国内：中国外汇市场指导委员会2023年第一次会议指出，人民币汇率近日双向波动态势明显。下一阶段，央行、外汇局将加强监督管理和监测分析，强化预期引导，必要时对顺周期、单边行为进行纠偏，遏制投机炒作。自律机制成员单位要自觉维护外汇市场基本稳定，坚决抑制汇率大起大落。本周即将公布LPR数据，市场预计将会维持不变。数据显示，本周央行公开市场将有100亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期20亿元。

　　国际：美联储卡什卡利表示对6月份放弃加息持开放态度；但反对任何宣布我们已经停止加息的声明；可能在下次美联储会议上支持维持利率不变。欧洲央行行长拉加德表示，已经走完了控制通胀的很大一部分旅程，但在控制通货膨胀方面还没有完成，仍有一些距离要走，目前通胀预期过高。根据目前所掌握的信息，欧洲央行不会暂停加息，政策决策取决于数据。

　　贵金属

　　上一个交易日黄金普遍上涨，COMEX黄金收涨1.03%报1979.9美元/盎司，COMEX白银收涨1.64%报24.02美元/盎司。周五鲍威尔在发言中暗示6月或将停止加息，带动了市场加息预期的回落，金银因此受到提振。目前来看，美国经济与就业仍有一定韧性，核心通胀也仍有压力，因此联储仍有维持鹰派的空间，货币政策或难以快速转向宽松，贵金属面临了一定的降息预期修正带来的压力。但是另一方面，随着美国经济数据下行，以及银行业危机再次发酵，市场避险情绪再度高涨，对贵金属价格形成了有力支撑。因此短期内贵金属价格或维持震荡。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1920,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【23，25】美元/盎司克。

　　风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

　　铜

　　昨日LME铜报8242.0元/吨，涨1.02%，上海升水330，广东升水215。海外方面，鲍威尔暗示六月或停止加息，美元走强放缓；国内方面经济修复势头放缓，高频数据或显示五月继续走弱。从现货基本面来看，考虑粗铜阳极板充裕我们上修五六月份产量预期，而消费端铜价下跌后刺激产业进行备货，并且废铜供应转紧，精铜消费受提振令现货升水持续走高，但总体备货量级不及以往，未来1-2个月去库幅度将受限。即使考虑铜价下跌后废铜消费替代减少，去库仍是不及季节性表现。展望后市，短期或因产业阶段性备货在64000-65000附近有所支撑，但去库持续性有待观察，价格或重回弱势震荡，初步关注66000阻力，核心区间预计62000-68000。

　　投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存储备可考虑开始在低位开始建仓。

　　风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。

　　铝

　　LME上周五收2283.5，无变动。供应方面，云南部分仍计划6月开始逐步启动减产产能，具体是否能如期复产仍需等待，整体供应继续小幅增加。需求方面实际需求环比改善，型材开工小幅上涨，板带箔开工下调。库存方面，去库环比仍好于上周，按当前去库速度预计绝对库存很可能降至60w附近。现货市场方面，铝价回调现货市场转弱，华南市场现货升水继续下行；铝棒加工费转强。成本方面跌幅不明显，整体基本持稳。海外欧洲天然气价格跌至较低位，电价下滑明显。海外欧洲现货升水下滑，日本升水上涨。

　　投资策略：08合约在18500附近可以考虑逢高沽空；建议继续持有内外正套的头寸，若比价随着pre和国内去库继续抬升可继续考虑加仓；近月合约整体持仓偏高，关注06和07合约的挤仓风险，月差可以建议空头50-100/月逐步后移到08合约。

　　风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。

　　铅

　　上周五铅价低位修复，伦铅上涨1.41%至2091美元，沪铅上涨0.16%至15345元。伦铅back重新走高，国内现货市场升水幅度缩窄，市场成交有改善。随着海外现货升水回落，铅市场内外比价小幅回升。上周伦铅库存小幅回升，国内尚未累库，当月合约交割完毕后库存明显下降，在消费淡背景下，库存变化更多是基于短期价格调整后下游对常备库存节奏的调整，而不是消费的显著改善。短期来看，由于价格维持持续盘整，近期白银及硫酸价格下跌更是令原生铅产业利润受损，导致原生炼厂计划检修预期增加，需关注实际检修兑现情况，国内低库存或持续，但供需弱势对价格向上驱动也有限，沪铅波动区间【15000，15400】元，伦铅主要波动区间【2000-2100】美元。

　　投资策略：短期低位修复，价格波动至区间上沿偏空操作。

　　风险提示：冶炼兑现不确定性与消费边际走弱的博弈。

　　锌

　　上周五伦锌出现小幅反弹，夜间一度重新回到2500美元一线附近，最终收报2476.5美元，涨幅0.96%。现货市场，节前上海市场对06合约升水190-230，广东市场对07合约升360-370元。近期价格下跌，下游有所补库，但由于订单有限，低价激发的买性较为有限。目前冶炼环节所剩利润有但不多，锌价目前已跌破区间下沿，距离下个支撑位较远。但由于冶炼利润不高，因而可适当减仓。

　　投资策略：获利空头可部分了结离场。

　　风险提示：/

　　镍

　　上一交易日伦镍震荡走高，收于21470美元/吨，涨570美元或上涨2.73%，沪镍06合约夜盘上涨4160元/吨至167520元/吨或上涨2.55%。宏观方面海外经济衰退担忧、美联储加息调整以及国内经济修复情况持续影响金属价格，上周五美元指数回落美债收益率走高支撑金属价格，产业方面镍价大幅下跌后下游采购增加现货资源偏紧，而纯镍低库存和硫酸镍转产电积镍利润收窄对镍价仍有支撑。基本面方面，俄镍长协陆续到货叠加电积镍项目产出增加，合金电镀需求仍处于淡季整体增量有限，且一二级镍价差以及硫酸镍转产电积镍利润空间仍存；二级镍方面，印尼新增产能仍在持续释放回流冲击国内，不锈钢成本倒挂5月排产或不及预期库存压力仍大，新能源短期需求难以好转负反馈演绎仍需时间。展望后市，镍价逻辑从前期供给结构性矛盾向供给全面过剩转变，长期已处于下行通道，短期价格或将继续震荡向下寻支撑，伦镍【21000,22000】美元/吨沪镍【160000,170000】元/吨区间产业和技术支撑力度较强，价格进一步下破关注电积镍投产进度和需求修复情况。

　　投资策略：新空待价格反弹至高位布局，价格进一步下破有待验证。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　昨日LME锡收于25405元/吨，涨420美元/吨或1.68%，沪锡夜盘收于201850元/吨，涨4090元/吨或2.07%。锡价从消息面刺激中重回现实逻辑，从供需角度考虑，国内冶炼有排产小幅回落预期，但产量环比继续下降的幅度收窄，并且短期印尼出口有所修复，以及秘鲁供应从一季度后的回升，对国内供应下降的作用有削弱。结合消费端下游半导体、消费电子行业仍在周期性底部，企业对焊锡消费仍偏悲观，全球库存或仍未出现明显拐点。因全球库存或去化缓慢，预计锡价表现僵持。但内外库存比或已出现扭转，海外预计转向累库，国内小幅去库，结构上或有内盘价格偏弱的修复。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦煤

　　周五夜盘焦煤Jm2309收跌2.86%至1325元/吨，继续领跌黑色。市场传言蒙古炼焦煤即将恢复高通关量，澳煤进口放量，这导致炼焦煤平衡表预期由平衡重新转为过剩，Jm2309回踩1300元/吨一线。但现货市场在蒙煤通关仍维持低位和动力煤“迎峰度夏”传统消费旺季来临的支撑下，稳中有涨。其中，沙河驿进口蒙古主焦煤仓单周五上涨50元/吨或3.7%至1405元/吨，山西地区低硫瘦煤仓单持稳于1160元/吨。我们在策略报告中指出，主焦精煤现货1600元/吨折算仓单1400元/吨，已经触及主焦精煤供给成本曲线的高成本端。如果炼焦煤过剩预期兑现，那么过剩程度将决定价格下限。

　　投资策略：供应端风险因素出现，暂时观望。

　　风险提示：/

　　工业硅

　　上一交易日工业硅期货收13250元/吨，跌幅-3.14%，主力合约持仓90555手，交易活跃度较好。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货升水625元/吨，421#（华东）升水275元/吨。现货方面价格各牌价上周五下降100-200元/吨不等，现货行情继续弱势运行。上游各地厂家复产意愿不佳，但下游需求疲软，叠加库存处于高位，去库压力较大，硅价现货和期货盘面偏弱势整理。展望后市行情，在上游生产端进入丰水期成本下移、下游需求持续低迷，多晶硅产业情绪出现颓势的背景下，现货端价格以弱势探底为主，现货553#盘面测试新疆平均成本线14000元/吨，而期货盘面由于远期08合约交割，以交割预期为主，与现货联动性较弱，波幅较大，期现盘面维持探底低位弱势整理。

　　风险提示：西南电力政策动向，下游需求超预期复苏。