库存低位 油脂买入策略为主
发布时间:2015-9-25 08:42阅读:413
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考虑到豆油基本面好于棕榈油,头寸上豆油可占多数
![豆油供给压力回落,棕榈油进口下滑](http://i1.hexunimg.cn/2015-09-25/179463707.jpg)
豆油供给压力回落,棕榈油进口下滑
供给方面来看,豆油后期供给压力有望回落。根据季节性规律,9至10月进口大豆到港量将逐渐回落,有利于缓解大豆的供给压力。另一方面,9月下旬随着豆粕现货的下跌,油厂压榨利润回落至盈亏平衡附近,预计后期油厂开机率也将从高位回落。9月下旬全国油厂开机率达到56.85%,处于近4年同期的中高水平。关注利润回落对油厂开机率的影响,如果后期开机率回落至55%,将较有利于做多豆油。
由于3、4月国内外棕榈油出现进口利润,中国进口商采购了一批7—9月船期棕榈油。随着油船陆续到港,7月棕榈油进口量进一步增加,并且创2013年以来单月进口量新高。但是随着棕榈油价格的持续下跌,进口商有洗船或延期举动。8月国内棕榈油进口量已经较7月有所降低,表明到港压力缓解。9月棕榈油现货与8月基本持平,预计后期进口增长的可能性也不大。
传统旺季利于油脂企稳
消费方面,今年8月国内豆油表观消费量预估在133万吨,上月为146万吨,上年同期为127万吨,同比增加4.12%,环比下降9.26%。今年1—8月我国豆油累计消费量达到971万吨,去年同期为853万吨,同比增幅为13.83%。棕榈油方面表现逊于豆油,2015年8月国内棕榈油表观消费量预估达到44万吨,上月为54万吨,上年同期为47万吨,同比减少6.49%,环比下降18.9%。
豆油消费的提高一方面是由于豆油库存处于低位,补货需求带动,另一方面也是由于豆棕价差持续偏小提振了豆油的消费。下半年一般是国内植物油的消费旺季,或对油脂价格形成一定的支撑。
库存处于历史同期较低水平
供给可能回落及消费处于季节性旺季或利于国内油脂库存维持低位。截至9月下旬,国内豆油商业库存在96万吨左右,是近年同期最低水平。沿海棕榈油库存在75万吨左右,处于近年同期中间水平。下半年一般是豆油消费的旺季,棕榈油的消费可能在9月达到高峰,库存一般不易累计。库存维持低位对油脂的价格的影响偏向正面。综合考虑价差及季节性,买入豆油要优先于买入棕榈油。
关注厄尔尼诺对棕榈油的影响
但是就天气而言,厄尔尼诺对于做多棕榈油来说是一个潜在的利多因素。因为厄尔尼诺或导致东南亚地区发生干旱,从而导致棕榈油减产,市场存在炒作空间。
一般厄尔尼诺干旱对棕榈油减产影响滞后半年显现,因此我们考虑在做多豆油的同时少量参与做多棕榈油的头寸。根据美国气象局的数据,目前厄尔尼诺指数正在增强,目前处于历史第五高位水平,未来还有进一步增强的可能。
技术分析及策略
技术来看,大连豆油1月合约和棕榈油1月合约周均线向下发散,已经跌破2008年金融危机低点位置。豆油可在前期低点附近建仓多单,参考前低4980止损,用一部分仓位滚动操作。棕榈油也同样考虑在大跌后的低点附近建立多单,仓位要小于豆油,同样采取滚动操作策略。
考虑到豆油基本面好于棕榈油,头寸上豆油占多数。同时考虑到厄尔尼诺可能对棕榈油带来利多影响,少量买入棕榈油。价位上,豆油1月考虑在5000—5350点分批买入,均线压力位置平仓。大连棕榈油1月考虑在4000—4200点附近买入,在4400点附近考虑平仓。同时,可以根据现货、进口情况及技术调整头寸。Y1601有效下破5000点,P1601有效下破4000点考虑止损。油脂总仓位控制在20%—40%。
(责任编辑:HN022)
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