蒋永振

　　隆众资讯 工程塑料产业链 苯乙烯市场分析师

　　公司网址：www.oilchem.net

　　综述

　　多个产油国减产计划，给予供应趋紧预期等提振原油走强，而生产成本阶段高位振荡，加固了苯乙烯的底部支撑，短时成本对苯乙烯形成强支撑。然而OPEC警告美国夏季原油需求面临下行风险，市场对美国经济可能衰退的担忧仍存，国内苯乙烯供应增量下局部主要市场出现竞价销售，且主流苯乙烯市场强刚需而弱现货的格局延续等给市场以利空压制。4月上苯乙烯市场成本支撑跟供需面转弱博弈，苯乙烯市场暂高频小幅振荡整理。当前消息看成本支撑暂由延续，然乏进一步抬升力度，而国内苯乙烯基本面有偏空趋势，预期市场有振荡小跌表现。

　　近期苯乙烯市场关注点：

　　1、供应连增后，供应紧平衡状态有所转变，苯乙烯及下游产销盈利状况差。

　　2、需求，维持强刚需而弱现货，中短线有先小增后下降的走势预期。

　　3、宏观、资金、成本的进一步变化影响。

　　一、成本支撑和供需转弱博弈，4月上 苯乙烯价格小幅振荡整理

　　本周期，成本支撑和供需转弱博弈，国内苯乙烯价格呈窄幅震荡表现。周内将苏地区现货高端成交在8700元/吨；低端成交在8600元/吨；高低端价差在100元/吨。国内苯乙烯市场多空矛盾比较明显，国外芳烃强势表现，叠加 原油价格走强，对国内市场看多信心有所支撑。但国内苯乙烯检修工厂基本恢复，下游需求并未有明显增加，供需端预期偏弱；另外，周内现货流通多为工厂货源，除了部分点价成交，现货分销交投乏力，整体气氛并不乐观。因此，在当前矛盾下市场形成震荡走势，另外在供需预期走弱下，期现货基差有走弱表现。

　　从供需两端表现来看，本周期供应和主流需求同步小幅提升。国产供应，周内苯乙烯产量30.42万吨，环比涨6.62%；主因，峻辰50万吨/年装置产出进入市场，上周重启的装置本周内负荷有部分提升。主体下游需求，三大下游需求总量在23.38万吨，环比+4.05%。其中PS, 玉皇PS装置停车、部分装置降负对周期内产量减少有影响，PS对苯乙烯需求减少；而EPS和ABS装置有恢复性提升增量；数据看需求增量大于检修减量，整体三大下游需求量小幅提升。

　　表1 国内苯乙烯周度供需平衡表

　　二、供应明显增量阶段暂结束，短线偏小幅波动

　　预测：供应端来看，短时中国苯乙烯产量及产能利用率周度数据预计：产量在29.5-30.5万吨左右，产能利用率74-75%左右，较4月7-13日周期的产量和产能利用率基本维持稳定。4月中国内装置基本维持正常生产，除盛腾8万吨/年装置短停外，暂无其它开停车的装置消息。

　　装置消息看苯乙烯国产供应再度出现较明显变化预期是在4月下，或随着装置检修增多，而出现供应小幅下降表现。

　　1、码头抵港补充量开始提升，提货近期减弱下，码头库存或开始出现累库

　　本周期内，截至2023年4月10日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：12.15万吨，较上期减0.2万吨，环比降1.62%。商品量库存在9.45万吨，较上期减0.45万吨，环比降4.55%。港口库存八周连降，然本次统计去库表现明显减弱。

　　另外数据看 4月10-16日华东抵港补充预期在4万吨左右，而消息看进入2023年至今周均提货在3.87万吨左右，而近三周港口提货减量至3万吨上下，抵港补充或将大于提货，港口库存或出现小幅累库。

　　2、装置波动明显减少，国产供应或大稳小动

　　本周中国苯乙烯工厂整体产量在30.42万吨，较上期（20230331-20230406）涨1.89万吨，环比涨6.62%；工厂产能利用率在74.72%，环比涨2.79%（产能新增淄博峻辰50万吨装置，总产能增至1949.2万吨）。

　　未来三周，国产苯乙烯供应基本稳定在 29.5-30.5 万吨之间，消息看未来 2-3 周内仅茂名和揭阳石化存在检修计划，但山东峻辰有提升负荷的预期，另外齐鲁石化将在4月末重启，因此国产供应变化不大。进口方面后期贸易进口量仅一船 6 千吨的进口量，其余均为合约，无明显增量。

　　表2 国内各地区苯乙烯周度产量表

　　截至2023年4月13日，中国苯乙烯工厂样本库存量14.49万吨，较上一周期减少0.46万吨，环比减少3.07%。中国苯乙烯工厂样本库存减少，趋势下行。

　　供需端来看，国内苯乙烯装置基本进入正常生产阶段，即便是茂名和揭阳有停车预期，国产量仍可稳定在29-30万吨左右，另外，下游需求难以见到明显增量，供需偏弱预期较为明显。目前看来，下游多以消化工厂合约为主，因此预计下周苯乙烯样本企业工厂库存有窄幅下行的可能，预计在：14万吨附近。

　　三、主体下游需求或先增后减，强刚需而弱现货无质变

　　预测：本周中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在23.38万吨，较上周期+4.05%。消息面看短线主体下游仍有部分恢复性提升空间，预期对苯乙烯消耗量或小增至23.5万吨/周左右，而后进入四五月的月度更替阶段，而随着假期影响，对苯乙烯需求将有短时下降表现。预期未来三周主体下游对苯乙烯的消耗量或有先增后减的趋势变化。

　　1、主体下游维持低利润水平

　　说明：

　　价格单位：元/吨

　　价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

　　产品取价区域：国内华东市场价格

　　乙烯取价区域：CFR 东北亚美金价格

　　周内，苯乙烯及三大下游理论产销盈利涨跌不一，虽多出现盈利小增，然数据看，利润空间仍不乐观，整体维持低利润水平。

　　2、下游工厂刚需尚可，现货需求欠佳

　　近期数据看，PS有减产影响其对苯乙烯需求略减，然而ABS、EPS则因企业装置有恢复增量，且恢复增量大于减产减量，因而周度数据看，苯乙烯主体下游需求暂出现较好的增量表现。

　　预期4与中下及5月初，三大下游需求或先增后减，其中 PS 和 ABS 表现最稳，EPS 因成品库存较高，不可控因素较大，另外劳动节假期影响，或将增加 EPS 需求减弱的概率。

　　表3 三大下游对苯乙烯周度需求对比

　　3、主体下游成品库存均小增，且短时保持小增预期

　　综合来看，近期主体下游成品库存多表现小幅累库，然市场预期供应增量或多强于需求增量，后市预期主体下游库存保持增多降少表现。

　　PS：截至2023年4月13日，中国PS成品库存量9.61万吨，较上周+0.06万吨，幅度+0.63%。周期内行业产量高位，市场及企业成交一般，库存小幅增长。

　　预测：预计下周期PS成品库存或在9.7万吨附近。中高端料消化速度尚可，但行业整体维持高产状态，市场成交无明显放量迹象，预计下周库存或小幅上涨。

　　EPS：截至2023年4月13日，中国EPS样本企业库存约3.24万吨，环比增加0.08万吨，增幅2.53%，周期内订单环比趋弱，部分短停装置重启，入库量略大于出库量，整体样本库存小幅累库。

　　预测：现阶段，整体下游需求恢复偏缓，终端生产消耗前期订单为主，预计下周EPS样本库存或小幅累库。

　　ABS：截至2023年4月13日国内ABS成品库存量16.6万，环比增0.55万吨，增幅3.43%，本周市场价格走低，石化厂出货一般。

　　预测：预计下周期ABS成品库存或在16-17万吨附近。本周市场成交乏力，终端需求不佳，石化厂出货受阻，预计下周库存或小幅上涨。

　　四、成本涨势减弱，对苯乙烯加固底部支撑

　　截至2023年4月10日，江苏纯苯港口样本库存总量：22.00万吨，较上期库存22.65万吨下降0.65万吨，环比下降2.9%；较去年同期库存14.10万吨增加7.90万吨，同比上升56.0%。4月10日-4月16日，不完全统计预估到船量约1.2万吨。考虑近期提货能力，预计下周港口库存小幅去库。

　　下周期预测：受辽阳石化、乌石化检修减量影响，纯苯产量预计下降。受部分检修装置计划重启影响，纯苯需求预计提升。考虑近期到船及提货能力，预计下周港口库存小幅去库。预计下周国际油价或存小涨空间，减产计划带来的利好氛围叠加亚洲需求旺盛，上探空间依然存在。综合来看：原油上涨，且近期外盘偏强，预计下周纯苯价格或有小涨空间，价格区间或者在7500元/吨附近。

　　从苯乙烯非一体化的利润表现来看，本周（4.06-4.12）均利润为-203.07元/吨，较上周期减少5.88元/吨，环比下降2.98%，中国苯乙烯非一体化装置理论盈利小幅减少，趋势下行。周期内，国外芳烃强势表现，叠加原油价格走强，原料端纯苯市场价格大幅走高，然国内苯乙烯供需预期走弱，市场成交乏力，追涨程度有限，导致苯乙烯非一体化装置亏损程度小幅增加，趋势下行。

　　五、国内基本面偏空，短线苯乙烯或偏弱整理

　　本周重点关注宏观变化、资金动向和成本面动态。

　　表4 国内苯乙烯供需平预期

　　供应：3月下至今码头库存仍处于近六年同期历史低位区间，而随着国内生产装置重启恢复，内贸船货抵港增量，数据显示港口库存出现累库预期，然短时预期增幅有限，库存暂难离偏同期低位区间。而国产4月上连增后，短线装置消息除盛腾8万吨/年装置新停，而个别苯乙烯装置有小幅调整可能，国产供应短时预期将在30万吨或略多，而4月末5月初有齐鲁重启和茂名检修，预期供应或有小幅减弱。

　　需求：主体下游对苯乙烯需求短线仍有小幅增量空间。

　　EPS（振荡小涨）：五一假期前，暂不会有大规模开停车，然终端进一步提升幅度预期也不大，短时行业成品库存保持一定压力，生产企业装置开工有短暂明显提升后，短线进一步增幅减弱。

　　PS（预期大稳小动）：行业整体维持高产状态，中高端料消化速度尚可，然部分牌号产销持续亏损，且存在一定成品库存挤压，预期增幅有限，整体偏大稳小动。

　　ABS（预期小增）：理论上产销维持小幅盈利，且个别企业装置有负荷提升预期，预期ABS产出或将保持小幅增加状态。

　　成本：

　　原油：预计下周国际油价或存小涨空间，减产计划带来的利好氛围叠加亚洲需求旺盛，上探空间依然存在。预计WTI或在81-85美元/桶的区间运行，布伦特或在85-89美元/桶的区间运行。

　　纯苯：短时供应减量而需求存向好支撑，且外围、美金等存提振，纯苯有小涨预期。

　　乙烯：中国市场现货流通量增加抑制业者入市积极性，新单商谈气氛或显清淡。但由于目前检修导致东北亚损失量触及年内峰值以及原料端偏强运行仍有支撑，预计下周东北亚乙烯市场以稳为主，盘整走量。

　　结论（短期）：国际芳烃和原油价格表现较强，或可持续支撑多单信心，但前景并不明朗。然而，国内苯乙烯装置基本进入正常生产阶段，即便是茂名和揭阳有停车预期，国产量仍可稳定在29-30万吨左右，另外，下游需求难以见到明显增量，供需偏弱预期较为明显。从成本端来看，非一体化完全成本亏损，但现金流仍处于小幅盈利状态。因此，短期内苯乙烯仍处于多空交替的震荡表现，但以国内基本面来看仍以偏空为主，预计下周江苏地区苯乙烯现货价格在8450-8650元/吨。

　　结论（中长期）：成本支撑会有保持。4 月初开始至今，随着苯乙烯装置新投和重启回归陆续落地，供应量随之增涨。另外，随着内贸到船增量，进出口均有难度，供应充裕程度提升，而紧平衡态势有改变。需求增幅减弱，且随着市场将面临五一假期，部分下游或有停车等减产表现，预期需求或先小增而后再下降，且预期降幅或大于增幅。宏观、美金市场未见新的有效支撑引导。消息面看预期市场整体有偏弱震荡表现，预计江苏现货价格在 8300-8750 元/吨。

　　风险提示：1、对经济担忧仍有保持，成本支撑还有多少成效。2、苯乙烯产业多产销盈利差，且下游工厂新订单表现差，成品库存持续累积。