供应：国内供应边际转好，1-2月份检修冶炼厂减少，疫情干扰褪去，加上大冶冶炼厂产品爬产，国内供应宽松。疫情过去，加上价格上涨以后，废铜供应增多。 　　海外供应存在干扰，巴拿马、智利、秘鲁、赞比亚、印尼等地铜矿山遇到干扰，现货TC继续下滑。 　　智利、刚果、韩国、美国、日本、巴西等地冶炼厂都遇到干扰减产或者无法出口，月度减产量5-6万吨。3月份以后美国和印尼冶炼厂要进入漫长的停产期，海外精铜产量难以出现回升。 　　需求：下游消费陆续回归，大型电缆企业反应订单已经恢复正常，中小型企业可能要到2月底三月初。房地产订单依旧不佳，电力光伏基建等订单不错。目前下游还有不少订单没有保值，铜价在67000-68000的位置下游接受度比较高，价格波动会对下游的拿货节奏构成影响。 　　库存：截至到2月17日，全球铜显性库存比上周增加2.76万吨。国内社会库存增加1.25万吨，保税区铜库存增加1.59万吨，LME铜库存增加1725吨，Comex铜库存下降2503吨。 　　内外基本面差异大，现在国内垒库的速度已经开始下降，保税区垒库增多。国内冶炼厂交仓到LME的铜有少量到货，亚洲仓库库存增加，欧洲仓库铜继续下降。 　　COMEX铜库存下降至历史低位，北美出现挤仓行情。 　　价格： 　　目前市场最大的利空来自于海外央行加息可能会超预期，美国公布的经济数据韧性非常强，市场预计美联储利率会超过5%，宏观氛围利空。 　　不过目前铜海外供应端的问题比较大，出现挤仓行情。市场预计三月份以后国内也会因为进口减少，消费复苏等原因出现大幅度的去库，远期已经转换为back结构。节奏上来看，随着价格下跌到67000-68000左右，下游拿货情绪陆续释放，铜价也会受到支撑，预计铜价在这区间内阶段性见底反弹。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。