本周煤焦期货合约均出现快速回落后震荡盘整运行。焦煤01合约周跌6.35%至1731.5；焦炭01合约周跌7.38%至2352。宏观来看，海外加息进入尾声的预期渐强，海外冲突加深市场对于流动性的抑制，国内部分商品估值具备回落空间。9月国内数据出炉展现出国内宏观经济环境的边际改善。基本面来看，焦煤端产量未有明显回升，安监影响预计仍将持续，节后首周高价煤开始出现回落，尤其涉及配煤以及高硫煤种，竞拍流拍开始增多，但降价后成交改善依然较为显著。据了解，贸易商多数仍处于观望状态，后续若下游释放出需求或仍具备采购意愿。焦炭端，下游钢厂铁水回落幅度有限，减产尚未实质落实，预计后续减产范围与影响量不及预期。虽然目前测算焦化利润仍为负，但调研多数焦企未有明显亏损，减产意愿偏弱。关于第三轮焦炭涨价的问题，钢焦仍需要进行博弈，如果能落地的话，钢厂亏损进一步扩大，加速减产进程。如果第三轮持稳，那整个博弈减产的周期可能还会拉长。 　　盘面受宏观以及产业面钢厂减产消息影响，原料端出现加速回落，随后重新回到震荡盘整状态，交易负反馈预期之下，原料估值大幅收缩，贴水有所扩大。期现分化加大，盘面空头力量进一步加强，可能对估值进行进一步拖累，并且从现实层面上需要进行验证能否构成期现共振，整体上下均具备空间，后期仍具备逢低买入价值。

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