期市早班车 | 2025年6月03日

　　品种：焦煤、锡、菜粕、生猪、PTA

　　01/ 焦煤

　　供应方面，国内主产区煤矿生产总体平稳，但受库存压力及顶仓风险影响，部分矿点出现阶段性限产或短期停产，整体供应宽松格局未改。进口方面，蒙古口岸通关量受需求疲软抑制，口岸报价承压下行，市场交投情绪偏冷。需求方面，焦钢企业延续低库存策略，焦企因利润收缩采购意愿低迷，钢厂铁水产量持续回落压制原料消耗节奏，市场成交以刚需补库为主。库存方面，煤矿端库存压力持续显现，部分矿区出现顶仓现象；焦化厂原料煤库存进一步下降，市场避险情绪加剧。综合来看，焦煤市场供需矛盾深化，短期或延续弱势调整，重点关注钢材终端需求复苏节奏、进口煤价波动及国内煤矿去库进程与减产力度。（数据来源：同花顺、Mysteel）。

　　02/ 锡

　　近期锡价回调，供应转松预期是价格下跌的主要原因。据安泰科，4月国内精锡产量为1.92万吨，环比增加1.3%，同比增加8.8%。4月锡精矿进口4400金属吨，同比增加27%。印尼4月出口精炼锡4866吨，环比下降16%，同比增加58%。 消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，4月国内集成电路产量同比增速为4%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周减少1450吨。锡矿供需缺口趋于改善，刚果金锡矿复产后首批锡精矿发运，近期缅甸锡矿出口许可获审批，印尼精锡出口恢复至高位。锡矿供应改善有限，美国关税政策抑制电子产品终端需求，需要关注关税政策对下游消费预期的影响，预计锡价震荡运行，建议区间交易，参考沪锡07合约运行区间24.6-27万/吨，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。（数据来源：上海有色网、同花顺ifind）

　　03/ 菜粕

　　当前加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求维持强劲，旧作库存继续下滑，供需持续收紧。新作方面，加国25/26年度菜籽播种加速，下周有降雨预报，有望改善部分地区的干旱环境。此外美国众议院通过修改后的45Z法案，允许加菜籽制生柴获得税收抵免。新作播种正常与旧作供需紧张博弈，ICE菜籽短期震荡。6月开始中国菜籽进口边际转紧，油粕重新获得去库预期。策略端，菜粕成本支撑及后期供需转紧下价格偏强运行，可逢低轻仓布局多单，关注6月5日wto将开展菜籽贸易主题的讨论会议，以及中加经贸关系的动态变化。

　　04/ 生猪

　　上周五2509合约涨0.63%收至13605元/吨，受端午假期备货和养殖端挺价，现货止跌回稳，远月因有消息产业降能繁、降体重、不让继续二育消息刺激大涨，但消息未得到证实。6月生猪出栏压力仍大，叠加生猪体重偏高，随着气温升高和院校放假，季节性需求淡季显现，且屠企加工利润仍亏损，整体消费难有好的表现，在供强需弱格局下，猪价仍有下跌风险，不过二次育肥和冻品库存低位进场积极性仍存，限制猪价跌幅，整体维持震荡调整，关注企业出栏节奏、二育和冻品入库、体重变化。中长期来看，能繁母猪存栏2024年5-11月缓增，生产性能提升，在疫情平稳情况下，6-9月供应呈增加态势，且2024年12月开始，生猪产能虽有所去化，但行业有利润，去化幅度有限，处于均衡区间上限，四季度供应压力仍大，远期价格承压。策略上，盘面贴水提前兑现弱势预期，估值偏低，短期低位震荡。07压力位13700-13800、支撑位13000-13100;09压力位14000-14200、支撑位13300-13400，11压力位13700-13800，支撑位13000-13200，待反弹压力位逢高空。（数据来源：农业部、农产品网）

　　05/ PTA

　　上周五2509合约PTA收盘较昨日结算-52至4726元/吨，主要受成本端油价下跌影响。国际原油：美国关税政策反复，国际油价疲软。现货方面：华东市场PTA现货市场下沿，商谈参考4940附近。本周及下周主港交割报盘09升水220-230，递盘09升水220附近成交，6月中下主港交割报盘09升水220附近，递盘09升水210附近。日内绝对价格下探，现货基差小幅走强，市场商谈清淡。（单位：元/吨）供应端：PTA产能利用率较上一工作日持平至76.64%。聚酯方面行业产能利用率89.07%，较昨日持平，综合供需去库减缓。总结：近期PTA价格急涨急跌，主要受成本端国际油价影响，周四消息特朗普关税被美国贸易法院禁止，原油反弹，聚酯上涨，但周五又被恢复，国际油价应声下跌，且进入6月，由于欧佩克增产，国际油价支撑减弱，而PTA产业方面，部分装置重启，PTA供应增加，下游聚酯厂家不看好后市，选择减产保现金流，PTA去库放缓，总体而言PTA利好不急前期，因而认为短期PTA价格ZAI 4600-4800区间震荡.