焦煤焦炭期货报告

　　——供应扰动，双焦反弹

　　一、行情回顾

　　存款利率降低，利好大宗商品。煤矿事故导致安全检查升级，供给扰动增加。需求端，铁水产量虽延续下滑趋势，但下滑幅度缩小，需求有回升预期。双焦供给收缩，需求弱稳，对盘面形成支撑。但处在政策真空期，淡季背景下，双焦上涨空间受限，预计宽幅震荡，关注前高压力。

　　图 1 焦煤焦炭行情走势

　　二、焦炭供需分析

　　2.1 焦炭需求

　　本周铁水产量小幅下滑。其中，东北地区维持平稳；西南、华北地区小幅增加，西南、华北地区高炉已恢复生产；西北、华中、华东、华南地区受部分高炉例行年检影响铁水产量小幅下滑。成材库存处在低位，铁水产量后续下滑空间受限，焦炭需求存在企稳可能。

　　图 2 铁水产量

　　数据来源：钢联

　　2.2 焦炭供给

　　焦化厂利润有所提升。因降雪天气12月18日焦炭第三轮提涨落地，并开启了第四轮提涨，焦企利润得以恢复，生产积极性走强，本周焦炭供给增幅较大。随着铁水产量下滑趋缓，需求恢复预期将助推焦炭供给持续增加，预计下周焦炭供给依旧呈增长趋势。

　　图 3焦炭产量

　　数据来源：钢联

　　2.3 焦炭库存

　　焦炭总库存下滑，上游焦化厂累库，下游钢厂去库。铁水产量下滑趋缓，钢厂焦炭库存处在低位，后续需求有企稳预期。供给端，焦化厂利润恢复，供给预计持续增加。随着铁水下跌趋缓，后市需求存在提升预期，焦炭库存预计延续低位盘整，钢厂焦炭库存偏低，后市存在补库预期。

　　图 4焦炭库存

　　数据来源：钢联

　　三、焦煤供需分析

　　3.1 焦煤供给

　　山西、黑龙江等地煤矿事故频发，安全检查升级，抑制国内煤矿产量。进口端，蒙煤上周受降雪天气影响通车量大幅下滑，甘其毛都口岸通车量下滑至600车附近，但降雪天气的影响偏短期，蒙古口岸库存上升至200万吨附近，蒙煤进口仍有增长预期。焦煤供给短期收紧，后市国内供给预计低位运行，但进口有增长预期，焦煤供给偏弱运行。

　　图5原煤产量

　　数据来源：汾渭数据，中衍期货

　　3.2 焦煤库存

　　焦炭利润恢复后，产量增幅较大，对原料焦煤需求增加。供给端，国内供给受煤矿事故影响维持低位运行，供给偏紧张；进口端，蒙煤进口近两周受降雪天气影响，通车数量下滑至低位，但影响偏短期，后市蒙煤进口存在增长预期。综合来看，短期供给收紧，需求走高，对盘面形成支撑。

　　图6精煤库存

　　数据来源：汾渭数据，中衍期货

　　四、行情展望

　　宏观情绪好转，铁水产量下滑幅度趋缓，需求有企稳预期。焦化厂利润恢复，供给增幅较大，对焦煤需求增加。煤矿事故频发，安全检查升级，蒙煤进口受降雪天气影响，焦煤供给收紧。焦炭供需双强；焦煤供给收缩，需求走强，短期对盘面形成支撑，但目前仍处在消费淡季，盘面上涨空间受限，多头关注前高压力。

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