固收日报20230322：国债期货集体收涨，地产债涨跌不一

　　一、债市综述

　　3月22日，央行进行670亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。同花顺iFinD数据显示，今日有1040亿元7天期逆回购到期，因此当日实现净回笼370亿元。

　　3月22日，银存间质押式回购利率多数下跌。1天期品种报1.7367%，跌22.3个基点；7天期报2.0764%，跌15.4个基点；14天期报2.5983%，涨3.8个基点；1个月期报2.5000%，跌25.0个基点。

　　3月22日，中证转债收涨0.33%，报406.33，成交额664.8亿元。“精测转2”涨30%，佳力转债涨超10%，特一转债涨近8%，声迅转债涨超6%；盘龙转债跌近7%，晶瑞转债跌超6%，火炬转债跌超4%，美联转债跌近4%。

　　3月22日，国债期货集体小幅收涨，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.02%。

　　3月22日，交易所债券市场收盘，地产债涨跌不一，“22旭辉01”涨超10%，“21宝龙03”涨近10%，“21碧地04”涨超8%；“21旭辉03”跌超5%，“20旭辉03”、“20旭辉01”、“15远洋03”和“21旭辉02”跌超3%。此外，“21远资01”跌超24%，“18GLPR2”跌超10%，“19国厚01”跌6%。

　　中信固收分析称，年来地产行业经历一系列事件，从信用风波到政策转向，投资者行为也谨慎有加。两会后稳增长按部就班推进，地产支持政策循序落地，房地产信用风波以来的市场恐慌情绪得到缓解。虽然行业从修复到康复的确定性在逐渐增强，但信心的重构实难一蹴而就。在行业基本面尚未兑现的当下，市场对类民企地产债依然犹豫，而央国企债券超额收益空间相对较薄，我们认为在此背景下可切换视角，兼具性价比和安全边际的由中债增担保的地产债，将成为过渡时期最优选择。

　　国君固收分析称，煤炭债利差整体大幅收窄，建议关注永续债的超额收益。随着债市企稳，煤炭债快速修复，在估值较低的位置进行配置的时间窗口非常有限。对比来看，非永续煤炭债目前仍有配置价值，票息的优势仍在，但潜在的资本利得空间有限。而非永续煤炭债的平均票息更高，且考虑到流动性更弱，在二级交易中更有可能高估值成交从而获得估值保护。

　　二、每日要闻BN

　　1.【北向资金今日净买入4.79亿元 宁德时代获净买入8.46亿元】北向资金今日净买入4.79亿元。宁德时代、招商银行、五粮液分别净买入8.46亿元、1.86亿元、0.93亿元。东方财富净卖出额居首，金额为9.30亿元。

　　2.【美国国债流动性迎来2020后最差时刻】摩根大通称虽然现在美国国债的流动性是2020年来最差的时候，但是衡量市场流动性压力的指标尚未突破2020年的高点。

　　3.【风险偏好恢复，欧元区债券收益率上升】德国商业银行利率和信贷研究主管Christoph Rieger称，市场正在降温，债券收益率曲线的前端推动了市场的放松，而息差正在收紧。他表示，市场对央行加息的预期也在回归，并补充称，“有关银行担忧的安抚性言论，正帮助推动风险情绪的复苏，资金转向优质资产的趋势在逆转。”据Tradeweb数据，欧元区10年期国债收益率上涨，德国10年期国债收益率上涨近3个基点，至2.313%。

　　4.【瑞信上千亿元债权被一夜清零，债券投资人损失大于股东】在瑞士银行收购瑞士信贷的交易中，瑞士金融市场监督管理局表示，面值约160亿瑞士法郎、约合1184亿元人民币的瑞信额外一级资本债券、也就是AT1债券，被完全减记。一般来说债券的优先权高于股票，意味着股票清零后才会轮到债券，但在本次交易中，债券持有人承受了比股东更大的损失，这颠覆了传统的债权人等级制度，让很多投资者感到震惊。有分析指出，这可能是一件合法但是不合理的事件。根据瑞信AT1债券条款的规定，在银行无法继续经营或需要监管机构出手救助时，AT1债券就要被减计，以确保纳税人不会先于投资者承担损失。有专家表示，牺牲债券持有人利益，照顾股东利益的决定，会破坏金融市场的信心。此举也在全球产生了外溢效应，多个亚洲银行的AT1美元债券价格纷纷下跌。周一，汇丰银行20亿美元的AT1债券每1美元面值一度下跌10美分，至85美分左右。

　　5.【中信固收：担保地产债是信心支撑下的新选择】中信固收分析称，年来地产行业经历一系列事件，从信用风波到政策转向，投资者行为也谨慎有加。两会后稳增长按部就班推进，地产支持政策循序落地，房地产信用风波以来的市场恐慌情绪得到缓解。虽然行业从修复到康复的确定性在逐渐增强，但信心的重构实难一蹴而就。在行业基本面尚未兑现的当下，市场对类民企地产债依然犹豫，而央国企债券超额收益空间相对较薄，我们认为在此背景下可切换视角，兼具性价比和安全边际的由中债增担保的地产债，将成为过渡时期最优选择。

　　6.【海外债动态汇总】

　　- 青岛华通集团已完成QDHTCO 5 03/20/23的本息兑付。

　　- 四川港荣已完成SCGRID 4.6 03/20/23的本息兑付。

　　- 成都兴城已完成CHDXCH 2.95 03/20/23的本息兑付。

　　三、资金面

　　1.公开市场操作(OMO)：

　　公开市场方面，为维护银行间流动性合理充裕，央行今日进行670亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。同花顺iFinD数据显示，今日有1040亿元7天期逆回购到期，因此当日实现净回笼370亿元。

　　2. 市场行情回顾 (009):

　　银存间质押式回购利率多数下跌。1天期品种报1.9281%，跌49.24个基点；7天期报2.0863%，跌14.08个基点；14天期报2.5557%，涨1.26个基点。上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数下跌，隔夜shibor报2.024，跌43.5个基点；7天shibor报2.078，跌12个基点；1月shibor报2.396，跌0.2个基点；3月shibor报2.479%，跌0.8个基点。银行间回购定盘利率多数下跌。FR001报2.067%,跌46.3个基点；FR007报2.3%,跌5个基点；FR014报3%,涨20个基点。

　　四、债券市场概况

　　1. 债券一级市场：

　　全市场债券发行情况统计：

　　(数据截至16:00前)

　　产业债发行情况(按行业)：

　　2. 债券二级市场：

　　利率债活跃行情：

　　信用债活跃行情：

　　信用债成交异动监控：

　　五、同业存单(NCD)市场情况

　　1. 同业存单一级市场：

　　同业存单发行情况：

　　2. 同业存单二级市场：

　　同业存单成交情况： 　

　　六、市场信用监控

　　1. 市场违约情况概览(BDO)

　　2. 市场评级变动监控(CCRM)

　　近期主体评级下调：

　　近期隐含评级下调：

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