【20230425】铁矿石：澳洲铁矿发运回升 铁水开始拐头

　　核心观点：偏空 目前供应端澳洲影响消除，发运水平快速回升，整体仍在高供应状态。需求端铁水上周开始转向，西北地区钢厂因亏损逐渐开始减产。目前铁矿盘面的矛盾在负反馈带来的铁水减产，后期观察钢厂减产的面积。

　　9-1月差：观望 按照目前的限产思路来理解，9-1或处在反套的行情中。

　　现货：观望 港口现货成交呈现出疲软的状态

　　铁水：偏空 钢联铁水246万吨，周环比开始下滑，陕西地区钢厂逐步开始减产。

　　库存：观望 45港口库存上周累库，周一去库。整体仍在去库趋势中，但是去库水平下滑。

　　钢厂利润：观望 我们计算钢厂整体利润水平在盈亏平衡附近，内陆钢厂亏损更加严重。

　　折扣：观望 折扣按照100美金估值在800附近，90美金估值在700附近。

　　高低品价差：观望 PB与超特价差处于震荡下跌的过程中，利润水平来看或会继续下滑。

　　成材需求：偏空 成材需求仍偏弱，未有旺季特征。

　　澳洲发运从底部反弹

　　澳洲发运回升

　　2023年4月23日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比增48%，月环比降5%.澳洲发运快速回升。

　　数据来源：Reuters,紫金天风期货

　　BHP与FMG发运量逐渐回升

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　　RT发运逐渐向正常回归

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　　巴西发往欧美量降至低位

　　2023年4月23日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比降8%，月环比增26%。

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　　Vale整体发运尚可

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　　巴西目前无突出降雨

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　　非主流发运尚可，后期关注印度矿发运水平

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　　路透到钢梁仍在高位水平

　　2023年4月23日路透我国铁矿7日移动平均到港量周环比增3%，月环比增13%；其中澳矿到港量周环比增6%，月环比增6%；巴西矿到港量周环比增7%，月环比增31%。

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　　国产矿产量依旧位于年同比偏低位置

　　国产矿产量虽在回升但是同比仍处于偏低水平（更新频次：14天/次）

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　　国产矿整体库存继续小幅下滑（更新频次/14天）

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　　国产矿消耗占比处于偏高位置

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　　国产矿消耗占比同期偏高，价差看价格比较坚挺

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　　欧洲地区恢复有限，注意预期差

　　欧洲地区到港量水平逐渐上升

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　　欧洲地区热卷价格上升遇阻

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　　PB粉溢价回升后语遇阻震荡

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　　欧洲与日韩生铁产量均偏弱

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　　钢联铁水到顶

　　钢联铁水保持高位水平

　　钢联铁水逐渐到达顶部，内陆地区钢厂逐渐开始减产。

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　　铁水开始转向

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　　铁水虽下滑，但是疏港量仍处于季节性历史高位水平。

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　　成材需求偏弱

　　表需环比走强

　　螺纹表需环比虽走强，但是整体未表现出明显的特征。整体库存水平横盘，没有明显的去库趋势。

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　　总需亦处于偏低位水平

　　五大总需处于季节性低位水平，整体未有旺季特征。后期关注淡季能否不淡。

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　　卷螺整体成交水平处于低位

　　成交仍处于低位水平。

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　　螺纹利润偏低，热卷利润收缩有限。

　　华北卷螺钢厂利润均开始下滑，周度来看原料中铁矿石周度偏弱，焦炭周度价格平，主要的利润弱势还是钢材自身的弱势。

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　　废钢对铁矿整体压力偏弱

　　鑫椤独立电炉产量与供应量均下滑

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　　废钢到货暂未表现出异常性

　　数据来源：富宝,紫金天风期货

　　254废钢日耗继续下滑

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　　钢厂废钢库存下滑至季节性同比低位水平

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　　全国废钢社会库存下滑至低位水平

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　　螺纹整体产量水平低位-短流程压力逐渐消失

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　　电炉利润微薄

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　　库存表现

　　45港库存上周累库

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　　澳洲矿整体库存水平处于中偏低

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　　青岛日照两港库存仍在高位，京唐与曹妃甸代表刚需向好

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　　印度矿水平继续上升

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　　NMPJ总库存处于低位水平

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　　钢厂整体权属库存平

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　　247厂内库存周环比增20万吨

　　港口库存上周虽然累库123万吨，但整体依旧在去库的过程中。钢厂库存依旧处于低位水平，厂内库存在五一节前或有增加，但是盘面目前的主要矛盾主要在负反馈之中。

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　　平衡表

　　平衡表

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　　价格衍生

　　PB与印粉（58%）价差扩张后受阻

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　　09基差猛烈收缩

　　基差水平来看，09基差收缩猛烈，随着负反馈的发生现货或会继续向着盘面靠近。

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　　港口成交显疲态

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　　C3、C5运费扩张后震荡

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　　10合约利润震荡

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　　4月普氏均值在119美元/干吨

　　4月份普氏均值目前119，在目前的行情之下，由普氏均值给到的估值参考几乎失去作用。

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　　100美金普氏对应最低转盘面价在800附近水平

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　　下游微观水泥+混凝土表现较好

　　水泥成体表现较好

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　　混凝土整体表现良好

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