报告导读：

　　本周（2023.12.04-2023.12.08）商品市场整体延续震荡，年底会议前夕，政策利好预期带动黑色板块上涨幅度较大，白银受工业属性需求端担忧大幅下跌，拖累贵金属板块下跌幅度较大

　　期现套利策略中，焦煤基差率走强，碳酸锂、苯乙烯基差率大幅走弱

　　跨期套利策略中，豆粕1-5月差走强，纯碱1-5月差大幅走弱

　　单边策略中，做多欧线集运指数期货可取得较大收益，收益超过10%

　　一、商品市场整体表现

　　本周商品市场整体延续震荡，年底会议前夕，政策利好预期带动黑色板块上涨幅度较大，白银受工业属性需求端担忧大幅下跌，拖累贵金属板块下跌幅度较大。

　　二、基差率

　　本周大宗商品基差率整体延续走强，高于历年均值。

　　表1. 期货基差率周度走强前五名

　　表2. 期货基差率周度走弱前五名

　　首先，在基差率走强的品种中，焦煤及苹果因期货价格下跌，而现货价格相对较为稳定，造成基差率走强；锡、LPG及沥青则因期现价格同时上涨，但现货价格上涨幅度大于期货，造成基差率走强。其次，基差率走弱的品种中，生猪、硅铁及苯乙烯因期货价格上涨，而现货价格相对较为稳定造成基差率走弱；鸡蛋及碳酸锂因期现价格同时下跌，但现货价格下跌幅度大于期货价格下跌幅度，导致基差率走弱。

　　三、月差率

　　本周大宗商品月差率整体企稳反弹，小幅走强。

　　表3. 期货合约1-5月差率周度走强前五名

　　表4. 期货合约1-5月差率周度走弱前五名

　　豆粕本周1-5月差走强；玻璃1-5月差处于低位；纯碱本周1-5月差大幅走弱。

　　四、板块价格指数

　　全市场表现

　　本周商品市场各品种涨跌分化，欧线集运、纸浆、锡、生猪及黑色系品种上涨幅度较大，原油、燃油及焦煤等相关品种下跌幅度较大。其中单边策略中，做多欧线集运指数期货可取得较大收益，收益超过10%。

　　黑色商品

　　本周黑色板块除双焦外，整体维持强势。铁水产量小幅回落但仍处于高位，成材出口需求支撑，叠加政策预期，铁矿石本周整体震荡上涨；煤矿复产增加，供应端收紧预期转弱，叠加需求端铁水产量回落，双焦本周情绪松动高位回调；板材出口需求较好，表需有所回升，且叠加年底政策利好预期，钢材期货本周较为强势；环保限产对供应端有所扰动，需求端补库情绪高涨，现货偏紧，纯碱本周延续上涨。

　　能化板块

　　本周能化板块原油仍然偏弱。政策管控形成上行压力，但库存处于低位，尿素本周维持震荡；供应端仍然宽松，需求端季节性转弱，甲醇本周下跌；欧佩克+会议减产结果不及市场预期，且市场担忧减产执行情况，需求端仍然较弱，美国EIA成品油库存增加，原油本周延续弱势。

　　有色金属

　　本周有色板块白银大幅下跌，基本金属承压。宏观情绪有所转淡，国内11月制造业PMI走弱，穆迪调降中国主权债务评级展望，且海外经济数据也显疲态，基本金属整体承压偏弱。黄金本周维持震荡走势，白银受工业属性拖累，对需求端不足的担忧，本周较大幅度回调；但美国通胀预期回落，劳动力市场降温，均对贵金属形成支撑。

　　农产品

　　本周农产品板块涨跌分化。油料供应整体宽松，且原油仍然处于偏弱格局，本周油脂油料整体偏弱；供需格局短期较为宽松，现货价格偏弱，玉米本周震荡；生猪需求仍然偏弱，供应压力较大，空单平仓离场，本周生猪期货价格反弹。

　　软商品

　　软商品板块本周涨跌分化。现货成交量增加，市场交投氛围较好，本周棉花小幅反弹；巴西食糖增产超预期，且国内供应宽松，需求走弱，白糖本周大幅下跌；国内产区陆续停割，但下游需求偏弱，整体库存累库，橡胶本周震荡。

　　数据来源：同花顺，紫金天风期货研究所