主要逻辑：

　　1.供应：供应短时部分减量，预计1月中下旬产量将边际回升；

　　2.需求：复合肥成品库存走货不畅，节前工业需求预计将逐步转弱；

　　3.库存：受供应短时减量及工厂降价收单影响，上游工厂库存环比去库；

　　4.成本与利润：煤炭对尿素成本支撑减弱，尿素工厂利润环比小幅下降；

　　5.基差与价差：5-9价差环比走弱，05基差持续走强。

　　6.整体逻辑：

　　本周国内尿素现货市场价格偏弱运行，低价成交有所转好。供应端，受部分企业装置临时故障停车影响，日产环比小幅下滑，根据企业装置检修计划来看，预计中下旬复产企业较多，届时日产或有明显回升。库存方面，受工厂降价收单及供应短时减量影响，企业库存连续两周环比去化。需求端，下游逢低采购为主，农业处于用肥淡季，苏皖等地区有部分冬腊肥需求。复合肥受成品库存较高及环保因素影响，开工处于相对低位水平，对尿素原料采购需求较为有限，并且工业需求有逐步转弱预期。整体来看，供应预期回升，下游补货未见明显放量，需求支撑仍较为有限，短期或延续震荡偏弱运行。

　　策略建议：

　　短期尿素市场或延续震荡偏弱运行趋势。

　　风险提示：

　　保供稳价政策(下行风险)，农业集中补货(上行风险)。

　　一、品种详情分解

　　2.1本周国内尿素市场价格偏弱运行

　　2.2印度NFL招标量为64.7万吨，国际尿素价格有所上涨

　　2.3供给-供应短时部分减量，预计1月中下旬产量将边际回升

　　尿素周产量106.77万吨(-3.63%)，其中，煤头尿素产量93.44万吨(-4.33%)，气头尿素产量为13.33万吨(+1.6%)，平均日产量15.25万吨，受部分企业装置短时供应减量影响，日产环比小幅下滑，1月中下旬左右日产预计边际回升。

　　2.4库存-受供应短时减量及工厂降价收单影响，上游工厂库存环比去库

　　尿素企业库存51.79万吨，环比-8.14万吨，受供应短时减量以及工厂降价收单影响，企业库存环比下降。

　　港口库存18万吨(-0.2万吨)，国内出口参与度较低，港口货源数量变化有限。

　　尿素企业主流预收天数4.94日(+0%)，主流尿素企业订单天数小幅增加。

　　2.5需求-复合肥成品库存走货不畅，春节前工业需求预计将逐步转弱

　　复 合肥企业开工率29.56%(-1.27%)，成品库存为82.6万吨(+3.2万吨)，受成品库存出货不畅及环保影响，复合肥企业开工持续低位运行，对尿素原料采购需求有限。

　　三 聚氰胺开工率为70%(+5.5%)，三聚氰胺企业降价收单，下游逢低补货为主。

　　2.6原料端-煤炭市场延续偏弱态势，对尿素成本支撑减弱

　　2.7利润-尿素工厂利润小幅下降

　　2.8价差分析-1-5价差环比

　　2.10尿素相关品价差

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