【20231011】钢材周报：黑色负反馈时间空间均有限

　　核心观点：中性偏空大宗商品节后下跌，黑色系随商品下跌整体增仓下行，原料跌幅大于成材，盘面利润开始走扩，负反馈趋势形成。从基本面看来，日均铁水高位小幅下降升至247万吨，根据高炉检修来看，长流程钢厂吨钢生产亏损超200元/吨，高炉亏损检修开始出现，预计下周铁水仍有环比小幅回落的可能。十一期间成材库存持续累积，热卷社会库存历史最高位，华东热卷厂库加速累库。热卷供给端有轧线检修减产趋势，预计随着季节性需求回暖，供给有缩，10月可能会看到热卷库存拐点出现。目前铁水虽有环比下降趋势，但预计下降幅度不大，240以上高位铁水或将持续，原料端需求较难看到大幅走弱迹象，叠加目前原料端库存仍在低位。高炉检修减产出现，钢厂利润有所修复，热卷库存压力开始缓解，需求季节性回暖，铁水到达新的平衡点，下跌趋势或将告一段落，因此负反馈从时间到空间上都不具备很大的向下空间，此时不建议继续追空。

　　月差：偏多目前螺纹1-5月差估值处在历史低位，成材价格下跌，盘面跌幅大于现货，基差逐渐走扩，螺纹库存压力较小，螺纹1-5本周有接近平水机会，建议1-5正套逢低买入策略比较具有性价比。

　　高炉检修：中性根据我们对于高炉检修统计，9月高炉检修共影响铁水产量281万吨，目前钢厂吨钢亏损超200元/吨，部分钢厂出现因为亏损而检修减产迹象，10月高炉检修数量环比明显增多，预计本周及下周铁水均有环比下降的可能。

　　废钢：偏空根据我们的测算，目前华东电炉厂平电螺纹生产利润近-230元/吨。废钢价格随成材价格下跌而提降，然而成材价格下跌幅度较急，电炉谷电生产仍亏损，且亏损幅度逐渐加深，电炉产能利用率走低。目前废铁价差逐渐走夫，废钢比铁水便宜，对原料价格形成一定压制。

　　成材库存：偏空热卷社会库存今年来历史最高位，交割库仓单库存历史高位，厂库加速累库，热卷库存压力较大，供给端热卷轧线有检修减产趋势，预计短期内热卷库存压力仍在，两周后观察供给端减产需求端季节性回暖是否会缓解部分热卷库存压力。

　　海外钢材价格：偏空上周欧盟热卷进口价格下跌20美金至635美金/吨，东南亚热卷进口价格下跌8美金至525美金/吨，中国出口价格下跌13美金至527美金/吨。

　　盘面情况

　　数据来源：wind，紫金天风期货

　　日均铁水下降至247万吨

　　钢厂盈利率继续走低，高炉开工率开始下行

• 　　截至2023年10月6日，日均生铁产量为247.01万吨，环比下降1.98万吨(降幅0.8%)；相比于去年同期上升2.9%。

• 　　根据mysteel调研数据，本周全国247家高炉开工率为83.41%，周环比下降0.76个百分点；高炉产能利用率92.31%，周环比下降0.77个百分点；81家电炉产能利用率48.26%，环比上周下降6.7个百分点。

• 　　成材价格向下震荡，钢厂亏损不断加深，预计下周日均铁水有小幅回落的可能。废钢价格随成材价格下跌而提降，电炉谷电生产仍亏损，电炉产能利用率走低。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　高炉检修环比增加，铁水产量有下降趋势

• 　　根据我们对于高炉检修统计，9月高炉检修共影响铁水产量281万吨，目前钢厂吨钢亏损超200元/吨，部分钢厂出现因为亏损而检修减产迹象，10月高炉检修数量环比明显增多，预计本周及下周铁水均有环比下降的可能。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　五大材产量持续下降

• 　　本周，五大品种合计产量为923.41万吨，环比上周下降6.86万吨(降幅0.7%)，去年同期产量为965.34万吨，同比下降4.3%。

• 　　其中，螺纹产量共254.25万吨，环比上周下降9.22万吨(降幅3.5%)，相较于去年同期下降15.6%。热卷产量为320.03万吨，环比上周上升4.31万吨(增幅1.4%)，相较于去年同期下降4.59%。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　螺纹长短流程钢厂产量环比下降

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　钢带产量维持高位

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　钢厂废钢库存环比下降

　　数据来源：富宝，紫金天风期货

　　螺纹表需198万吨

　　螺纹表需仍在季节性低位

• 　　需求方面，本周五大品种消费总量达821.7万吨，环比下升147.02万吨，降幅15.2%，相比于去年同期下降6.4%

• 　　螺纹周消费量198.93万吨，环比下降101.62万吨，降幅33.8%，相比于去年同期下降23.2%。

• 　　热卷消费量为300.16万吨，环比下降21.45万吨，降幅6.7%，相比于去年同期下降5.7%。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　建材成交弱势震荡

• 　　建材成交量5日均值为15.23万吨。

• 　　分地区来看，截至9月15日，华东地区建材成交量为8.66万吨；华北地区为2.18万吨；华南地区为4.38万吨。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　水泥仍处于季节性低位

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　新房成交与去年同期趋势基本一致

　　数据来源：Wind,紫金天风期货

　　新房成交环比回落

• 　　根据我们的统计，十一期间42城新房成交总面积78.73万平，相比于去年同期下降7.9%。

• 　　9月，42城新房成交面积887万平，环比8月上升6.3%，相比于去年同期下降51.5%。

　　数据来源：Wind,紫金天风期货

　　土拍建面成交接近冰点

• 　　上周，百城成交土地规划建面为409万平，相比于去年同期下降69.0%。百城土地成交溢价率3.9%。

　　数据来源：Wind，紫金天风期货

　　热卷库存压力较大

　　十一期间，五大品种库存季节性累库

• 　　十一放假期间，季节性累库幅度基本与去年同期相同。五大品种厂库库存为484.22万吨，环比上升52.56万吨，增幅12.2%。社会库存为1126.91万吨，环比上升49.07万吨，增幅4.6%。

• 　　螺纹热卷厂库社库均环比明显累库，目前热卷社库累库幅度为历史同期最高值，热卷厂库库存逐渐上升至历史均值水平。热卷本周螺纹厂库周环比上升32.8万吨至207.26万吨(增幅18.8%)，社库周环比增加22.52万吨至501.40万吨(增幅4.7%)。本周热卷厂库周环比增加6.31万吨至94.8万吨(增幅7.1%)，社库周环比增加13.56万吨至304.25万吨(增幅4.7%)。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　仓库钢坯库存持续累库

• 　　本周，55家调坯厂钢坯库存为37.78万吨，环比上周上升1.65万吨，同比下降5.6%。主流仓库钢坯库存量为98.21万吨，环比上升8.62万吨，同比上升48.4%。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　螺纹热卷仓单压力未减

　　螺纹现货价格

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　　热卷现货价格

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　　热卷国际价格

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　　螺纹热卷基差

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　螺纹热卷月差

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　钢厂生产利润

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　螺纹持续有仓单进入，热卷仓单历史高位

　　数据来源：Wind,紫金天风期货

　　平衡表

　　数据来源：Wind,紫金天风期货

　　联系人：吕双

　　从业资格证号：F03108603