本报告完成时间 | 2023年9月15日

　　摘 要

　　目前商品市场波动率处于19.9%年内历史分位点。

　　从周度表现看，上周反转>趋势。短中长周期趋势周净值变动0.53%/0.63%/-0.08%，60日反转策略周净值变动0.48%。从月度表现看，上月趋势>反转。短中长周期趋势周净值变动1.24%/2.21%/0.09%，60日反转策略周净值变动0.65%。

　　从上周的策略板块表现看，短周期趋势在黑色板块较好，净值变动1.73%；在农产品板块较差，净值变动-0.56%。中周期趋势在黑色板块较好，净值变动1.68%；在农产品板块上业绩较差，净值变动-0.43%。长周期趋势在贵金属板块较好，净值变动1.21%；在农产品板块较差，净值变动-0.8%。60日反转在黑色板块较好，净值变动2.64%；在贵金属板块较差，净值变动-1.69%。

　　从各策略的板块年内表现看，通过夏普比率排序：短周期趋势上，黑色>农产品>贵金属>有色>能化，年化收益为3.73%/-0.65%/-1.81%/-6.37%/-11.07%；中周期趋势上，贵金属>农产品>能化>黑色>有色，年化收益为5.92%/1.76%/-0.7%/-13.53%/-8.5%；长周期趋势上，农产品>黑色>能化>贵金属>有色，年化收益为1.04%/-0.6%/-4.07%/-6.91%/-15.25%；60日反转上，有色>农产品>黑色>能化>贵金属，年化收益为14.28%/9.77%/13.61%/2.71%/-4.02%。

　　风险提示：存在策略失效风险、模型误设风险、历史统计规律失效等风险。

　　一

　　目前商品市场波动率处于19.9%年内历史分位点，和上周相比波动率有所上升。分品种板块看，南华工业品指数波动率处于27.4%年内历史分位点，波动率较上周继续下降。南华农产品指数波动率处于52.3%年内历史分位点，波动率较上周有所上升。南华金属指数波动率处于3.3%年内历史分位点低点，波动率较上周继续下降。南华能化指数波动率处于58.5%年内历史分位点，波动率较上周有所下降。

　　二

　　从周度表现看，上周反转>趋势。短中长周期趋势周净值变动0.53%/0.63%/-0.08%，60日反转策略周净值变动0.48%。

　　从月度表现看，上月反转>趋势。短中长周期趋势周净值变动-1.0%/1.43%/-0.01%，60日反转策略周净值变动0.59%。

　　三

　　从上周的策略板块表现看，短周期趋势策略在黑色板块上业绩较好，板块净值变动1.73%；在农产品板块上业绩较差，板块净值变动-0.56%。中周期趋势策略在黑色板块上业绩较好，板块净值变动1.68%；在农产品板块上业绩较差，板块净值变动-0.43%。长周期趋势策略在贵金属板块上业绩较好，板块净值变动1.21%；在农产品板块上业绩较差，板块净值变动-0.8%。60日反转策略在黑色板块上业绩较好，板块净值变动2.64%；在贵金属板块上业绩较差，板块净值变动-1.69%。

　　从各策略的板块年内表现看，通过夏普比率排序：短周期趋势上，黑色>农产品>贵金属>有色>能化，年化收益为3.73%/-0.65%/-1.81%/-6.37%/-11.07%；中周期趋势上，贵金属>农产品>能化>黑色>有色，年化收益为5.92%/1.76%/-0.7%/-13.53%/-8.5%；长周期趋势上，农产品>黑色>能化>贵金属>有色，年化收益为1.04%/-0.6%/-4.07%/-6.91%/-15.25%；60日反转上，有色>农产品>黑色>能化>贵金属，年化收益为14.28%/9.77%/13.61%/2.71%/-4.02%。

　　从上周的策略品种表现看，短周期趋势策略在焦煤、PTA、菜粕品种上表现较好，收益为4.77%/4.48%/3.35%；在豆粕、沥青、热轧卷板品种上表现较差，收益为-5.05%/-3.91%/-2.59%。中周期趋势策略在焦煤、PTA、沥青品种上表现较好，收益为4.77%/4.48%/3.45%；在菜粕、玻璃、螺纹钢品种上表现较差，收益为-3.41%/-2.35%/-1.72%。长周期趋势策略在焦煤、PTA、铁矿石品种上表现较好，收益为4.77%/4.48%/3.23%；在菜粕、沥青、玻璃品种上表现较差，收益为-3.41%/-3.16%/-2.35%。60日反转趋势策略在焦煤、PTA、铁矿石品种上表现较好，收益为4.77%/4.48%/3.23%；在玻璃、豆粕、白银品种上表现较差，收益为-6.18%/-3.02%/-1.74%。