（卓创资讯分析师李欢）

　　【导语】2024年龙年春节后开市，热轧板卷开启一段震荡下跌的行情，到3月份，行情未能止跌，且价格跌势稍有加快，就目前市场表现来看，预计短期行情或难有好转。

　　就春节后热轧板卷行情走势来看，基本呈现逐步下跌局面，最新数据显示，截至3月8日，热轧板卷全国均价为3919元/吨，较春节后开市第一天价格4080元/吨跌161元/吨，跌幅3.95%。3月份以来，热轧板卷行情在市场的看涨声中逐步下跌，且由图1可以看出，3月份热轧板卷价格走势更加陡峭，3月行情呈现加速下跌局面。

　　热轧板卷行情下跌的主要驱动因素主要集中在基本面，以及宏观消息利多释放偏少。

　　市场需求表现低迷，成为行情下跌的最主要原因

　　2024年春节后开市，市场需求迟迟未见起色，且在多个省市基建项目延迟开工的情况下，市场需求预期更加低迷，就卓创资讯监测的热轧板卷日度成交数据来看。春节后开市，市场日均样本成交量在2.13万吨，较节前正常水平2.84万吨（为节前日均成交量），环比下降25%。市场成交表现不畅，一定程度打击市场信心，对价格形成拖累。

　　库存：库存较节前增3成，高库存对价格形成压力

　　2024年春节后第一周，热轧板卷社会库存攀升至407.8万吨，较节前增幅30.33%，随后社会库存继续累积，最新数据显示，热轧板卷社会库存达到411.7万吨水平，较去年同期同比增加20.8%。库存的累积一定程度反应出市场需求的不畅，而在商家库存压力较高的背景下，逐渐出现低价销售回款的情况。

　　成本：原材料价格逐步下跌，成本支撑松动

　　就热轧板卷成本端变化来看，春节后原材料价格基本保持震荡下跌趋势，带动热轧板卷成本线逐步下移，最新数据来看，截至3月11日，热轧板卷成本在3756.41元/吨，较春节后首日成本跌398.17元/吨，跌幅9.58%，成本线的下移难以支撑现货价格，反而对现货价格形成下行牵引，带动市价下跌。

　　宏观：消息面利多不足，市场心态偏弱

　　市场前期对于消息面预期较乐观，包含对美联储降息的预期，以及对国内市场需求的预期，但市场实际情况来看，美联储降息时间或延后，国内需求则迟迟未能兑现，市场心态较为悲观，前期挺价做库存的贸易商，逐步进行止损操作——积极降价出货。

　　3-4月份热轧板卷行情来看，大概率继续保持弱势局面。主要考虑以下几点：

　　首先，库存方面，目前热轧板卷社会库存处于高位水平，短期商家的行为或集中在降库回款方面，高库存或继续对热轧板卷价格形成压力，带动市价保持低位水平。

　　其次，需求方面，就卓创资讯调研各个终端行业的订单情况来看，钢结构以及机床类机械订单尚可，工程机械以及基建类项目表现较差，市场需求大概率保持低迷状态。

　　最后，成本方面，就目前热轧板卷成本水平来看，处于3750元/吨上下震荡的水平，钢厂逐步摆脱亏损，短期成本或保持弱势下跌趋势，成本的下行或带动市价进一步下移。

　　综以上几点可以看出，中短期（3-4月）热轧板卷行情走势或继续保持低迷状态，预计价格或逐渐跌至2023年10月份低位水平，在3789元/吨附近。