——情绪波动，双焦低位震荡

　　一、行情回顾

　　节后双焦震荡下行，焦炭第六轮提降开启。美联储加息落地，银行业危机重燃，西太平洋合众银行出售计划仍在进行中，市场恐慌情绪蔓延。“五一”假期国内旅游同比增长70.83%，带动消费同比增长70%，国内经济依旧偏稳健。一季度地产竣工面积和销售面积有所恢复，但新开工面积和开发投资仍偏低，钢材需求转弱，双焦基本面偏弱。盘面接近低位，后市关注政策和情绪变动。

　　图 1 焦煤焦炭行情走势

　　二、焦炭供需分析

　　2.1 焦炭需求

　　钢厂减产累库，铁水产量本周环比下滑1.26%。独立焦化厂焦炭库存本周环比增加20.46%，说明下游需求偏缓，钢材原料库存低位，但存在限产预期，采购偏谨慎，按需进行，唐山地区钢厂提出对焦炭采购价格的第六轮价格下调，下调幅度为100元/吨。市场对焦炭价格下调保持8轮左右预期。焦炭需求短期走弱，对价格形成压力。

　　图 2 铁水产量

　　数据来源：钢联

　　2.2 焦炭供给

　　焦化厂经历五轮提降，利润收缩，生产积极性不强。铁水产量下滑，需求逐渐压缩，本周焦化厂环比累库，第六轮提降开启。在累库、低利润的背景下，焦化厂生产积极性不强，被动减产，供给或小幅走弱。

　　图 3焦炭产量

　　数据来源：钢联

　　2.3 焦炭库存

　　铁水产量延续下滑，需求走弱，焦炭第六轮提降开启。焦化厂利润收缩，且本周焦炭库存环比增加20.46%，累库幅度较大，焦化厂生产意愿不强。焦炭供需双弱，需求弱势传导至供给端，焦化厂被动累库，对价格形成压力。

　　图 4焦炭库存

　　数据来源：钢联

　　三、焦煤供需分析

　　3.1 焦煤供给

　　焦煤出货偏缓，部分煤矿虽已下调起拍价，但仍有流拍现象，煤矿原煤和精煤库存环比增加，部分煤矿甚至出现顶仓现象，洗煤厂开工率和产量环比小幅下滑。进口方面，蒙煤通关量近期有所下滑，但依旧在高位；随着澳煤价格下行，国内外价差收紧，澳煤的冲击逐渐显现。焦煤上游累库，下游去库，供应持续宽松。

　　图5洗煤厂产量

　　数据来源：钢联

　　3.2 焦煤库存

　　焦煤上游累库，下游低库存。焦化厂和钢厂利润低位，且铁水产量下滑，需求走弱，下游原料低库存但采购意愿较差，按需进行，需求持续走弱，矿山累库。随着国内外价差走窄，焦煤供给趋于宽松，需求端钢厂减产累库，铁水进入减产周期，需求持续走弱，焦煤库存呈增长趋势，对价格形成压力。

　　图6焦煤库存

　　数据来源：钢联

　　四、行情展望

　　美联储加息落地，银行危机加剧，市场恐慌情绪增加。需求收缩，铁水产量持续下滑，下游按需采购，以消耗自有库存为主，上游煤矿累库，部分煤矿甚至出现顶仓，澳煤冲击逐渐显现，焦煤压力明显。焦炭本周累库幅度较大，第六轮提降开启，市场情绪较弱，双焦偏弱震荡。目前盘面接近低位，追空风险增加，建议控制持仓，轻仓操作。

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