周四，生猪期货主力合约LH2403在横盘6个交易日后选择增仓继续下跌，短期重回下跌态势，或进一步下探前低13220处支撑力度。

　　腌腊高峰已过，屠宰量环比下降。一般来讲，腌腊旺季的覆盖时间段是冬至前4-6周开始至冬至后2周左右结束。上周五冬至过后，居民腌腊旺季步入尾声，本周以来，日度屠宰量数据持续环比下降。从后期消费来说，拉动因素仅剩春节前集中备货，并且量级比腌腊要小，因此后期生猪需求是边际趋弱的。而春节过后，需求端更是将进入终端需求崩塌的年内消费最弱阶段。变量在于春季习惯性补栏以及二育群体是否再次入场抄底。

　　供应端压力未减。从整体生猪存栏量来看，11月底样本数据显示有一定的环比下降，但仍处绝对高位水平，同时90-140公斤大猪存栏刷新高点，短期出栏压力不改。从出栏体重看，近几周几乎环比持平，并未看到体重的持续或者说明显下降，这说明大肥猪存栏仍旧高企，春节前大肥出清已基本不可能，供应压力将被动延至年后，施压3月合约。另外，标肥价差自11月中下旬以来持续走缩，且速率较快，生猪存栏的高位可以排除掉标猪紧缺的原因，那么只能用大肥猪供应体量超预期来解释，这也验证了短期出栏供应压力之大。

　　储备冻肉轮库，降低收储对生猪市场的支撑力度。12月25日，国家进行了中央储备冻猪肉轮库工作，即同时完成收储入库与出库。从最后成交情况来看较为平稳，入库价格较高，出库价格偏低。从冻品库存来看，不排除后期仍会有同样的冻肉轮库行为，这目前本就面临很高库存压力的冻品市场产生偏空影响。虽然本次入库价格偏高，但一方面体量有限，另一方面收储同时伴随出库，也削弱了收储对生猪价格的支撑力度，降低了市场对政策托市的预期。

　　综上，目前生猪市场大肥猪存栏仍未出清，而需求端高峰已过，后期将边际缩减直至春节后大幅下降，整体供应充足甚至过剩的格局不变，并且从目前的体重来看，大肥猪出栏大概率被动延至春节过后，利空节后猪价。

　　研究员：许晓燕

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