■白糖：期货价格调整

　　1.现货:南宁7610(-40)元/吨，昆明7380(0)元/吨，仓单成本估计7563元/吨

　　2.基差:南宁1月889；3月928；5月933；7月909；9月951；11月978

　　7.总结：印度天气对新产季糖价造成影响产生新的叙事逻辑，泰国减产几乎成为定局，市场转向交易北半球新产季。国内产季末期，供给端趋于紧张，北方甜菜新糖将要上市，在一定程度上缓解国内供给紧张。目前期货持仓从1月转到5月，关注因移仓造成的月间机会。

　　■锰硅、硅铁：预期改善带动信心回暖

　　1.现货：锰硅6517#内蒙含税价6810元/吨(10)，宁夏贸易价6790元/吨(-10)；硅铁72#青海市场价7400元/吨(0)，宁夏市场价7400元/吨(0)；

　　2.期货：SM主力合约基差84元/吨(98)，SF主力合约基差-12元/吨(76)；

　　3.供给：121家独立硅锰企业开工率68.43%(2.14),136家硅铁生产企业开工率37.94%(0.58)；

　　4.需求：锰硅日均需求18770.57元/吨(-418.14)，硅铁日均需求3153.9元/吨(-65.99)；

　　6.总结：锰硅方面，随着主流钢厂九月钢招的回暖，加上加蓬地区的政变，锰矿挺价，锰硅成本有强支撑。供给端，下游采购向好，开工率有所上行，内蒙、宁夏地区基本维持低库存，但仍处较低水平。需求端，下游钢招趋势明朗，市场对十月钢招形势持有乐观预期。硅铁方面，主流钢厂招标量有所减少，但价格明显改善，部分仓单流出，盘面上方压力集聚。供给端，利润改善后，供给有明显回升，生产情绪高涨；需求端，硅铁市场情绪向好主导当前盘面。总之，双硅整体处于震荡态势，考虑到仓单的数量，上方空间有限，不可过分追高。

　　■玉米：期价考验60日线支撑

　　1.现货：南港下跌，深加工止跌小幅反弹。主产区：哈尔滨出库2590(0)，长春出库2760(0)，山东德州进厂2860(10)，港口：锦州平仓2830(0)，主销区：蛇口2950(-10)，长沙3010(0)。

　　2.基差：锦州现货平舱-C2311=177(1)。

　　3.月间：C2311-C2401=61(0)。

　　4.进口：1%关税美玉米进口成本2335(24)，进口利润605(-34)。

　　6.库存：截至9月13日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量237万吨(环比2.33%)。18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至9月14日，饲料企业玉米平均库存28.83天(-1.51%)，较去年同期下跌12.6%。截至9月8日，北方四港玉米库存共计100.4万吨，周比-19.8万吨(当周北方四港下海量共计37.1万吨，周比20.7万吨)。注册仓单量21698(-1670)手。

　　7.总结：近期市场聚焦多方产量调研，丰产预期增强。从新粮上市高峰期现货承压下跌的季节性规律来看，新粮现货仍有下跌空间。但关键问题在于连盘期货在提前反应预期情况下，C2401已再度跌破2600一线。稻谷拍卖折北港替代原料2630左右，仅以农户种植成本折算的新季玉米折北港收购成本再2580元/吨左右。从上述可能的重要支撑价格去看，在当前大基差格局下，重新跌至成本线的连盘期货合约价格又有多少下跌空间？当然也不排除利空预期下情绪推动杀跌的可能。短期可关注震荡整理后的突破方向。

　　■生猪：现货羸弱期货独木难支

　　1.生猪(外三元)现货(元/公斤)：销区继续小跌。河南16100(0)，辽宁16100(0)，四川15900(-100)，湖南16100(-100)，广东16800(0)。

　　2.猪肉(元/公斤)：平均批发价22.28(0.11)。

　　3.基差：河南现货-LH2311=-650(265)。

　　4.总结：短期端供应充裕，消费端临近中秋国庆，短期备货带动高频屠宰数据有所转好，但增幅并不算显著。目前市场仍对10月份二育入场和压栏存在期待，从9月谨慎表现来说需要继续观察预期能否兑现，而理论供需来讲，供应量继续增加，国庆后腌腊前消费又将进入真空期。近期生猪期价不断出现脱离现货价格先行冲高的预期行情，都在生猪现货价格持续不跟的情况下回落，整体仍处围绕成本支撑震荡格局。

　　■豆粕：巴西新作种植成本下移，美豆下方空间仍存

　　1.现货：张家港43%蛋白豆粕4550(-30)

　　2.基差：01张家港基差607(-5)

　　3.成本：10月美湾大豆CNF590美元/吨(0)；美元兑人民币7.31(0)

　　5.需求：9月21日豆粕成交总量1.63万吨，较上一交易日减少4.81万吨；其中现货成交1.63万吨。

　　7.总结：美豆在需求有限以及宏观利空作用下下跌。根据Conab数据折算，巴西新季大豆在丰产水平下的种植成本约在1100美分/蒲，环比当前年度有所下降。因此，美豆下方空间仍存。同时，美豆产区干旱面积续增，单产忧虑或未终结。USDA周度作物报告显示，美国大豆优良率为52%，高于市场预期的51%，前一周为52%，上年同期为55%。美国大豆收割率为5%，高于市场预期的4%，五年均值为4%。美国大豆落叶率为54%，上一周为31%，五年均值为43%。USDA最新干旱报告显示，约53%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为48%，去年同期为29%。国内油厂放慢买船节奏，内或强于外。01豆菜粕价差适当减仓。

　　■豆粕：巴西新作种植成本下移，美豆下方空间仍存

　　1.现货：张家港43%蛋白豆粕4550(-30)

　　2.基差：01张家港基差607(-5)

　　3.成本：10月美湾大豆CNF590美元/吨(0)；美元兑人民币7.31(0)

　　5.需求：9月21日豆粕成交总量1.63万吨，较上一交易日减少4.81万吨；其中现货成交1.63万吨。

　　7.总结：美豆在需求有限以及宏观利空作用下下跌。根据Conab数据折算，巴西新季大豆在丰产水平下的种植成本约在1100美分/蒲，环比当前年度有所下降。因此，美豆下方空间仍存。同时，美豆产区干旱面积续增，单产忧虑或未终结。USDA周度作物报告显示，美国大豆优良率为52%，高于市场预期的51%，前一周为52%，上年同期为55%。美国大豆收割率为5%，高于市场预期的4%，五年均值为4%。美国大豆落叶率为54%，上一周为31%，五年均值为43%。USDA最新干旱报告显示，约53%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为48%，去年同期为29%。国内油厂放慢买船节奏，内或强于外。01豆菜粕价差适当减仓。

　　■PP：后期的供应压力逐步显现

　　1.现货：华东PP煤化工7840元/吨(-60)。

　　2.基差：PP01基差-36(+36)。

　　3.库存：聚烯烃两油库存58.5万吨(-1.5)。

　　4.总结：现货端，生产企业利润承压或影响近期开工负荷，但新装置陆续投产，后期的供应压力逐步显现，下游终端领域订单改善同比仍弱，且工厂盈利不佳，虽然后续中秋国庆长假临近，工厂有一定备货预期，但整体需求恢复速度对PP支撑力度有限。目前的组合是现实供需改善逻辑仍未交易充分+静态估值偏高，属于前期有安全边际的多单继续持有，但新多单难以进场的节奏，不过动态去看，高估值修复的需求也不足，随着现实供需的持续改善，盘面估值可以维持高位，观察PP01合约在7700-7800一线支撑情况。

　　■塑料：估值端只对阶段性的走势有影响

　　1.现货：华北LL煤化工8330元/吨(-70)。

　　2.基差：L01基差57(+41)。

　　3.库存：聚烯烃两油库存58.5万吨(-1.5)。

　　4.总结：9月之前盘面上涨主要交易未来供需走强的预期，9月之后盘面上涨主要交易现实供需的改善。当盘面交易现实供需改善逻辑时，盘面趋势上涨能否延续，更取决于现实供需是否交易充分，而估值端只对阶段性的走势有影响。目前的组合是现实供需改善逻辑仍未交易充分+静态估值偏高，短期有回调需求。

　　■原油：阶段性利好交易比较充分

　　1.现货价(滞后一天)：英国布伦特Dtd价格95.72美元/桶(-1.14)，俄罗斯ESPO价格87.42美元/桶(-1.17)。

　　2.总结：三大机构平衡表来看，均给到四季度去库预期，OPEC月报最为乐观，给到四季度去库将近300万桶/日，EIA最为保守，去库幅度将近30万桶/日，IEA相对中性，给到去库幅度将近100万桶/日。在供应依旧无法放量，需求逐步回归的背景下，三四季度三大机构给出的平衡表整体大幅去库，油价上行趋势不改，但考虑到阶段性利好已经交易比较充分，油价阶段性有回调需求。

　　1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为68720元/吨，涨跌-125元/吨。

　　2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：65元/吨。

　　3.进口:进口盈利77.33元/吨。

　　4.库存：上期所铜库存65146吨，涨跌10191吨，LME库存162900吨,涨跌7200吨

　　6.总结：美联储暂停加息，但是年内还有加息；美元强势压制价格。压力位69500-71400，仍然区间操作思路，反弹多单离场。

　　1.现货:上海有色网0#锌锭平均价为22000元/吨，涨跌120元/吨。

　　2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：245元/吨，涨跌-5元/吨。

　　3.利润:进口盈利105.49元/吨。

　　，LME锌库存108050吨，涨跌-3550吨。

　　7.总结：美联储暂停加息，但是年内还有加息；美元强势压制价格。供应增加确定性强，下游各需求高位持稳。期价演变为反弹通道，目前通道上沿压力遇阻，反弹多单可离场。

　　1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为15300元/吨，相比前值上涨100元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为14650元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为650元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为16050元/吨，相比前值上涨50元/吨；

　　2.期货：工业硅主力价格为14585元/吨，相比前值下跌200元/吨；

　　3.基差：工业硅基差为65元/吨，相比前值上涨275元/吨；

　　4.库存：截至9-15，工业硅社会库存为31.1万吨，相比前值累库0.7万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.9万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为4.6万吨，相比前值累库0.0万吨，天津港地区为3.9万吨，相比前值降库0.1万吨；

　　5.利润：截至8-31，上海有色全国553#平均成本为13247.71元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为345元/吨；

　　6.总结：总结来看，目前宏观经济稳定不向价格中枢施压+预期外重磅地产刺激政策抬升价格重心+金九银十传统旺季预期仍可期待+西南地区硅厂的平水期与枯水期成本走强，四重利好或能推动工业硅价格持续向上，目前价格仍处于上升通道，高点参考前期震荡平台15200-15500元/吨，需持续关注下游需求恢复情况。

　　1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19650元/吨，相比前值上涨160元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2941元/吨，相比前值上涨4元/吨；

　　2.期货：沪铝价格为19410元/吨，相比前值上涨100元/吨；氧化铝期货价格为3038元/吨，相比前值下跌31元/吨；

　　3.基差：沪铝基差为240元/吨，相比前值上涨60元/吨；氧化铝基差为-97元/吨，相比前值上涨34元/吨；

　　4.库存：截至9-21，电解铝社会库存为52.2万吨，相比前值下跌0.7万吨。按地区来看，无锡地区为10.3万吨，南海地区为15.7万吨，巩义地区为4.8万吨，天津地区为6.9万吨，上海地区为5.8万吨，杭州地区为6.5万吨，临沂地区为1.6万吨，重庆地区为0.6万吨；

　　5.利润：截至9-15，上海有色中国电解铝总成本为元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为元/吨；截至9-21，上海有色氧化铝总成本为2734.7元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为206.3元/吨；

　　现货：上海20mm三级抗震3860元/吨。

　　基差：41对照上海螺纹三级抗震20mm。

　　产量：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.39%，环比上周增加0.30%，同比去年增加2.40%;高炉炼铁产能利用率92.76%，环比增加0.49个百分%，同比增加5.21%;

　　铁矿石

　　现货：港口61.5%PB粉价948元/吨。

　　基差：75，对照现货青到PB粉干基

　　库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为11865.75，环比降2.12；日均疏港量323.79增11.38。分量方面，澳矿5042.03降10.43，巴西矿4692.42增86.9；贸易矿7171.19降128.26，球团512.20降17.94，精粉976.12降2.08，块矿1603.80降1.42，粗粉8773.63增19.32。

　　■股指市场维持弱势行情

　　1.外部方面：截至收盘，道指收盘下跌370.46点，跌幅为1.08%，报34070.42点；纳指跌245.14点，跌幅为1.82%，报13223.98点；标普500指数跌72.20点，跌幅为1.64%，报4330.00点。

　　2.内部方面:周四股指市场整体维持低位震荡，市场日成交额保持低量，五千七百亿规模。涨跌比较差。1000余家公司上涨。北向资金净流出超42亿元。行业方面，房地产相关领涨。