9月下旬美国经济表现强势叠加美联储表现鹰派，这导致美元指数突破年内高位，一度站上107关口，而外盘贵金属明显承压下行，纽约金一度逼近1800关口。9月下旬人民币贬值预期明显下降，汇率并美元随着美元指数新高而跌破前期低位，沪金形成补跌，内外价差快速收窄。国庆节期间，美元指数呈现冲高回落，纽约金呈现触底反弹态势。随着10月7日巴以冲突爆发，避险属性开始占据主导地位，持续推动贵金属上行。截止10月底，纽约金再度逼近2000美元，由底部反弹涨幅接近10%。 　　中长期角度来看，金价走势取决于美债收益率和核心CPI走势，我们预计在炒作降息预期之前，金价上行空间有限，美元及美债收益率将使其承压。四季度随着核心通胀持续回落，季末市场很可能炒作降息预期，届时美债收益率下行将给予金价上行动力。此外，我们认为地缘政治因素给予金价的避险溢价属于脉冲式上涨，并不能视作中长期上涨的动力，但整体地缘政治加剧将使金价的运行中枢有明显的抬升。

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