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　　焦煤焦炭期货报告

　　——供需博弈，双焦持仓偏谨慎

　　一、

　　行情回顾

　　本周双焦震荡回调，在需求的支撑下预期下跌幅度受限，呈震荡趋势。本周建材成交量增加，钢厂高炉开工率保持增长态势，需求偏强震荡；焦企受环保检查影响生产受限，厂内焦炭库存低位，供应预期偏紧，短期对价格依旧有支撑。供需博弈阶段，持仓需偏谨慎。

　　图 1焦煤焦炭行情走势

　　二、

　　焦炭供需分析

　　2.1焦炭需求

　　本周钢厂增产去库，厂内库存和社会库存去库幅度较大，需求端支撑依旧明显，钢厂短期铁水产量微增，钢厂按需补库，需求偏稳运行，在钢厂去库的背景下，焦炭第一轮提涨依旧存在落地的可能。

　　图 2铁水产量

　　2.2焦炭供给

　　焦炭第一轮提涨钢厂未作出反应，短期未落地，目前焦企入炉成本增加，在提涨未落地的情况下，叠加环保政策影响焦炭供给可能收缩。本周焦炭供给小幅减弱，随着成本提升，下周焦炭供给预期延续弱势。

　　图 3焦炭产量

　　2.3焦炭库存

　　本周焦炭库存依旧增加，但增长幅度缩小，库存同比依旧处在低位，短期焦炭跟随焦煤或成材变动，若成材成交依旧维持强势，焦炭在低库存的支撑下，价格下行空间受限。

　　图 4焦炭库存

　　三、

　　焦煤供需分析

　　3.1焦煤供给

　　本周蒙煤运费持续下行，通关量有所减弱，供给收缩，对煤炭价格形成支撑。澳煤价格近期持稳，但依旧偏高，对国内供给短期影响有限，洗煤厂开工率本周有所增加，国内大矿运行稳定，供给偏稳运行，综合来看，焦煤供给短期偏紧，中长期关注蒙煤和澳煤进口状况。

　　图5洗煤厂产量

　　3.2焦煤库存

　　炼焦煤库存同比处在低位。国内供给相对稳定，主产地大矿稳定生产。进口端供给本周有所收缩，短期焦煤库存偏低，对价格有支撑，但同时需考虑后市预期，澳煤在国内市场呈增长趋势，供给有望逐渐恢复，下游采购偏谨慎，焦煤不确定性增加。

　　图6焦煤库存

　　四、

　　行情展望

　　终端需求依旧偏强，建材成交量呈增长趋势，但钢厂短期以去库为主，生产节奏偏缓，短期对原料双焦的带动作用有限，需求偏谨慎。焦企生产成本增加，第一轮提涨迟迟未落地，亏损进一步增加，后市供给存在收缩的可能。焦煤国内供给偏稳定，进口端供给略有下滑，但中长期焦煤供给存在增加预期，下游亏损加大，采购偏谨慎。综合来看，目前处在供需博弈的阶段，建议观望为主，不易过分看空。

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　　作者：徐宪鹏(投资咨询号：Z0015934)

　　审核：卢旭(投资咨询号：Z0011867)

　　报告制作日期：2023-03-12

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　　作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

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