【一周集萃-螺纹钢&焦煤&焦炭】

　　反弹高度有限，或反复试探底部

　　螺纹钢行情展望与总结：暂不具备反转条件，情绪好转驱动反弹，震荡运行

　　逻辑观点：暂不具备反转条件，情绪好转驱动反弹，或进入震荡调整期

　　第一，利空核心在于板材，需求下行程度有待观察。一是产量相对淡季而言整体偏高，建材或偏稳，板材承压。短期减产后矛盾有所收敛，估值较低下，情绪推动反弹。

　　第二，利多并不明显，建材需求稳定下，预期权重逐渐凸显。建材的需求相对稳定，有望淡季需求更多视资金情况，减产后淡季压力并不大，对于后续政策的预期。短期成本风险大幅度释放，下行趋势暂缓，上行力量有待酝酿。

　　第三，反转条件暂不具备。从需求看，反转或内需淡季需求证明不淡，并叠加对未来的宏观预期。从产量看，或需减产到较低水平或在进入平控，目前看并不具备条件。

　　行情展望：

　　震荡阶段，前期补库动作不明显，情绪驱动产业链库存开始流动，反弹高度有限，过程中或反复试探下方底部支撑，但大矛盾仍有酝酿。利空在于板材需求下滑幅度，利多在于政策及资金对建材需求的改善，目前暂未有明显的信号，尾部风险并释放。

　　操作建议：现货建议可适当参与反弹，快进快出为主。盘面建议震荡操作，或在（3580，3850）震荡运行，上方压力区间（3740,3840）相对明显。

　　风险提示：政策不及预期，疫情不及预期

　　双焦行情展望与总结：小幅度反弹，驱动仍向下，短期仍建议观望，等待新的向下驱动

　　逻辑观点：前期下跌或受低库存阻力，短期估值修复，波动较大，操作难度高，建议观望为主

　　第一，煤价下行趋势较强，现货情绪短暂修复，向下压力犹存。内煤及蒙煤供应压力未减，短期海运进口煤压力暂缓，但上游累库压力大，下游低库存在大幅度跌价后受阻，煤价中长期压力不改，现货进一步下行或需等待铁水进一步减产驱动。短期蒙煤现货及运费估值较低。

　　第二，焦炭现货驱动较弱，补跌压力较大，短期情绪较好出现分歧。焦煤自年初累计下降焦化成本约950元/吨左右，焦炭目前累计下跌700元/吨，港口仍倒挂105元/吨，出厂价仍有补降压力。目前贸易商投机情绪差，短期现货较难有大幅度上行的驱动。

　　行情展望：

　　向上驱动不强，下游利润不佳仍处于主动去库的思路中，短期碳元素大幅度下行后，铁水减产速度较慢，下行受低库存阻力较强。盘面暂时修复估值，短期或经常反复试探底部，短期波动将放大。

　　操作建议：建议短期观望为主，上下驱动不强，盘面博弈较重，波动较大下观望为主。预计焦煤09震荡区间（1320,1420），焦炭震荡区间（2080，2250）。风险提示：政策不及预期，疫情不及预期