[导语] 国庆假期回来，PVC行业库存明显增加，而且增加幅度明显高于去年，行业供需压力较大，对市场走势形成一定压力。

　　每逢假期，PVC供需压力一般都会增加，这主要是由PVC上下游的行业特性决定的。上游PVC生产企业为连续性生产行业，假期期间维持正常开工，而下游PVC制品企业为非连续性生产行业，假期期间会停工放假，所以节后归来供应商压力均会增加。但每年的累库幅度却存在一定的差异，这主要是由于行业的供需情况不同。

　　节后库存增幅大于去年

　　今年国庆节后累库幅度相对较大，从卓创资讯统计的数据来看，今年国庆节后库存（厂区库存+华东库存+华南库存）累计较节前增加9.76万吨，较2022年同期多增4.838万吨。样本企业可售库存也出现明显增加，2023年国庆节后样本企业可售库存增加21.65万吨，较2022年同期多增7.189万吨。从库存的绝对量来看，今年的库存也要高于去年同期。

　　造成库存压力大于去年的主要原因一方面是今年产能增量较大，另一方面存量开工相对较高。而需求端由于房地产持续疲软，国内需求一直难有明显起色。

　　产能基数明显扩大

　　2023年上半年新增产能集中落地，据卓创资讯统计，由表2可见，上半年产能累计新增170万吨，减去山西霍家沟10万吨产能转产PVDF，截至2023年10月初，我国PVC总产能2802万吨，较2022年年底增加160万吨。

　　行业利润恢复 开工提升

　　从开工对比来看，今年国庆期间行业开工负荷率也要高于去年，据卓创资讯统计，由表3可见，2023年10月5日当周PVC行业开工负荷率81.67%，较去年同期高3.82个百分点。行业开工负荷率的提升主要是行业利润的恢复，尤其是烧碱价格的上涨，烧碱及PVC一体化毛利已经相对偏高，除此之外，年度例行检修也进入尾声。

　　行业库存的明显增加，体现了当前PVC供需压力依然较大。而且当前烧碱及PVC一体化利润偏高，导致行业整体估值偏高。除此之外，国庆期间海外宏观氛围偏差，市场心态不佳，均对PVC后市造成一定压力。