2月份横跨春节，节前供应商以及下游终端企业进入放假阶段，市场交投气氛冷清。节后政策推动下商品跟随股市反弹，交易重心受此支撑小幅坚挺，聚丙烯受成本端及宏观面预期走强支撑，价格较节前出现小幅上行，然终端工厂尚未全面复工，元宵节前仍为销售淡季，基本面表现偏弱下，价格涨幅回落。伴随下游复工将带动补库预期，价格将获得一定支撑。

　　从需求角度看，元宵节后，下游开工提升恢复负荷市场预期，原料库存较低，在下游企业继续提升负荷情况下，后续存在补库空间，低价支撑相对较为明显。

　　3月份整体来看相对乐观，且近期两会预期支撑明显，整体市场价格偏强，未来看，需求已在陆续修复启动，短线提供一定支撑，目前预期证伪难辨，市场尚不明朗，做多谨慎。未来估值与预期支撑延续，从以下角度分析：

　　(1)产量预期增加，关注新装置落地节点

　　2024年1季度聚丙烯产能在4056万吨，新增加安徽天大15万吨、惠州立拓15万吨装置，泉州国亨、中景石化、金能科技等装置由于丙烷价格居高不下，处于经济性考量落地量产时间出现延期。1季度横跨春节假期，在节日期间装置运行基本稳定，且部分检修装置在节后陆续重启，国内装置检损量持续走低。伴随3月份传统销售旺季来临，预期内检修装置不多，供应量持续增加。

　　预计，2024年2季度PP的总产能将从2024年1季度的4056万吨增长至4241万吨，环比增长4.56%；产量方面，PP总产量将从2024年1季度的841.24万吨增长至875.96万吨，环比增长4.13%，其中均聚产量保持在186-193万吨附近、共聚68-74万吨附近、无规在23-28万吨附近。

　　图表62024.1-2024.3国内PP新增装置统计表

　　数据来源：隆众资讯

　　(2)套利窗口部分开启，出口维持增量

　　未来新增投产装置众多，供应压力持续增加，国内供大于求局面突出，因此预计中国聚丙烯进口量将维持缓慢下降态势，因进口多是对于高端聚丙烯存进口依赖，而非投机需求，预计月度进口量波动幅度不大。自2021年出口产销地范围扩张，近年来中国聚丙烯持续拓展出口范围，中国产聚丙烯在部分国家及地区，逐步获得认可，伴随国内供应压力持续增加，国内生产企业及贸易商出口热情更加高涨。预计2024年2季度PP的进口量保持在25-28万吨左右、出口量在15万吨附近。

　　(3)宏观政策释放，市场消费预期增加

　　一季度市场对国内宏观政策释放存在一定预期，地产及基建市场向上修复仍在持续，对于建材领域的改善有望带动下游成品开工提升，外需市场复苏虽面临较多不确定性，但随着宏观政策的持续发力，下游企业利润反弹空间较大。即将进入年后开工旺季，市场对于需求恢复有较好增长预期，下游订单有望在三月份转暖。预计2024年2季度PP总表观消费量在910.32万吨，环比较2024年1季度增加1.46%。由于2季度新增加投产装置较1季度增加，产量同步增加，表观消费量保持弱增长态势。

　　(4)供应增量与需求持续对抗，价格难涨

　　2季度市场关注重点为新产能落地增产与下游需求持续恢复，新增装置在5月份后放量增产，虽检修企业集中一定程度对冲新产能释放压力，然下游终端坚持刚需采购，难以对市场行情形成有力支撑，价格反弹空间受限，临近五一假期，月底有望迎来小反弹。进入5月份后，需求端进入淡季，在订单不足的背景下信心不足，伴随投产集中，将带来价格重心下移，因此，受需求弱势及供应对冲形成持续累库预期，价格维持下行。