自美联储2022年3月开启的强势加息周期以来，国际金价并未走出一波跌跌不休的熊市行情。今年更是维持高位运行，国际金价主要区间为1800美元/盎司~2080美元/盎司。可见，除了美联储货币政策对金价的利空打压并未发挥太大作用，避险需求对黄金价格的支撑作用占据上风。国际金价未来何去何从，主要还得从美联储货币政策和避险需求两方面分析。

　　首先，美联储加息节奏将减缓，对国际金价的利空压制逐步减轻。影响美联储货币政策的两大主要因素是失业率和通胀指标。失业率不是美联储本轮加息政策调控的重点。因为从美联储加息之初，美国失业率就一直维持在4％以下的水平。

　　虽然失业率由今年4月份最低3.4％的水平升至10月份3.9％，但依然处于美国就业市场表现最好的历史阶段。美联储强势加息意在调控疫情防控期间无限量宽松货币政策导致的高通胀。

　　目前，美国的通货膨胀率逐步回落，虽然依然未触及2％的政策调控目标，但回落的趋势未改变。美国人消费支出（PCE）物价指数年率由最高的6.8％回落至3.4％，加息政策的调控作用明显。由于美联储加息政策传导有时滞，美联储大概率将继续减缓加息节奏。

　　从具体的加息数据也可以看出，美联储由加速加息转变为减缓加息。美联储2022年3月加息25个基点；2022年5月，加息50个基点；2022年6月、7月、9月、11月均加息75个基点。此后，美联储减缓加息，2022年12月加息50个基点；2023年2月、3月、5月均加息25个基点；2023年6月没有加息；2023年7月加息25个基点；2023年9月及11月均未加息。从加息节奏的演变可以得出，美联储将逐步停止加息。

　　虽然美国当前通胀水平不支持美联储转为降息周期，但不可否认，加息对国际金价的利空在逐步消减。

　　地缘政局等风险事件推升的避险需求对金价的支撑居高不下。俄乌冲突、巴以冲突及大国博弈带来的风险仍未消除。存量经济时代，新技术革命还未全面发展之前，各种矛盾此起彼伏带来的避险需求短期内或难减少。

　　大到国家央行的黄金储备需求，小到机构及个人的资产配置需求，黄金实物货币本质的避险属性得以彰显。各国央行的黄金储备意在调控单一信用货币储备的弊端，优化外汇储备结构，应对极端情况下的信用货币崩塌。机构及个人则在动荡不断的宏观环境下，配置一定的实物货币应对投资资产和信用货币的贬值趋势。不确定增加情况下，只有黄金最可靠。这也是美联储强势加息周期下，黄金价格居高不下的重要因素。

　　从未来价格展望来看，国际金价或将在12月美联储议息会议之前维持振荡回落态势。虽然美联储12月加息概率不高，但加息存在一定的市场预期，靴子未落地依然有潜在利空影响。12月美联储议息会议后，政策落地，国际金价或利空出尽。

　　整体来看，明年一季度的美联储延续加息政策概率较小，国际金价维持高位振荡可能性较大。