橡胶明年重心有望抬升
发布时间:2023-12-21 22:51阅读:281
在无重大外部事件干预下,2024年天然橡胶供需处在横向小幅增长阶段,且供应增速逐步放缓。叠加我国经济长期向好,明年橡胶谨慎乐观对待。
当前天胶整体呈供需双弱格局。从供应端来看,国内橡胶产区进入供应尾声,泰国还处于上量阶段,需求端季节性淡季对于天然橡胶的拖累较为明显,全钢库存压制轮胎企业开工率。橡胶并未出现超预期利好,依然受到弱现实基本面的制约。在我国经济长期向好的趋势下,明年橡胶宜谨慎乐观对待,价格中枢有望进一步上移,可把握脉冲式行情。
供应增速逐步放缓
当前仍然难言橡胶供应拐点已至,但橡胶供应增速逐步放缓。2022—2025年橡胶种植面积处于增长期,但由于胶价低迷,全球橡胶主产区近几年新增种植面积维持低增长,树龄老化问题进一步发酵。其中,马来西亚、印尼受树龄老化的影响较大,泰国、越南的树龄结构尚可,产能还存在进一步释放的空间。近年,以科特迪瓦为首的非洲胶产量和出口量均出现明显增长,对缺口有所回补,整体橡胶供应延续小幅增长态势。2024年我国橡胶依旧处于高产能周期,原料收购价格走高,仍能刺激橡胶边际产量释放,浓乳分流相对有限,进口市场继续承压,国内整体累库趋势未改。
需求端有望延续今年的亮眼表现,我国出口支撑具有韧性,配套胎上能源结构动力转换或带来持续增长空间。替换胎方面,物流行业有序复苏。整体上,我们认为,在无重大外部事件干预下,2024年天然橡胶供需处在横向小幅增长的阶段,且供应增速逐步放缓。
2024年厄尔尼诺或致开割推迟
2024年供应端上的变数在于厄尔尼诺现象带来的减产预期兑现情况。本轮厄尔尼诺有所走强,预计持续到2024年第二季度,6月厄尔尼诺将恢复至中性水平。2024年4月全球橡胶主产区陆续进入开割期,但受厄尔尼诺带来的偏干旱气候影响,或出现开割推迟情形,全年可开割天数下降。国内方面,由于云南或再度出现延迟开割,叠加异常天气出现的概率较大,全乳供应可能存在暂时性缺口,浓乳补库需求或加剧胶水分流现象,从而助推盘面短期走强,走出脉冲式行情。
今年收储一直是市场反复交易的热点话题,月间结构变化一定程度上反映了市场对于收储预期的变化,2301和2305合约上出现罕见的反向市场结构。随着基本面利好兑现和收储未有新进展出现,橡胶期货市场各合约又重回远月升水结构中。从此前预估的收储量来看,我国天胶高流通库存的事实无法改变,但收储可交割品能够有效提振市场看多情绪。总体来说,收储的变数仍是2024年市场重点关注的影响因素。
非标套利参与偏谨慎
非标套利一直是市场期现主流模式,模式已十分成熟,导致大量资金把橡胶作为空配品种,长期压制橡胶价格。近年来,参与橡胶期现业务的主体众多,期现价差收益不断稀释,全乳仓单相对过剩,非标价差还将继续回归,但2024年价差的收敛程度或继续不及预期。供应端炒作题材频发将对非标套利主体参与积极性有所影响。非标套利资金入场谨慎或为橡胶进一步打开盘面波动区间,吸引多头资金入场。
综上所述,笔者对于橡胶大牛市到来仍然偏谨慎,但供应端存在利多热点,橡胶价格中枢有望进一步向上抬升。同时,需注意两方面的风险因素:一是汇率变动下,全钢胎海外需求转弱;二是原油下跌利空合成橡胶合约,从而对橡胶价格带来冲击。(作者单位:物产中大期货)
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。