导语

　　1月以来PVC市场震荡上涨，原料价格涨跌互现，不同工艺企业毛利存在一定的差异性，电石法企业亏损有所扩大，乙烯法企业毛利有所增加。另外随着烧碱、液氯价格下跌，山东电石法PVC/烧碱一体化企业毛利再度亏损。后期成本仍有一定的支撑，PVC继续反弹或将受到高库存的压力，行业整体利润仍将受限。

　　1月以来PVC市场继续震荡上涨，月初有部分囤货需求，随后进入有价无市状态。原料方面由于工艺不同，不同原料价格涨跌互现，成本变化有所差异。从利润来看，电石法企业亏损有所扩大，乙烯法企业毛利有所增加。另外随着烧碱、液氯价格下跌，山东电石法PVC/烧碱一体化企业毛利再度亏损。

　　电石法PVC企业亏损扩大

　　1月份电石法PVC企业亏损整体有所扩大。以山东地区外购电石的PVC为例，月初行业亏损在1150元/吨左右，截至1月12日，行业亏损扩大至1400元/吨左右。

　　影响电石法PVC利润的主要因素一方面是电石价格震荡上涨，PVC成本有所增加。电石价格上涨主要是电石整体开工负荷率相对偏低，而下游PVC开工负荷率陆续提升，电石货源整体偏紧。

　　影响电石法PVC毛利的另外一个因素是PVC价格震荡上涨。价格上涨的原因一方面是由于中下游有一定的补库行为，另一方面主要是由于宏观预期较强，期货持续上涨。

　　进口VCM的PVC企业毛利改善

　　1月份进口VCM的企业毛利继续增加，月初毛利620元/吨左右，中旬毛利增长至820元/吨左右。

　　影响进口VCM的PVC企业毛利的主要因素一方面进口VCM到货价格变动不大，成本偏低。另一方面是PVC价格震荡上涨。

　　外购乙烯的PVC企业毛利增加

　　外购乙烯的PVC企业毛利继续增加，1月份外购乙烯的PVC企业月初毛利250元/吨左右，中旬逐步恢复至毛利630元/吨。乙烯法PVC企业毛利增加的主要因素一方面原料乙烯价格震荡下跌，另一方面PVC价格继续震荡上涨。

　　烧碱/电石法PVC一体化转为亏损

　　山东地区烧碱/电石法PVC整体毛利也转为亏损，一方面电石法PVC亏损程度增加，另一方面液氯价格补贴偏高位，而烧碱价格小幅下跌。月初山东地区烧碱/电石法PVC一体化毛利150元/吨左右，中旬山东地区烧碱/电石法PVC一体化毛利降至亏损200元/吨左右。

　　未来PVC亏损压力仍将持续

　　 PVC开工负荷率维持相对偏高，对电石采购量稳定，电石价格仍将坚挺，而PVC价格继续上涨缺乏明显驱动，基本面高库存情况在年后或将表现较为明显。所以整体来看，PVC整体利润缺乏持续改善预期，整体亏损压力依然存在。

　　文|于江中