行情回顾：

　　本周A股指数多数下跌，上证指数周跌0.94%，报2914.78点。上证50和沪深300相对抗跌，周度涨跌幅分别为1.12%和-0.13%；中证1000和中证500表现较弱，周度涨跌幅分别为-3.66%和-2.53%；目前IH、IF已经恢复全面升水状态IC、IF、IH及IM季月合约分红处理过的年化基差分别为-0.77%、3.24%、3.88%、-4.19%

　　逻辑观点：

　　美联储最青睐的通胀指标PCE物价指数创两年半新低，美联储降息预期有所升温。与此同时，11月消费者支出与收入保持增长，与市场预期相符，表明尽管通胀压力持续存在，但支出仍在继续快速增长。支出的回升表明，尽管借贷成本上升，美国家庭仍能继续推动经济向前发展，由此，经济软着陆预期升温。数据公布后，美国股指期货上涨、黄金短暂下探后持续走高，美元指数、10年期美债利率均冲高回落，目前海外流动性预期计价较为充分

　　短期而言，当前市场对中国经济的结构性问题有充分认知，财政有效发力是大概率，市场对刺激政策期待很高，但岁末年初将全部财政规划和盘托出是小概率，预计会为后续政策刺激留有空间。基本面维度，11月经济数据并未释放过多有利信号，目前能刺激A股上行的主要驱动因素在于便宜，但现阶段也缺少主线逻辑，只有在相关资金组织反弹带动市场情绪

　　后续需关注的几个改善方向，1)有业绩的产业趋势方向出现，但现阶段，全年市场不乏产业趋势主题，但业绩兑现度尚不足，加之游戏新规带来产业政策的不确定性，小盘股短线或有一定压力；2)中美经贸关系改善，外资流出止步；3)相关改革政策逐步展开，并活跃微观主体信心。4)房地产销售企稳，投资者预期企稳

　　行情展望：

　　从估值角度来看，当前市场处于底部区域，在基本面没有出现明确信号时，底部反复或是常态，鉴于近期市场情绪偏弱，行情短期启动的可能性偏低，目前能刺激A股上行的主要驱动因素在于便宜，但现阶段也缺少主线逻辑，只有在相关资金组织反弹带动市场情绪，还需等待新变化出现

　　操作建议：观望，待量价共振配合市场情绪提升时再行低多，前期IM多单持有者建议将10月底底部设为止损线

　　风险提示：国内经济复苏不及预期、海外紧缩超预期、地缘冲突