【冠通研究】

　　郑棉探底回升，短期持仓观望

　　制作日期：2023年2月14日

　　2月14日1%关税下美棉M1-1/8到港价跌164元/吨，报16878元/吨；国内3128B皮棉均价跌106元/吨，报15319元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价23561元/吨，稳定；内外棉价差缩窄58元/吨为-1559元/吨。

　　消息上，据美国农业部(USDA)报告显示，2023年1月27日-2月2日，2022/23年度美国陆地棉出口签约量59656吨，创下销售年度新高，较前周增长54%，较前4周平均水平增长58%，主要买家中国(19908吨，包括从越南转入45吨)、土耳其(16480吨，包括取消68吨)、越南(10283吨，包括从韩国转入182吨)、印度尼西亚(3768吨)、巴基斯坦(3178吨，包括取消953吨)，取消合同的有萨尔瓦多(91吨)、墨西哥(68吨)。

　　棉花市场方面，2022年度新疆棉加工收尾，据国家棉花市场监测系统数据，截至2月10日，全国加工进度93%，同比-5.3%；皮棉销售33.7%，同比+1.9%；累计加工量564.1万吨，同比-2.9万吨，总体供应依然充足，销售同比转增，需求走强。随着物流逐步复工，出疆棉量迎来回升，据中国棉花信息网，截至2月5日当周，疆棉公路运量3.52万吨，环比+0.14万吨。随着期价及现货价格高位回落，下游买货情绪有所增加，疆内外价差持续走扩至750元/吨。库存方面，据钢联，截止2月10日，棉花商业总库存425.24万吨，环比上周增加0.63万吨。

　　国内棉花供应充足，部分棉企积极销售，随着棉价回落，纺企采购有所增加，但由于企业订单不及预期，拿货心态偏谨慎，当前主要执行年前订单。截至2月10日当周，纺企棉花库存天数为18.6天，环比+0.4天；纺企开机率为75.6%，环比+3.3%。终端需求疲软，下游织厂需求转弱，纱厂走货不畅，纱线库存天数环比+0.5天至19.2天。截至2月10日当周，下游织厂开工率为62.3%，环比+7.3%。织厂去库不佳，产成品库存天数为28.11天，-0.89天；原料库存20天，环比-0.44天。节后订单不及预期，消费支撑仍面临考验。据钢联数据，截止2月10日当周，纺织企业订单天数升至9.22天，环比+0.28天。

　　截至收盘，CF2305，-0.69%，报14310元/吨，持仓-331手。盘面上，郑棉主力探底回升。中长期看，随着优化防控措施的落地，经济逐渐步入正轨，乐观预期仍为市场主线，现货市场逢低仍有补货情绪；但预期与现实博弈下，目前市场并未实现节前强消费预期。三四月份将是纺织企业的产销旺季，终端消费预期将步入证伪阶段，近期持续关注纺织企业补库节奏及订单变化。预期短期透支下，市场仍将激烈博弈，短线建议观望为主，前期多单可适量继续持有。