棉花：报告总体偏空，全球棉花消费连续五个月下调

　　一、2023/24年度供需数据调整情况:

　　美国农业部1月份供需报告中，23/24年度全球产量上调5.7万吨，其中中国产量上调10.8万吨，美棉产量下调7.5万吨至270.7万吨，美棉产量连续下调，最新的周度签约数据偏好，近期中国对于美棉采购增加，对美棉形成支撑。但价格仍受限于全球消费偏弱，以及其他主产国的丰产。

　　全球23/24年度消费下调28.3万吨，其中印度消费下调6.5万吨，巴基斯坦消费下调4.3万吨，土耳其消费下调2.2万吨；从2023年12月份以来，中国下游棉纱需求有所好转，主要是春节补库的带动，但全球消费表现仍然一般，全球主产国的产量前景逐渐清晰的情况下，中期消费将是主导行情的关键。

　　全球23/24年度棉花进口下调2.2万吨，其中中国进口上调10.9万吨，近期中国对于美棉的签约和装船表现偏好；巴基斯坦进口下调4.4万吨，印尼进口下调6.6万吨。

　　全球23/24年度出口下调2.1万吨，其中美国出口下调2.2万吨，印度出口下调4.4万吨，澳大利亚出口上调2.2万吨，土耳其出口上调3.3万吨。

　　全球期末库存上调43.2万吨，其中中国上调21.8万吨，印度上调10.9万吨，美国下调4.4万吨，澳大利亚下调2.2万吨。

　　综合来看，美国农业部1月供需报告偏空，全球产量上调，其中美棉产量继续下调，全球消费继续下调，全球棉花消费连续五个月下调；近期中国消费从2023年12月以来有所好转，春节前备货，以及部分外单下达，但市场也在警惕下游补库结束之后，需求或有所转弱；国际上需求也略有好转，但总体表现仍然一般，关注2024年上半年消费何时出现转机。

　　图表1：供需平衡表汇总

　　所有数据来源：USDA，国投安信期货

　　图表2：全球棉花供需平衡表单位：万吨、%

　　所有数据来源：USDA，国投安信期货

　　图表3美国棉花供需平衡表单位：万吨、千公顷

　　所有数据来源：USDA，国投安信期货

　　图表4：中国棉花供需平衡表单位：万吨、%

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　　图表5：印度棉花供需平衡表单位：万吨

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　　图表6：巴基斯坦棉花供需平衡表单位：万吨

　　所有数据来源：USDA，国投安信期货

　　图表7：巴西棉花供需平衡表单位：万吨

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　　图表8：澳洲棉花供需平衡表单位：万吨

　　所有数据来源：USDA，国投安信期货

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