郑泉 期货日报 2023-08-11 07:15 发表于河南

昨日中午，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布了2023年7月供需报告。重点如下：

1.马来西亚7月棕榈油产量为1610052吨，环比增长11.21%，高于路透预期的158万吨和彭博预期的156万吨，为自1月以来最高水平；

2.马来西亚7月棕榈油出口为1353925吨，环比增长15.55%，高于路透预期的127.13万吨和彭博预期的128万吨；

3.马来西亚7月棕榈油进口为103837吨，环比减少23.24%，高于路透预期的8.3万吨和彭博预期的9万吨；

4.马来西亚7月棕榈油库存量为1731512吨，环比增长0.68%，低于路透预期的179.33万吨和彭博预期的179万吨，连续第三个月录得增加，为5个月以来最高水平。

“MPOB 7月供需报告影响中性偏多，报告公布的实际产量略高于机构预期的156万—160万吨水平，实际出口高于预期的126万—128万吨，期末库存低于机构预期的179万—185万吨，基本符合前高频数据显示的供需两强格局。”国元期货油脂油料分析师刘金鹭说。

东海期货油脂油料分析师刘兵告诉期货日报记者，2018年9月到2019年6月发生了中等至偏强的厄尔尼诺现象，今年7月产量较2018—2019年同期平均水平下降4.7%。由此看出，近年来马来西亚棕榈油产量因树龄老化原因而有所下滑。从沙巴地区近一个月的累积降雨量看，降雨明显减少，该地区产量也出现明显好转，预计8月马来西亚棕榈油增产趋势不变，且产量环比增幅有望扩大。

“尽管产量高于市场预期，但马来西亚棕榈油7月的库存增长却远低于预期，这主要得益于出口数据的大幅增加。”长安期货油脂油料分析师拓鹏康表示，整个7月份印度处于对黑海协议不续签的担忧中，积极采购棕榈油，其7月份进口量环比增加60%至109万吨，这很大程度上刺激了马来西亚棕榈油的出口，使得马来西亚棕油在产量大幅增加的背景下库存仅小幅增长。

船运机构数据显示，马来西亚棕榈油出口仍维持环比增幅5%—17%的预期，供需两强局面并未改变。不过，据刘金鹭介绍，有市场消息显示，印度棕榈油采购有所放缓，马来西亚棕榈油出口动能或有所回落，预计8月马棕库存或有所增长。截至目前，全球厄尔尼诺现象已经形成，本轮天气因素对价格的冲击预计将从四季度棕榈油减产周期到来开始，供应问题将持续到明年棕榈生长季，对近期价格的冲击主要在于情绪面。印尼自8月初开始全面施行B35政策，对产地棕油价格有所支撑。

国内方面，棕榈供强需弱格局有所松动。记者了解到，国内9月、10月船期棕榈油对盘利润及进口利润仍处倒挂状态，不过倒挂幅度有所收窄，对后市买船有所提振。数据显示，国内8—9月棕榈油到港仍维持较高水平，随着中秋国庆节日临近，近期棕榈油下游提货出现明显增长，连续数周的累库趋势暂时中断，不过当前库存仍高于去年同期。

拓鹏康表示，8月份我国还将进口超过50万吨24度棕榈油，尽管目前较大的豆棕价差以及即将到来的国庆中秋双节备货使得棕榈油的消费量有一定支撑，但仍难以消化如此之多的棕榈油，预计整个8月份棕榈油仍是累库节奏，这将对棕榈油价格产生一定的压制。

“随着国际豆棕价差收窄，棕榈油的性价比优势也在慢慢消失。因此，预计8月中印棕榈油进口量环比增量不多，这将大幅限制马来西亚棕榈油的出口。”刘兵补充说。

展望后市，刘兵认为，综合来看，马来西亚棕榈油即将进入增产高峰期，增库趋势不变，且8月增幅有望扩大。国内外棕榈油增库压力或将继续拖累棕榈油价格，并将测试7000元/吨一线价格支撑。

拓鹏康提示，近期OPEC+成员国大幅减产，国际原油价格持续走高，这使得生物柴油近期的利润有明显好转，或将刺激棕榈油在生物柴油方面的用量。短期内厄尔尼诺现象暂时还不能影响东南亚地区棕榈油的产量，产地仍处于季节性增产的节奏，供给充足与国内库存的压力将使得棕榈油价格承压。此外，持续上行的原油价格以及向下空间有限的美豆价格将给棕榈油以支撑，因此短期内棕榈油可能仍处于振荡行情。

在刘金鹭看来，近期国内外棕榈油基本面驱动有限，盘面上行乏力，以跟随相关植物油价格运行为主。随着俄乌重启对黑海协议的谈判，全球油脂供应的忧虑有所缓解，美豆即将进入关键灌浆期，预计天气对价格的边际影响将被放大，限制油脂板块下方空间。不过，随着MPOB报告的利多被市场消化后，预计后市棕榈油以振荡偏弱为主。

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