导语：自2023年8月下半旬以来，纸厂不断进行拉涨，截至10月底累计上调9轮，共计440-560元/吨。进入10月后，终端需求不足，经销商补库意向降低，市场运行乏力，预计11月白板纸市场或承压运行。

　　2023年8月下半旬开始，市场步入上行通道，主要受相关白卡纸价格不断上涨的联动影响，规模纸厂率先进行试探性拉涨，9-10月纸厂促涨心态不减，但部分中小厂跟涨较为乏力，落实情况一般，个别暗存优惠政策。据卓创资讯数据显示，截至10月31日A级250g灰底白板纸市场月均价3802.04元/吨，较上月上涨6.92%，涨幅扩大4.16个百分点，较去年同期下滑5.86%。

　　图1 2022-2023年A级250g白板纸均价走势对比图

　　数据来源：卓创资讯

　　规模纸厂库存低位 促涨心态不减

　　8月下旬至10月底，在纸厂不断拉涨下，市场供应压力逐步缓解，因部分产线排产其他高价值产品，规模纸厂库存维持低位。在市场部分货源偏紧下，下游拿货积极性提升，因此纸厂促涨心态不减。卓创资讯根据对国内代表性生产企业调研发现，10月白板纸生产企业库存较上月下滑，企业库存天数维持在17天左右，库存量较上月下降15.21%左右，降幅扩大2.40个百分点。截至10月31日，规模纸厂累计上调9轮，共计440-560元/吨。其中规模纸厂东莞、太仓及天津基地共计上调9轮，分别累计上调540元/吨、560元/吨和440元/吨，重庆基地上调6轮累计500元/吨。周边多数纸厂积极跟涨，陆续发布涨价通知，但进入10月后，中小厂涨价落实情况一般，部分暗存价格优惠政策，实单实谈为主。

　　图2 2022-2023年白板纸企业库存天数走势图

　　数据来源：卓创资讯

　　终端需求小幅增长 下游备货意向提升

　　随着“金九银十”及中秋国庆双节的到来，9月市场需求开始小幅增长，下游拿货积极性有所提升，从而进一步带动纸价上涨。其中白酒行业为白板纸下游重要消费行业，传统白酒行业定义的旺季是从每年中秋节所在的一个月开始到次年3月结束，因此每年9月白酒产量开始呈上涨趋势。据国家统计局数据显示，2023年9月白酒产量42万千升，环比上涨56.72%，同比下滑22.22%，较去年同期涨幅收窄3.05个百分点。但进入10月后，中秋订单基本结束，终端需求增幅有限，订单跟进不足，经销商拿货心态趋于谨慎，消费量预期或小幅下滑，卓创资讯预计10月消费量或下滑2.35%。

　　废纸价格稳步上移 成本支撑增强

　　2023年8月以来，白板纸毛利率呈持续上涨趋势，据卓创资讯数据显示，10月白板纸毛利率较上月增加4.12百分点，涨幅扩大2.67个百分点，较去年同期增加7.45个百分点。其中总成本走势小幅上移，均价较上月上涨1.60%，主因消费量高位运行，局部纸厂上调废黄板纸采购价格，另外下游成品纸价格上涨带动废黄板纸市场价格上移。整体来看，成本面支撑略有增强，行业毛利率不断改善，但在行业毛利率持续增加下，纸厂拉涨意向较强。

　　2023年11月市场或承压运行

　　从需求端来看，11月上半旬终端需求改善空间不大，市场新单增量有限，成交或仍偏刚需，下半旬随着春节、元旦等消费节日的到来，下游备货积极性或略有提升，但整体仍偏谨慎。预计11月消费量或环比下滑0.98%。

　　从供应面来看，江苏地区有30万吨新增产能投放，对市场部分货源起到一定冲击。但规模纸厂库存目前处于低位，个别产线或继续排产高价值产品提高自身盈利。因此市场整体供应压力不大，规模纸厂仍存拉涨意向，预计11月供应量或环比下滑2.58%。

　　从成本面来看，11月废纸市场窄幅震荡为主。但随着成品纸需求放缓，废纸价格有下跌压力，但价格波动区间较小，对白板纸市场支撑不足。

　　从心态面来看，11月上半旬纸厂涨跌互现，加重了市场的观望气氛。其中华东地区部分纸厂下调50-100元/吨，规模纸厂为刺激下游拿货继续发布涨价通知，计划于13日上调50-100元/吨，但多数业者对涨价接受度不高，备货意向偏低。

　　综合以上，11月白板纸市场供需面仍以博弈为主，纸厂虽存拉涨意向，但下游需求不足，市场运行较为乏力。卓创资讯预计11月白板纸市场承压运行。