未来展望

　　原油：等待风云齐聚会，飞腾六合定乾坤

　　短期基本面去库格局暂未达到预期向上驱动不足，全球轻油累库表现继续拖累WTI从而带动全球油价表现疲软。供应端市场仍在等待OPEC会议的结果，目前看沙特稳定油价的态度坚定，延长减产的可能性较大，但仍需关注30日会议出现超预期的可能性。另外关注委内近期增产对供应端压力以及炼厂检修结束后俄罗斯出口收紧的支撑。需求端，冬季来临带动欧洲需求回升支撑柴油裂解，美国冬季进入汽油累库周期，裂解走强支撑后续炼厂开工。中国开工低迷过去，周度开工回升叠加全球检修结束+炼厂利润上行后炼厂开工回升带动原油去库的能力增加。整体看，周度需求端边际好转。基本面整体表现中性偏弱，边际微幅好转，但短期的驱动仍在OPEC会议带来的扰动及担忧，OPEC减产程度将奠定未来原油供需格局，在此之前不建议贸然判断，若仅维持/收缩减产幅度，原油长期重心将逐步下移。

　　汽柴油：供需双弱，出口疲软

　　供应端，利润好转汽柴油均有提负表现，但淡季大幅开工大幅上行空间有限；需求端，汽油元旦补库需求仍在，但出行数据表现一般；柴油淡季，需求悲观。汽油贸易商采购囤货意愿强烈，柴油贸易商库存偏低。但是整体看，供应端提负、出口低位、需求淡季的背景下，柴油裂解趋势性上行较难形成；汽油或将受到元旦补库影响小幅支撑，预计略强于柴油，但同样裂解上行空间有限。绝对价格仍受到原油成本端影响，短期偏弱运行。

　　石脑油：供应将逐步宽松

　　石脑油裂解及乙烯裂解利润近期修复但仍处于亏损状态，石脑油裂解装置开工率有所升，丙烷与石脑油价差继续回落，轻烃无替代优势。上游国内外炼厂开工率历史低位，供应端收紧，下游乙烯重启预期近期陆续落地，需求有所增加。下游芳烃、烯烃、汽油利润近期都有所修复，形成一定支撑。

　　芳烃：感觉快撑不住了

　　原油价格大幅回落，芳烃及下游品种表现较为抗跌，汽油利润反弹，芳烃利润坚挺，通过原料下跌的形式为下游让利。美亚价差无套利驱动，调油经济性有所恢复，但出行淡季，预计难有需求驱动。后续若检修装置回归，增加供应端压力。

　　聚酯：估计修复压力显现

　　PX和PTA开工均环比提升，仪征64万吨以及逸盛宁波4线装置重启，逸盛海南250万吨PTA新装置一条线正常运行。聚酯开工小幅下滑，织造和印染开工企稳，需求韧性仍在；TA库存微降，聚酯纤维库存继续回升，现货净加工费周度环比继续修复，估值修复，近月受下游季节性转弱预期压制，TA结构由平水转向Contango结构。建议择机逢高做空产业利润（TA-SC）。

　　甲醇：限气是多头最后的倔强，也是空头的高位参考

　　周内，能化品种普跌，甲醇在高国产+高进口+去库不畅的格局拖累下，近月跌幅显眼，双焦短线提振作用有限。近期，去库+进口缩量的预期均证伪，正套逻辑失效，反套格局已形成。而临近12月，能讲的故事已经不多，只剩下个别西南气头预计中上旬停车+伊朗部分装置月内或开始降负限气，这一般是年末多头最后的倔强。但依目前的基本面，内地价格弱势难提供支撑且供应维持宽松、 短期港口虽去库但抵港依旧处于中偏高水平，国内外限气即将在12月先后兑现下的单边反弹空间不足、正套逻辑的立足点不牢，同上期一样，多头情绪易作祟；而MA1-5月差则低位诱多，实际换月临近将压制月差。观点上，12月国内外限气利多在即，预计单边呈先小涨修复后回落的走势，时间上低多性价比开始降低；视利多出尽的节奏，借限气寻未来做空MA2405的高点会更好。

　　聚烯烃：L已破位，PP还远吗

　　PP方面，短期开工回落、检修支撑只是一时的利多借口，供应将迅速反弹符合预期；12月剩余两套外采丙烯装置及其他pdh装置投放虽可能推迟，但已落地产能对供应端增量的贡献已成定局。PE方面，卫星连云港装置部分乙烯下游的停车或降负炒作昙花一现，未能阻拦本周价格回落且破位之走势。同时，周内油价和LPG盘面回调导致成本支撑削弱，PP01于7800点、L01于8250点受阻且于周内释放高位调整压力，符合上期判断，但丙烷侧的成本波动影响仍有争议（巴拿马运河水位及通船政策变化）。目前，盘面3大固体中，L2401与V2401皆破前低、PP2401处于区间下沿，认为固体共振偏弱走势延续、PP2401仍有破位风险、聚烯烃月差反弹后仍偏反套走势。观点偏空，预计反弹修复不及11月前高，根据盘面节奏，做空聚烯烃2405合约。