作者：赵晴/F03087073、Z0019543/

　　1. 由于限仓政策，焦煤及焦炭合约持仓水平与往年同期相比，均处于偏低水平，目前焦炭盘面持仓39.92万吨（12月26日收盘），目前可交割货源约在5~7万吨左右，盘面虚实比约在7:1......

　　2. 对于卖方，无论焦煤或焦炭，空头部分为盘面被套方及前期期现套利单，目前蒙煤为最便宜交割品，山西地区煤价仍较高......

　　3. 运输及库容：前期受暴雪影响，运输有一定瓶颈。目前运输方面有所改善，暂不会对本次交割造成影响......

　　4. 对于买方，焦炭方面，部分有下游订单的企业有一定接货意愿，盘面已反应市场预期两轮跌幅，故在盘面建立多单锁定利润。焦煤买方看好今年下游冬储，故在盘面建仓多头......

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　　1. 历次焦炭合约交割回顾与本期交割预测

　　本期焦炭合约意向交割数量中性，目前可交割货源在5~7万吨左右，主要集中在山东、河北地区港口及其他仓库......

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　　2. J2401&JM2401交割评估

　　2.1盘面给出无风险套利机会，但基差回归后解套居多

　　本次交割前，9~12月，焦煤及焦炭共出现两波无风险套利机会。

　　第一波焦炭期现套利机会出现在9月初至9月中下旬，此时宏观层面利好频出，四个一线城市全部落实“认房不认贷”政策，央行、国家金融监管总局宣布降低存量房贷利率，黑色盘面价格底部抬升......

　　3. 总结

　　目前煤焦市场延续供需双弱。供应端，主产地煤矿事故仍较多，山西吕梁要求取消夜班生产，部分煤矿落实，短期供给呈继续收缩趋势。焦炭第四轮上涨落空，部分钢厂计划提降......