2023-10-16 期货日报网

上周，天然气期货涨势凶猛。

随着巴以冲突不断升级，能源供应风险倍增，油气价格再度攀升。布伦特原油上周涨幅达到7.5%，为2月份以来最大涨幅，WTI原油上周上涨5.9%。天然气方面，欧洲TTF天然气基准上周飙升超40%，上周五欧洲天然气期货价格一度跳涨5.7%，升破56欧元/兆瓦时。

消息面上，全球天然气市场迎来三重利多，紧张情绪快速蔓延：

1.以色列要求美国能源巨头雪佛龙停止塔玛天然气平台的生产，欧洲天然气供应受威胁。据悉，该平台向埃及和约旦输送天然气，埃及进口天然气后，将部分天然气加工成液化天然气后出口到欧洲等地。有市场人士表示，如果埃及无法从以色列进口往常数量的天然气，可能会导致液化天然气出口量减少甚至无法出口，这最终将导致可供欧洲使用的天然气减少。

2.罢工风暴再起，雪佛龙上周二宣布澳大利亚两家重要液化天然气工厂Gorgon 和Wheatstone的工人恢复罢工，对全球供应造成威胁。澳大利亚是全球最大的液化天然气出口国，两大项目约占去年全球液化天然气供应量的7%，提供西澳大利亚一半的天然气消费量。

3.波罗的海海底天然气管道发生泄漏，疑似遭到蓄意破坏，进一步加剧了市场紧张情绪。

谈及上述利多因素，近年来东地中海气田的开发使得以色列天然气产量处于持续增长阶段。2022年，以色列产出了212.9亿立方米天然气，向埃及出口了58.1亿立方米，比2021年猛增了37%，向约旦出口了34亿立方米，增加了16.8%。由于以色列无LNG出口站和对欧管道，与国际市场的联系主要通过出口到埃及，埃及再进行LNG出口为主。目前来看埃及今夏高温和本国产量衰减使得其近几个月出口量趋于0，国际市场受以色列天然气影响总体较小。冲突地区附近的叙利亚、巴勒斯坦、黎巴嫩等国则均无天然气出口。

埃及方面，因天然气以发电为主，且国内需求不断高企使得出口在长期来看无明显增幅，2022年取暖季LNG出口量为10.5亿方/月，假设巴以冲突继续恶化，以色列对埃及出口完全暂停，或只带来3亿到4亿方/月的出口缩量，对于欧洲在取暖季时维持在120亿方/月左右的LNG进口量边际影响较为可控。澳大利亚方面，本月初澳大利亚雪佛龙LNG项目工人称在9月底与资方达成的协议未能执行，计划重启罢工，于9日正式递交罢工通知。在9月该项目的罢工谈判中曾推动欧气价格上行突破40欧元/兆瓦时，短期该事件的演化会成为亚欧市场最主要驱动。后续来看，中东LNG出口核心国卡塔尔在冲突中参与度向来较低，因此主要关注埃及的态度以及潜在的苏伊士和东地中海地区物流情况即可。

展望后市，随着冬季临近，市场对供给冲击的敏感性进一步提升，但后续决定市场走势的仍是取暖季气温情况。在地缘局势尚不明朗、市场情绪亢奋的环境下，欧气短期走势有较大不确定性，基本面仍实质偏弱，暖冬导致需求偏弱，供给恢复，库存偏高，欧亚价差扩大等因素均限制价格进一步上涨。美国方面，今夏天气异常炎热导致天然气累库速度和库存水平差于往年，在当前时点引发市场对冬季天然气供应的担忧，催生一轮强势上涨，后续上涨持续性有待观察，建议谨慎偏多对待。

当前巴以冲突对天然气基本面实质影响不大，但目前天然气市场交易弱预期强现实，重新计价供给风险程度的行情。即使由于欧洲接近满库而处于短期供应宽松的背景，欧洲供应量的绝对规模在持续收缩，而亚太已经吸纳了较多货源使得欧洲供应链脆弱性仍然较高，夏季以来磨底的天然气价格对于压制欧洲需求和争夺LNG货源回归力有不逮，因而市场会表现出对利多更强的敏感性。今年取暖季预计前半段偏暖，后半段则较去年的暖冬显著回归，因此市场在取暖季后半段面临更大波动风险，也较难提前进入去库。近期在未发生实质性去库之前，仍以宽幅振荡为主，价格重心或逐步上移。

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