昨日铜价69000上方附近震荡运行，社库小幅增加，现货贴水交易，交投清淡。当前宏观层面来看，国内风险偏好好转，政策支撑偏强引导价格回升，5年期LPR超预期下调25BP，两会前的政策预期支撑仍存，后期关注社融数据变化和地产销售修复情况。海外仍处在降息预期博弈氛围中，欧元区2月制造业PMI收缩加深，德国创4个月新低，美国制造扩张区间继续回升，就业数据表现强劲，美联储有意继续打压降息预期定价，1月会议纪要偏鹰，美元指数表现为有支撑的震荡，铜价估值压力仍存。基本面上来看，现货TC有所回升，但仍处低位，1-2月铜冶炼量继续增加未受影响，关注二季度铜精矿实际到港量变化。国内进入季节性累库阶段，春节期间铜社会库存累增11.74万吨，超过历史往年同期，社会总库存接近30万吨，春节前后消费平淡，供给放量，库存仍有继续累增空间，预期累库量若达到20-25万吨，全年升水重心将继续下移，全年供需格局将得到进一步改善。海外方面库存有所回落，深度贴水状态略有改善，但有效驱动不足。整体来看，铜价目前维持区间震荡概率较大，关注上方压力，择机逢高参与04合约70000卖CALL。

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