期市早班车 | 2023年5月8日

　　品种：棕榈油、棉花 、纸浆、尿素、燃料油

　　01/ 棕榈油

　　5月5日日盘棕榈油2309合约涨3.39%收于7076元/吨，因市场预计4月底马来西亚棕榈油库存下滑。国内棕榈油现货价格7540-7780元/吨，较上日稳定。美联储以及欧洲央行相继表露出对继续加息的软化态度，宏观市场情绪出现阶段性修复，对油脂的压力明显减轻。棕榈油方面，上周五路透社预计马棕油4月产量底库存将降9.8%至151万吨，为11个月以来最低水平，引发市场对其供应紧张的担忧，支撑马棕油止跌反弹。不过4月马棕油较差的出口数据预计会限制其反弹幅度。国内棕榈油4-5月棕榈油买船较少，加之气温上升后棕榈油消费回暖，目前库存已经连续7周下降，预计未来去库存速度可能加快。短期来看，因宏观压力减弱以及MPOB报告预计影响偏多，棕榈油09合约节后止跌反弹。不过宏观压力尚未完全释放，且5月是棕榈油传统增产季叠加印尼解冻之前冻结的出口配额，未来供应仍有转好的可能，因此预计09合约期价不具备持续上涨的基础。

　　02/ 棉花

　　近期棉花强势，主要是供应端的扰动。供给方面，四月底乃至五一期间新疆天气情况较为恶劣，北疆雨雪、寒潮、大风和南疆风沙天气对于棉花播种和出苗有较大不利影响，北疆播种进度同比推迟，南疆部分受灾棉区补种刚刚结束。受天气和政策影响，在原本市场对于新年度植棉面积减少已达成共识的基础上，不同机构对于降幅程度进一步上调。需求方面，虽然传统旺季告一段落，下游需求由旺走淡，订单增量边际减少，但消费较为亮眼，据商务部大数据监测，五一期间服装销售额同比增长18.4%。新年度产量减少预期和新目标价格政策补贴力度降低或导致棉农的惜售情绪有所提升，叠加轧花厂产能过剩造成抢收的概率较大，同时考虑到需求温和复苏的情况，预期棉花维持强势。

　　03/ 纸浆

　　近期纸浆快速下行后，呈现一定企稳反弹迹象。现货市场稳中偏弱，针叶浆稍有补跌，阔叶浆较节前变化不大。下游纸厂按需询单，部分适当逢低采购，但整体交投氛围平平。乌针、布针4950-5000元/吨，银星5100-5150元/吨，月亮、马牌5200元/吨。相比成品纸，纸浆估值已经大幅回落，但国内买盘仍不强，纸厂按需补库，同时海外市场仍处于价格下调阶段，市场观望情绪较高，趋势反转动力不强。目前纸浆估值已经处于低位，虽然过剩压力不改，但下方支撑逐步显现，不排除有反弹可能，建议谨慎操作。

　　04/ 尿素

　　5月5日，尿素期货2309合约收盘价1946元/吨，下跌45元/吨，跌幅2.26%。现货市场价格节后震荡整理。基本面来看，尿素近期供应稳定，日均产量维持高位。成本方面，无烟煤市场价格继续承压，但跌幅收窄。尿素需求方面，南方水稻用肥需求增加，其他农业备肥、用肥陆续跟进。复合肥方面，企业开工率41.2%，提升3.78个百分点，恢复生产多为中小型肥企，规模肥企维持低负荷运行。复合肥成品库存71.98万吨，环比减少2.11%，下游经销商逢低适量补单。人造板市场以刚需采买为主，三聚氰胺市场近期一直处于供需宽松的状态，表现平淡。国际尿素市场方面，尿素价格反弹结束，现在国内价格与国际基本接轨，另外印度尿素产量和库存持续高于同期，下一轮印标预计延后，短期出口需求有限。整体来看，尿素农需有增加预期，复合肥在缓慢恢复，但尿素持续高供应、叠加出口需求有限和煤炭价格弱势运行，尿素价格中长期还是震荡偏弱看待，关注农需跟进和复合肥恢复情况。（数据来源：同花顺、卓创资讯）风险提示：复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口招标情况

　　05/ 燃料油

　　周五日盘下跌2.82%，夜盘上涨4.77%，走势基本跟随原油，幅度上有所扩大，继续延续原油波动放大镜的角色。基本面上，美国燃油开工率回升至91%以上水平，供应宽松；需求方面中东发电需求提前备货，南亚发电也处于季节性旺季，同样保持较好需求；库存方面新加坡地区燃油库存下降。整体来看燃油自身基本面目前供需两旺，且目前仍处于季节性需求旺季价格有望得到支撑，宏观方面原油上周大幅跳空下跌后盘面有修补缺口的需求，短期关注燃油跟随原油修复价格跳空缺口的情况，短多交易，目标为缺口修补。（数据来源：文华财经）