【导语】在经济学角度而言，价值决定价格，而供需则影响价格围绕价值波动。热轧板卷作为中国钢材市场成熟且完全竞争属性的大宗产品，其价格波动符合价格-价值规律。价值是凝聚在商品中无差别的一般人类劳动。因此当我们想对未来长周期的行情进行预测时，可以假设价值不变，那么影响长周期价格的主要因素为供需的变动。

　　热轧板卷作为国内第二大钢材品种，市场份额占钢材总量的26%左右，自2000年以来，热轧板卷市场供需面经历了初发展时的寻找需求到供不应求再到供需平衡到目前为止，市场逐渐向供过于求倾斜。随着供需关系的转变，热轧板卷价格波动随之出现变化，就供需面来看，未来五年，预计热轧板卷价格或再难以触及历史高位。

　　供应面来看，自2000年以来，热轧板卷产能增速经历了快——慢——快的变化。2000年-2011年，热轧板卷年均新增产能在1500.36万吨，为国内热轧板卷产能扩充与发展的最初时期；2012-2017年，热轧板卷产能增速有所下滑，年均新增产能在748万吨；而2018年开始，热轧板卷产能增产再次提速，2018-2022年，共计新增产能6315万吨，年均产能增加1263万吨。

　　之所以产能会出现此种变化，2000-2011年，热轧板卷发展初期，市场处于供不应求局面，高需求带动钢厂投产热情；在2018年开始，去产能、淘汰落后产能等方针的落实，使得热轧板卷产能增速放缓，且市场需求增速放缓，从而热轧板卷产能扩充进程趋缓。

　　近五年来看，热轧板卷产能增速呈现提速模式，到2022年末，热轧板卷在产产能达到33386万吨，较2021年增幅7.19%，较2000年产能增幅975.58%。随着热轧板卷产能增加，产能利用率则呈现反向变化，2019年开始，热轧板卷产能利用率下降至80%以下，到2022年，热轧板卷产能利用率在77.69%。欧美等国家一般用产能利用率或设备利用率作为产能是否过剩的评价指标。设备利用率的正常值在79%～83%之间，超过90%则认为产能不足，有超设备能力发挥现象。若设备开工低于79%，则说明可能存在产能过剩的现象。就此判断，热轧板卷目前已经处于产能过剩局面。出现过剩，但产能却继续保持增长局面，主要原因有以下几点：首先，近五年以来，相比其他钢材产品，热轧板卷下游(钢结构、机械、集装箱、造船等)发展情况尚可；其次，热轧板卷利润相对好于其他产品，高利润带动钢厂投资热情；再次，部分钢厂前期已经立项，处于“箭在弦上，不得不发”的局面；最后，热轧板卷在板材产业链偏向于原料端，可继续进行冷轧、酸洗、涂镀等操作，因而热轧板卷成为钢厂投资其他板材产品不可或缺的环节。

　　在供应持续增加的同时，热轧板卷需求却在2021年达到峰值后增速呈现逐渐趋缓的局面，热轧板卷主要终端行业挖掘机、集装箱、造船等产销量在2021年一季度均达到历史峰值，随后，市场行情逐渐转淡，热轧板卷下游行业用钢量随之萎缩，呈现持续同比下滑局面。

　　在供应与需求增速逐渐不一致的情况下，市场供需逐渐失衡，通过其最直接指标——供需差的年度变化情况，可以清晰看出，热轧板卷市场供需差逐渐扩大，到2022年，热轧板卷年度供需差达到947.31万吨。供过于求的背景下，热轧板卷价格呈现逐渐下移状态。

　　供需的变动作用于价格，使得长周期价格基本按照供需差变动轨迹变化。为了更加直观的了解目前热轧板卷价格所处的历史点位，卓创资讯选取近十四年以来的热轧板卷月度均价的最高值，最低值以及均值制作热轧板卷价格波动点位图。通过对比可以发现以下几个特点：首先，热轧板卷价格于2021年筑顶，创下历史新高水平；第二，2022年热轧板卷价格开始运行于历史高位与历史均值之间；第三，2023年开端，热轧板卷均值较2022年进一步下行，目前处于2022与历史均值之间。

　　近三年卷价重心呈现逐渐下移状态，但尚未跌破历史均值，卷价重心下移主要受供过于求影响，而底部支撑则来自高成本。近几年热轧板卷钢厂产量持续提高，高产则带动原料端需求，使得成本保持高位。2021年，热轧板卷成本与价格均创下历史高点，随后价格回落，成本虽有下行，但是跌幅不及价格跌幅，以2022年为例，2022年热轧板卷年均价格为4489.87元/吨，较2021年下跌15.88%，成本为4254.49元/吨，同比2021年下跌6.74%。进入2023年，成本继续向价格靠拢，挤压钢厂利润，近两年热轧板卷钢厂基本处于盈亏边缘，不时出现亏损，当亏损额度扩大，钢厂则进行减产或转产其他产品，进而一定程度上减轻市场供应压力，平衡短期供需格局的变化，再带动价格上行。因而，可以说成本与利润的变化作用于供应，进而影响价格波动。

　　未来五年来看，市场供需矛盾或进一步加剧，首先，供应方面，据卓创资讯调研热轧板卷钢厂投资建设情况来看，2023年预计新增热轧产能2170万吨，未来五年预计新增热轧产能4620万吨，新增产能的介入将带动热轧板卷供应量进一步上行。而市场需求则呈现饱和状态，增速持续下滑，市场供需失衡程度或有所加剧。

　　表 1热轧板卷2023-2027年预计新增产能统计

　　单位：万吨

　　就供需面来看，预计未来五年热轧板卷价格或再难以触及历史高点价位，在高产低销的背景下，维持价格重心逐渐下移的局面，但成本端支撑有力，因此价格深跌风险不大，后期价格运行或逐渐趋于扁平化。