注册制改革以来，证监会已对从事投行业务的69家证券公司、381名责任人采取了监管措施，特别是对问题严重的5家证券公司暂停保荐业务，对55名从业人员认定为不适当人选，行业机构合规意识明显增强。

　　图源 | 受访者供图

　　2024年1月19日，证监会举行2024年的第二场新闻发布会。来自证监会综合业务司、发行司、机构司、上市司、法治司、期货司、稽查局、处罚委办公室、投服中心九大部门负责人出席了发布会，并就注册制运行和法治化建设情况进行了介绍。

　　这场新闻发布会有哪些看点，九大部门负责人又回应了哪些市场热点？

　　注册制绝不是“将IPO审核从证监会搬到交易所”

　　发布会上，证监会综合业务司主要负责人周小舟表示，注册制改革是一场从底层逻辑到思想理念、行为方式的深刻变革，涉及资本市场入口与出口、一二级市场、投融资、立法与执法等各领域全链条，绝不是个别人讲的“注册制就是将IPO审核从证监会搬到交易所”。

　　周小舟介绍，境外成熟市场普遍实行注册制，但没有统一的模式。在改革之初，证监会就明确提出注册制改革三原则。一是尊重注册制基本内涵。注册制改革说到底是要处理好政府与市场关系，我们始终坚持市场化、法治化改革方向，推动市场各方归位尽责，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好地发挥政府作用，推动有效市场和有为政府更好地结合。二是借鉴全球最佳实践。坚持尊重市场规律，综合研究借鉴境外成熟市场实行注册制的通行做法，建立健全以信息披露为核心的注册制架构，开门搞审核、全程受监督；秉持严格监管执法的理念，压实发行人及中介机构责任，严厉打击欺诈发行等违法行为，进而带动上市公司质量提升和中介机构尽职尽责。三是体现中国特色和发展阶段特征。我国资本市场处于初级发展阶段，发行上市机会比较稀缺，市场参与主体不够成熟，法治诚信环境还不完善。特别是个人投资者超过2.2亿人，这是哪个国家都没有的，是最大的国情市情。针对这些特点，我国注册制形成了一系列具有中国特色的制度安排和监管政策。比如，板块定位，统筹一二级市场平衡，对是否符合产业政策加强审核把关等。

　　周小舟表示，我们坚持注册制改革三原则，并贯穿于改革各方面和全过程，在实践中逐步走出了一条试点先行、先增量后存量、以板块为载体的具有中国特色的注册制改革之路。总体来看，注册制主要制度安排已基本定型，资本市场基础制度实现系统性重塑，市场对法治的敬畏之心更强了，市场生态不断净化，中小投资者合法权益更加受到保护，监管部门自身的透明度更高、各种约束更强了。

　　严惩“带病闯关”“一查就撤”

　　周小舟表示，公开透明是资本市场公信力的根基所在。注册制改革以来，证监会及交易所始终坚持“开门办审核”“开门办监管”，将核准制下发行条件中可由投资者判断的事项尽可能转化为信息披露要求，全面清理“口袋政策”与隐形门槛，审核注册的标准、程序、结果等全部向社会公开，主动接受社会各方面监督。

　　在谈及关于全面加强监管执法和投资者保护时，周小舟称，实行注册制，绝不是放任不管、一放了之，而是从事前、事中、事后全链条各环节加强监管执法，管得更严，管得更准。境外成熟市场对发行上市的监管安排虽然有一些差异，但都秉持严格监管的理念。在我们这样一个新兴市场，更要坚持严字当头、一贯到底。一方面，注册制绝不意味着放松质量要求，而是审核把关更加严格，不是谁想发就发、想发多少就发多少。坚持“申报即担责”，严惩“带病闯关”“一查就撤”。另一方面，实行注册制必须严刑峻法，重典治乱。我们坚持“零容忍”打击欺诈发行、财务造假等严重违法违规行为，推进构建行政处罚、民事赔偿、刑事追责立体化惩戒约束体系，保护投资者合法权益。

　　69家证券公司、381名责任人被采取监管措施

　　在介绍严监管情况时，周小舟表示，注册制改革以来，证监会始终秉持依法全面从严监管的理念，并贯穿于资本市场监管的全链条各环节。在事前，坚持质量优先，强化发行监管，严把IPO入口关。综合运用辅导验收、审核问询、多要素校验、现场督导、现场检查、投诉举报核查等多种方式，督促发行人和中介机构切实提高信息披露质量。在事中、事后，加强上市公司持续监管，接续实施两轮提高上市公司质量三年行动方案，深入开展上市公司治理专项行动，集中整治财务造假、违规占用担保等突出问题。

　　据介绍，注册制改革以来，证监会已对从事投行业务的69家证券公司、381名责任人采取了监管措施，特别是对问题严重的5家证券公司暂停保荐业务，对55名从业人员认定为不适当人选，行业机构合规意识明显增强。在事中、事后，证监会查办各类案件近1900件，向公安移送涉嫌证券期货犯罪案件近600件，坚决查处康美、康得新、紫晶存储、泽达易盛等一批大要案。

　　改革3年来，127家公司退市

　　在介绍退市制度运行情况时，证监会上市司司长郭瑞明表示，改革3年来，共有127家公司退市，其中104家强制退市，强制退市数量是改革以前10年的近3倍，呈现两个特点：一是面值退市显著增多，去年面值退市的数量接近全部退市公司的一半，市场优胜劣汰的自我调节机制开始形成；二是重大违法类退市增多，去年8家公司因达到重大违法标准进入退市程序。这些公司的退市带动中介履职、投资理念、市场生态发生了深刻变化，总体符合改革预期。

　　在谈及市场上关于“A股退市率不高”的观点时，郭瑞明称，退市改革的核心是坚持“应退尽退”，在退得下的同时还要退得稳，也并不是退得越多越好。以美国为代表的境外市场退市是以私有化、被其他上市公司吸收合并为主，是自愿退市为主，有些市场自愿退市占总退市比例超过90%，真正强制退市的比例也不高。这些公司退市是自身公司战略考量，主动作出的市场化选择。A股强制退市的公司不少，但重组退市、主动退市案例大幅度少于境外市场。

　　郭瑞明表示，下一步，证监会将继续畅通多元化退出渠道，支持通过吸收合并等方式有效整合资源，推动完善破产重整制度。同时，严格执行退市规则，坚持“应退尽退”，严厉打击退市过程中伴生的财务造假、操纵市场等恶意“保壳”行为，维护退市制度的严肃性。坚决防止“一退了之”。公司及相关方违法违规的，即使退市也要坚决追责。

　　2023年后4个月再融资较前8个月月均减少40%

　　2023年8月底和11月初，证监会和交易所两次向市场介绍了优化再融资的监管安排，包括限制破净、破发等情形企业再融资，要求必须在用好用足前次募集资金的前提下才能再融资等。

　　在证监会发行司司长严伯进看来，其核心是从严从紧、扶优限劣。一方面加强逆周期调节，对再融资提出进一步严格要求，维护一二级市场平衡发展，另一方面满足上市公司的合理融资需求。

　　严伯进表示，市场能够看到，优化再融资安排落地以来，再融资公告预案和受理家数少了，说明上市公司实施再融资更加审慎理性了。同时，核发批文数量明显下降，去年9月—12月核发95家批文，较前8个月月均减少40%，严格把关的监管导向更加鲜明。启动发行和再融资募集资金也少了，去年9月—12月，募集资金月均271亿元，较前8个月下降43%，逆周期调节和扶优限劣的效果正在显现。

　　股份减持制度相比境外市场更严

　　减持制度是资本市场的一项基础制度，关系市场平稳运行和健康发展，制度设计的逻辑是严控大股东、实际控制人减持，包括各种绕道减持。

　　2023年8月27日，证监会在充分听取市场建议的基础上，进一步规范股份减持行为，要求破发、破净或分红不达标的上市公司，其控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持。9月26日，沪深交易所发布配套业务通知，进一步明确了执行口径。

　　证监会上市司司长郭瑞明称，总体看，我国市场的股份减持制度相比境外市场更严。按当前指标测算，沪深共有近2300家公司的控股股东、实际控制人减持受到限制。一些控股股东、实际控制人还主动终止减持计划。对于各类违规减持，证监会及时责令改正，相关主体主动购回并向上市公司上缴价差收益；情节严重的，依法处罚，维护了减持制度的严肃性。

　　为引导更多创投机构投早投小，促进资本形成，证监会早在2018年就发布了《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》，2020年又做了修订，私募股权创投基金投资期限越长，减持限制越少。这一政策2020年以来没有任何改变，并将长期保持稳定，以促进“募、投、管、退”良性循环。

　　不存在只重视融资，不重视投资

　　发布会上，证监会机构司司长申兵介绍了注册制以来市场的融资和投资情况。

　　从融资端看，近5年A股IPO总额2.2万亿元，再融资总额3.8万亿元，合计融资总额约6万亿元。从投资端看，公募基金、养老金、保险等中长期资金合计持有A股流通市值从6.4万亿元增长至15.9万亿元，增幅超1倍，持股占比从17%提升至23%。权益类基金从2.3万亿元增长至7万亿元，占公募基金规模比例从18%提升至26%。北上资金持A股流通市值从0.7万亿元增长至2万亿元。个人投资者持有A股流通市值从10.8万亿元增长至22.1万亿元。资本市场投融资两端总体保持平衡发展。

　　申兵表示，投资者回报持续增强，近5年A股累计分红8.4万亿元，分红金额超过当期融资额；公募基金累计盈利2万亿元，分红2.2万亿元。不存在只重视融资，不重视投资。

　　在推动注册制改革走深走实的新阶段，证监会将全面对标中央金融工作会精神，进一步确立以投资者为中心的市场发展理念，进一步深化改革，促进投融资两端协调发展，持续提升资本市场吸引力和投资者长期回报。

　　暂未发现客户集中大量加空仓的现象

　　对于市场上“近期某些机构疑似在股指期货上开大额空单，恶意做空市场”的消息，证监会期货司司长李至斌进行了回应。

　　李至斌称，我们已关注到，并对有关情况进行了排查。当前，股指期货的整体持仓较为分散，暂未发现客户集中大量加空仓的现象，也暂未发现关联账户联合做空的行为。由于期货公司没有自营业务，期货交易所披露的期货公司持仓均为经纪业务客户的持仓。经排查，目前股指期货的空头持仓很大一部分是客户的套期保值仓位。客户进行套期保值，有利于其稳定股票市场持仓。

　　李至斌还表示，股指期货期权是资本市场有效的风险管理工具，在促进市场结构优化和稳定运行方面发挥着重要作用。今年以来，股指期货期权市场总体运行稳健，股指期货日均成交金额3,791.8亿元，日均持仓金额9,656.3亿元；股指期权日均成交金额18.09亿元，日均持仓金额52.49亿元；股指期货期权日均成交持仓比0.48，处于正常合理区间。我们始终坚持底线思维，加强对交易行为的全流程监管，加大监测监控预警排查。

　　将在三方面完善法律制度建设

　　在谈及未来完善资本市场法律制度方面做的主要工作时，证监会法治司负责人程合红分三方面进行了介绍：

　　一是做好贯彻实施期货和衍生品法、新公司法、私募投资基金监督管理条例等新的法律法规配套制度规则的制定完善工作，确保新的法律制度的落地与前后衔接一致，包括修改制定期货公司监督管理办法、上市公司章程指引、私募投资基金监督管理办法等。

　　二是配合做好相关法律、行政法规及司法解释的制定完善工作。包括起草制定上市公司监督管理条例，研究修订证券公司监督管理条例；配合有关司法机关制定完善包括内幕交易和操纵市场等方面在内的相关司法解释等。

　　三是持续做好证监会规章规范性文件的日常立改废释工作。

　　程合红表示，下一步，在深入推进证券期货法律制度建设的过程中，证监会将结合市场发展的新形势、新变化、新需求，更加注重开门立法、民主立法、科学立法和制度规则的稳定性、可预期性，严格遵循立法程序，更加广泛深入地听取市场和社会各方的意见建议，对各方关注的重要问题加强评估论证，公平合理地兼顾市场各方的正当利益诉求，不断提高资本市场监管制度规则的立法水平，努力为资本市场高质量发展提供更好的制度支持和保障。