上一个交易日外盘贵金属维持震荡，COMEX黄金跌0.04%报1952.6美元/盎司，COMEX白银跌0.1%报23.475美元/盎司。9月议息会议在即，当前市场已经基本充分定价了9月联储将跳过加息。考虑到美国经济就业仍有韧性而且未来通胀的顺畅回落可能受阻，因此联储有继续维持鹰派立场的空间，后续11月会议仍有加息可能且年内政策难以转向宽松，贵金属依旧面临了一定政策预期反复带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。内盘方面，考虑到贵金属现货进口管制的特殊性，以及人民币贬值压力的持续存在，短期内溢价或将保持高位。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司克。沪金核心加价格区间【470，480】元/克，沪银核心价格区间【5800，6200】元/千克。

风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

昨日LME铜报8309.5美元/吨，跌0.51%，上海升水70，广东升水90。宏观方面，今日将公布国内LPR报价，市场预计保持不变。近期多城市地产政策利好，进行部分或全市取消限购等。海外方面，利率决议即将公布，市场预期暂时维持不变，但年内是否继续加息仍有博弈，建议关注。现货端，供应上预计进入九月检修将小幅增加，产业库存水平不高，临近长假备货，但尚未观察到消费明显改善，新增订单并不多，或有高铜价以及前期消费透支。综上，宏观在国内政策刺激下短期情绪或回暖，铜价维持高位，但备货或不及预期，预计铜价继续上行动力不足，并有继续回落风险。

风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

LME上一交易日收2215.5，日跌1.5或0.07%。供应端云南丰水期水位好于往年同期，枯水期减产或推迟。需求端，中游加工开工率环比上涨0.1%，旺季氛围仍不明显。库存方面，无锡地区延续小幅累库，但整体库存仍处于近五年低位。现货市场方面，华南市场累库压力不大但备货举动同样不明显，现货转为小贴水，华东现货升水继续走扩；铝棒加工费持稳。成本方面，国内电煤价格继续上涨连续突破阶段内新高，山西氧化铝价格小涨，炭块价格持稳。海外欧洲天然气价格转涨，电价小幅上涨但仍处于阶段内低位。海外欧洲现货升水小幅下滑。

投资策略：观望为主，关注库存和消费的情况。

风险提示：/

隔夜伦铅下跌1.22%至2220美元，沪铅2311合约下跌0.29%至17010元，现货市场对10月合约贴水0-30元，下游采购积极性一般，市场成交活跃度不高。昨日LME交仓1万吨导致伦铅库存增至7.1万吨的年内新高，据悉仍有部分交割量级兑现，9月合约交割前库存增长明显施压铅价。国内沪铅交割后昨日出库近3000吨令沪铅相对坚挺。由于产业库存显性化较为彻底，当前内蒙原生炼厂检修影响有限，十月新增江西交割品牌炼厂检修，消费层面有减产传闻但未见实质性开工下降，叠加铅锭近期出口，市场持续累库可能性不大。短期库存快速回升令铅价高位回调，由于市场并未实质性短缺，价格向上空间受限，关注前期高点17500一线的压力，但结构上近强远弱会持续，预计沪铅波动区间【16500,17500】元，伦铅主要波动区间【2150,2300】美元。

投资策略：价格高位盘整观望，套利策略买近抛远，内外反套需谨慎。

风险提示：挤仓反复带来资金对价格的冲击加大。

昨日伦锌震荡走低，回落至2500美元一线下方，最终收报2489美元，跌幅1.97%。现货市场，上海市场对10合约升水250-280，华南市场对11合约升水470-490附近元/吨。市场逐步消化前期利好的政策预期，近期回归到对经济现实恢复程度的验证之中，短期看，沪锌主力或将回踩21000元/吨一线平台，下方支撑位在21000元、20700元附近；伦锌下方支撑2490美元、2440美元；由于我们较为看好品种韧性，因而下方回落空间较为有限。

风险提示：/

隔夜市场伦镍震荡走高，收于20000美元/吨，涨110美元或上涨0.55%，沪镍10合约上涨1930元/吨至163430元/吨或上涨1.20%。消息面称印尼2023年不再签发新的采矿配额或进一步抬升镍矿成本支撑，而纯镍供给持续宽松以及二级镍终端需求持续疲弱拖累镍价，旺季需求预期或大概率落空但国内经济及地产政策频出对需求改善有待验证。后市基本面矛盾缓慢积累，短期镍价或在纯镍现货资源持续过剩和镍金属成本支撑间震荡运行，伦镍【19500,21500】美元/吨沪镍【155000,175000】元/吨为核心震荡区间，中长期价格下破有待纯镍大幅交仓及趋势性累库出现、硫酸镍与纯镍价差再度拉大。

投资策略：区间操作，待沪镍反弹至170000元/吨抛空。

风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

昨日LME锡收26100美元/吨，跌0.36%；沪锡夜盘收221940元/吨，涨0.79%。从基本面分析，供应端弹性较充足。近期国内矿加工费继续上行，前期矿累库预计能让国内冶炼产量仍可维持在上半年水平。消费端，预计未来延续季节性好转，或有旺季预期交易，临近长假预计备货将有所增加，考虑下游行业尚未周期性回暖，采购或并无超量，短期绝对价格预计偏僵持。结构方面，延续进口无法提供大幅盈利观点。

投资策略：关注低位多配机会。

风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。