导语

　　2月以来PVC市场震荡下行，原料价格涨跌互现，不同工艺企业毛利存在一定的差异性，电石法企业逐步减亏，乙烯法企业毛利下降。另外由于烧碱下跌、液氯上涨，山东电石法PVC/烧碱一体化企业毛利略减亏。

　　2月以来PVC市场震荡下行，市场交易一波弱现实逻辑，从中旬开始，弱现实因素在商品中计价较为充分，价格出现企稳略涨现象。原料方面由于工艺不同，不同原料价格涨跌互现，成本变化有所差异。从毛利来看，电石法企业逐步减亏，乙烯法企业毛利下降。另外随着烧碱下跌、液氯上涨，山东电石法PVC/烧碱一体化企业毛利略减亏。具体情况表现如下：

　　电石法PVC企业逐步减亏

　　2月份电石法PVC企业逐步减亏。以山东地区外购电石的PVC企业为例，月初行业亏损在1290元/吨左右，截至2月16日，行业减亏至980元/吨左右。

　　影响电石法PVC利润的主要因素一方面是电石价格逐步下跌，PVC成本连续下降。电石价格下跌主要一方面兰炭价格不断下跌，电石成本下降。另一方面下游PVC行业亏损，对电石有所抵触。第三方面电石到货较为充裕。

　　影响电石法PVC毛利的另外一个因素是PVC价格震荡回落。价格下跌的原因主要是需求逐步恢复中，现货库存高位，基本面依然偏弱等影响。随着弱现实因素逐步计价充分，2月中旬PVC价格开始止跌略涨。

　　进口VCM的PVC企业毛利下降

　　2月份进口VCM的企业毛利有所下降，月初毛利460元/吨左右，中旬毛利下降至130元/吨左右。

　　影响进口VCM的PVC企业毛利的主要因素一方面进口VCM到货价格逐步上升，成本增加。另一方面是PVC价格震荡下跌。

　　外购乙烯的PVC企业毛利下降

　　外购乙烯的PVC企业毛利逐步下降，2月份外购乙烯的PVC企业月初毛利500元/吨左右，中旬逐步下降至毛利250元/吨。乙烯法PVC企业毛利下降的主要因素一方面原料乙烯价格震荡上涨，另一方面PVC价格震荡下跌。

　　烧碱/电石法PVC一体化略减亏

　　山东地区烧碱/电石法PVC整体毛利逐步减亏，一方面电石法PVC连续减亏，另一方面液氯价格有所反弹，但是烧碱价格连续下跌影响了一体化利润。月初山东地区烧碱/电石法PVC一体化亏损53元/吨左右，中旬山东地区烧碱/电石法PVC一体化减亏至32元/吨左右。

　　未来PVC企业盈利仍将继续分化

　　随着电石价格逐步企稳，电石法PVC成本继续下降空间减少，但PVC市场在基本面改善的情况下，价格逐步反弹，后续电石法PVC毛利或将改善，但乙烯及VCM价格有继续上涨预期，所以乙烯法PVC企业毛利改善将受到影响。

　　文|于江中