7月3日，国海证券发布一篇钢铁行业的研究报告，报告指出，宏观主导原材料价格波动，黑色商品基本面支撑价格走强。

　　报告具体内容如下：

　　宏观情绪主导商品价格变化。欧美持续“放鹰”，7月加息预期不断上升。6月23日美国数据公布6月制造业PMI初值为46.3，创六个月以来新低；服务业PMI初值为54.1，价格指数显示通胀正在从制造业向服务业转移。此外，美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德、英国央行行长贝利都表示美欧英将继续鹰派，市场加息预期持续上升。6月27-28日，美国多项数据发布，耐用品订单超预期，新屋销售超预期，但后续随着利率高位维持，美国经济压力或将进一步增大。国内方面，在6月持续降息组合拳下，市场流动性增强，但国内经济依旧疲弱。6月28日，国家统计局公布数据显示，5月全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降12.6%，降幅较4月份收窄5.6个百分点，市场情绪下挫。6月30日，数据显示6月制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，小幅回升，国内情绪也稍显修复。目前国内需求正处于淡季，消费信心偏弱。我们预计后期国内政策效果逐渐显现的情况下，工业生产将逐渐向好。短期来看，国内宏观经济形势优于海外，但仍受制于海外风险事件。

　　黑色：1）螺纹。本周（06.26-06.30，全文同）螺纹期价消费上涨。螺纹厂库处于绝对地位但本周微垒库，钢厂盈利面回调但本周钢厂利润有所收缩。目前仍为需求淡季，下游需求有待观望，利润持续性有待验证，预计短期钢价震荡运行。2）铁矿石。本周铁矿石基本面供需双强。本周钢厂盈利面恢复至年内高位（64.07%），高电利润差持续拉大，铁矿需求端支撑铁矿价格走强；临近周末时铁矿石价格受监管影响有所回落。展望下周，供应端，全球铁矿发运处于高位，预计下周中国45港铁矿石到港量周环比将大幅增加。

　　需求端，近期成材端库存开始出现累库迹象以及钢厂利润有所收缩，同时钢厂检修计划开始增多，预计需求端有所走弱。总体来看短期铁矿石价格或偏弱震荡。3）煤炭。本周煤炭市场偏弱运行，当前价格疲软主要受制于高煤炭进口。受能源保供政策影响，国内煤炭供给增加确定性较高，但新增有限。需求方面，5月第二产业生产用电负荷提高，经济基本面对煤炭消费拉动力度比较稳健，此外，水电供应有所回升，火电对水电的替代性减弱，需关注水电供应恢复情况。

　　有色：1）铜。本周铜价受宏观影响震荡下行。美国制造业加剧萎缩，服务业的价格指数攀升，从而存在引导美联储保持鹰派立场的可能性，市场加息预期上升。国内存在降息利好，但经济仍然较为疲弱。基本面层面，近期处于需求淡季，下游观望拖累铜价，但低库存仍为铜价提供支撑，预计短期铜价震荡运行。长期来看，铜基本面较好。2）铝。本周电解铝市场偏弱运行。本周电解铝供应小幅增加，下游加工企业订单不佳，电解铝需求冷淡。库存方面，铝锭社会库存小幅降库。终端方面，国家政策继续支撑宏观消费。供给端预计云南地区后期降水增加，关注降水程度以及当地电解铝复产情况。

　　原油：本周欧央行管委卡扎克斯等表示短期内加息周期不会结束，市场对经济放缓存担忧情绪使得原油价格下降。短期来看下周油价或存上涨空间，沙特7月起将落实额外减产及美国燃油消费高峰期来临，或形成利好推动，但经济忧虑或继续抑制涨幅。长期来看，近两年美国原油资本开支不高，原油增产空间有限。需求方面，后期国际航班恢复、航煤消费将带来新增需求驱动。

　　化工：纯碱。本周纯碱市场持稳运行。本周纯碱开工率有所下滑，但产量大幅下降但仍处历史高位。库存方面，轻增重去。纯碱需求表现相对稳定，下游原材料库存不高，月底或月初有采购预期。7-8月有部分纯碱企业有检修计划，部分企业尚未确定时间和时长。预计短期纯碱供需维持，整体走势震荡偏稳运行。

　　风险提示：政策调控力度超预期、制造业回暖不及预期、宏观经济波动、地缘环境超预期、整体大盘表现不佳。

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