2023/02

　　07

　　隔夜重点消息

　　工信部表示，预计今年新能源汽车产销仍将保持较快增长态势。下一步，我们将优化政策供给。建立新能源汽车产业发展协调机制，统筹推动产业发展全局性工作。加强新阶段重大问题系统研究，及时研究提出政策举措建议。

　　2月6日，商务部部长王文涛应约与澳大利亚贸易部长法瑞尔举行视频会谈。王文涛指出，中澳互为重要经贸合作伙伴，双方经济结构高度互补，双边经贸合作互利共赢。当前两国经贸关系正面临重要窗口期，双方应共同努力，为经贸合作注入更多的积极因素。

　　中国物流与采购联合会今天（2月6日）公布了1月份全球制造业采购经理指数，指数结束连续7个月环比下降走势，较上月有所回升。专家表示，中国制造业加快回升为全球经济复苏贡献了主要力量。

　　印度官员表示，由于食用油价格在开斋节前上涨，印尼将暂停部分棕榈油出口许可，现在大约仍有三分之一的棕榈油出口配额可以使用，其余的在5月1日以后可以使用。出口商在增加对国内的供应时，可以增加出口配额。

　　据国家发展改革委监测，1月30日～2月3日当周，全国平均猪粮比价为4.96∶1，进入过度下跌一级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门启动中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储。

　　据中糖协数据显示，2022/23年制糖期截至2023年1月底，全国共生产食糖566万吨，同比增加34万吨；全国累计销售食糖237万吨，同比增加27万吨，累计销糖率41.8%。

　　国家粮油信息中心预测2022/23年度我国大豆榨油消费量9710万吨，同比增加440万吨，增幅4.7%，其中包含190万吨国产大豆；预计大豆食用及工业消费量1655万吨，同比增加45万吨，年度大豆供需结余74万吨，与上月预测值一致。

　　2月6日，农业农村部召开全国春季田管暨春耕备耕工作视频会议。会议强调，加大大豆种植支持力度，着力缩小大豆玉米种植收益差，千方百计稳住净作大豆。

　　美国农业部（USDA）公布数据，截至2023年2月2日当周，美国对中国（大陆地区）装运1158813吨大豆，前一周美国对中国大陆装运1409492吨大豆；美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的63.33%，上周是75.97%。

　　亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，1月份强劲的就业报告增加了美联储需要将利率提高至高于政策制定者此前预期的峰值的可能性。预测仍然是利率将达到5.1%，与政策制定者12月预测的中值一致，并在整个2024年保持在该水平。更高的利率峰值则意味着在当前加息2次25个基点的预期下，再加息一次25个基点，同时他不排除加息50个基点的情况。

　　据Mysteel数据显示，1月30日—2月5日澳洲巴西19港铁矿发运总量2454.9万吨，环比增加296.6万吨。澳洲发运量1934.8万吨，环比增加233.1万吨，其中澳洲发往中国的量1594.0万吨，环比增加165.6万吨。

　　国际油价全线上涨，美油3月合约涨1.46%，报74.46美元/桶。布油4月合约涨1.7%，报81.30美元/桶。

　　国内商品期货夜盘收盘多数下跌，能源化工品普遍下跌，玻璃跌1.91%，纯碱跌1.32%，LPG跌0.93%。黑色系多数下跌，螺纹钢跌0.74%，焦炭跌0.66%。农产品涨跌不一，棉纱涨0.97%，菜粕跌1.66%，豆粕跌1.25%。基本金属多数收跌，沪镍跌2.85%，沪锡跌2.46%，沪铜跌0.73%，沪铅跌0.65%，沪锌跌0.59%，不锈钢跌0.21%，沪铝涨0.29%。

　　今日公布数据及事件

　　1. 澳大利亚至2月7日澳洲联储利率决定。

　　2. 中国至2月3日外购仔猪、自繁自养生猪养殖利润。

　　3. 中国至2月7日豆油港口库存。

　　4. 马来西亚1月1-31日MPOA马棕油产量预估。

　　5. 马来西亚2月1-5日SPPOMA马棕油产量预估。

　　6. 中国1月外汇储备。

　　7. 加拿大12月油菜籽、小麦库存。

　　8. 马来西亚公布2022年12月橡胶供需报告。

　　9. LME持仓报告。

　　晨会观点

　　钢材|RB2305&HC2305

　　核心观点：唐山钢坯库存高 坯价下跌

　　主要逻辑：

　　①昨唐山钢坯下跌40，上海螺纹涨10，上海热卷维稳。节后表需大幅低于往年农历同期，库存继续累积，处农历季节性适中水平，唐山钢坯库存处季节性最高水平，坯价明显偏弱。247家钢厂日均铁水增至227.04万吨，增0.47万吨。中共中央、国务院印发扩内需战略规划纲要，今年扩内需政策或陆续出台。财政部长表示要适度扩大财政支出规模，基建有望继续发力。美击落中国民用无人飞艇，中美关系需关注，进而可能会影响澳煤放开的进度。

　　②地产销售、拿地、新开工面积同比继续大幅下降，但利好政策频出，预期好。1月财新制造业PMI录得49.2，环比上升2%

　　③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值偏低。

　　投资建议：暂且观望。

　　铁矿石|I2305

　　核心观点：昨日现货成交仅68.8万吨，价格有韧性震荡运行

　　①发运增加，到港略减，港口累库。澳巴发运2454.9万吨（+296.6），全球发运2799.6万吨（+226.6）。45港到港量2365.2万吨（-68.8），在港船舶108条（+4），45港库存13911.29万吨（+185.46）。

　　②铁水产量增加，港口成交一般，钢厂进口矿库存微减。进口矿周消耗1952.09万吨（+4.48），以疏港量推算的铁矿石需求为1845.69万吨（+89.88），以铁水产量推算的铁矿石需求为1589.28万吨（+3.29），钢厂铁矿石库存9220.27万吨（-8.02）。

　　③综合来看，宏观经济恢复，疫情影响减弱，等待下游复工。钢厂盈利率提高，有缓慢复产预期。进口矿可用天数降至19天，补库有一定刚需，铁矿石基本面较好。但钢材消费启动慢，库存继续累积，观望情绪较浓，环保限产偶有扰动，价格监管仍需关注，铁矿石高位震荡。

　　市场研判：820-910区间操作。节前推荐的5-9正套价差40以上可适当止盈。

　　风险关注：宏观、终端消费、限产减产、监管调控

　　焦煤焦炭|JM2305&J2305

　　核心观点：焦炭港口出库价小幅下跌 震荡运行

　　①焦炭第三轮提降尚未落地，日照港准一级出库价下跌40元/吨，内蒙地区焦企计划对焦炭提涨100元/吨，焦钢博弈。需求方面，本周铁水小幅增加，目前钢厂利润较低，压成本意愿依然较强，但随着钢厂提产导致原料消费的增加，钢厂较难从原料端压低成本。进口方面蒙煤的日均通关量已经创下历史同期的新高，本周通关日均900车左右。目前焦煤受进口预期的影响整体较为悲观，但澳煤进口对于2305合约影响有限，矛盾核心还是看向下游成材需求是否有实质性好转。

　　②2022年12月份，中国进口炼焦煤646.49万吨，占煤炭总进口量的20.92%，环比增加12.78%，同比减少13.66%。2022年全年中国累计进口炼焦煤6383.84万吨，同比增长16.71%。2022年12月份中国焦炭出口量为51.8万吨，出口量较11月份下降15.84%，较2021年12月增加17.46%。2022年焦炭出口量为895.10万吨，较2021年增加38.8%。

　　③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

　　市场研判：焦炭2700-2850、焦煤1750-1900区间操作。

　　风险提示：关注终端需求、宏观政策、澳煤通关。

　　美豆|M2305

　　核心观点：美豆大幅下挫带跌连粕，关注M05在3900关口得失

　　主要逻辑：

　　①夜盘美豆收盘下跌，主力03合约收于1521美分，下跌11美分。主要受累于上周涨至近期交易区间上端附近后，出现技术性卖盘。行业分析机构AgRural周一在一份报告中称，截至上周四，巴西2022/23年度大豆作物收割率已经达9%，较此前一周增加4个百分点。数据显示，截至上年同期，该国大豆收割率为16%。巴西生物柴油行业的代表上周五与巴西副总统Geraldo Alekmin会面，请求他向国家能源政策委员会(CNPE)施压，要求就混合在生物柴油中的植物油占比做出最终决定。目前的掺混比例是10%(B10)，如果CNPE同意，计划在3月将掺混比例提升至15%(B15)。生物柴油生产商表示，迫切需要做出决定，以便给该行业时间来规划生产豆油所需的大豆加工数量。生产生物柴油所用的植物油中有65.7%是豆油。

　　②昨日连粕震荡收涨，主力M05收于3922元/吨，上涨52元/吨，日增仓4.28万手。油厂豆粕现货报价整体上调，沿海区域油厂主流报价在4600-4640元/吨，其中广东4640元/吨涨20元/吨，江苏4600元/吨涨40元/吨，山东4630元/吨涨40元/吨，天津4640元/吨涨30元/吨。全国主要油厂豆粕成交36.42万吨，其中现货成交7.37万吨，远月基差成交29.05万吨。目前油厂陆续恢复开机，豆粕供给逐步增加，下游市场补货一口价相对平稳，对高价基差采购积极性偏差，短期来看豆粕现货价格仍以高位震荡为主。

　　市场研判：预计跟随美豆，国内连粕单边走弱，关注3900附近表现。

　　玉米|C2303

　　核心观点：短期农户集中卖粮 玉米价格震荡走低

　　一、供给

　　①玉米购销：截止2月6日，锦州港新粮主流价格维持2800-2820元/吨，报价下跌；南通区域报价2950元/吨，报价稳定；南方港口报价2950-3000元/吨，报价稳定；华北深加工主流报价维持在2800-2850元/吨，报价稳定。

　　②小麦购销：截止2月6日华北区域小麦价格维持3150-3200元/吨，报价下跌。当前小麦价格依旧没有替代优势。

　　③进口谷物：当前美玉米价格维持震荡，综合考虑汇率和运费，进口玉米成本较节前无明显变化。考虑玉米内外价差，短期国内无法大量进口。

　　④稻谷方面：上周稻谷投放政策发布，允许饲料企业参与拍卖。我们认为这在一定程度上会抑制玉米价格上涨空间。

　　二、需求

　　饲用需求：据样本企业数据测算，2022年11月，全国工业饲料产量2579万吨，环比下降2.8%，同比下降1.5%。

　　三、策略建议

　　短期玉米持续震荡，建议投资者观望为主。

　　生猪|LH2303

　　核心观点：收储将启动，盘面受提振

　　主要逻辑：

　　①全国外三元出栏均价14.14元/公斤，较上周五上涨0.39元/公斤，最高价浙江15.48元/公斤，最低价云南13.17元/公斤。

　　②据Mysteel农产品监测的81家样本屠宰企业总屠宰量为123217头，环比增加4.46%。屠宰开工率为25.57%，环比上涨0.69%。

　　③全国2-3cm膘厚白条猪肉价格为17.90元/公斤，下跌0.01元/公斤，环比下跌0.06%。部分白条批发市场今日到货7161头，较上周五增加1431头，环比增加24.97%。

　　④2月6日据国家发展改革委监测，1月30日～2月3日当周，全国平均猪粮比价为4.96∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门启动中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储。

　　综合分析：部分区域因跌价后补涨情绪偏强，周末猪价稳中有涨，企业报价调整明显,周一全国猪价偏强小涨。不过元宵节过后，需求即将回归疲态，淡季市场难有支撑，而社会场出栏陆续恢复，屠企订单较年前有所下滑，业内挺价情绪或难以延续。随着猪粮比进入过度下跌一级预警区间，国家发改委发布消息称将启动收储工作，通知发布后盘面明显受提振上扬。目前认为政策性收储启动，有利于稳定现货市场信心，利于猪价止跌企稳甚至回暖，不过，短期内供需宽松的结构或导致猪价转向的阻力较大，因此，2月上旬猪价或难有明显回暖迹象。盘面可能因为收储政策调整对后市价格预期，期价继续下行驱动或减弱。

　　策略建议：政策改变预期，期价下行驱动或减弱，建议空单兑利观望为主，反套离场。

　　鸡蛋|JD2305

　　核心观点：需求弱势拖累，鸡蛋短线观望

　　主要逻辑：

　　①2月6日主产区平均鸡蛋出厂价格全面下跌，均价4.34元/斤，较3日下跌0.14元/斤，其中山东、河南地区均价最高为4.40元/斤，河北地区均价最低4.27元/斤。

　　②主产区平均淘汰鸡出场价格稳定为主，均价5.58元/斤，较3日持平，其中辽宁地区均价最高5.70元/斤，河北地区均价最低5.40元/斤。

　　③主产区毛鸡均价9.72元/公斤，较3日上涨0.24元/公斤，其中最高价河南地区9.76元/公斤，最低价为辽宁地区9.62元/公斤。

　　综合分析：当前产区货源表现充足，终端需求偏弱，市场整体走货不快，贸易环节谨慎情绪偏强，周末两天市场走货转缓，山东、河南等产区库存小幅增加，部分产区库存增加至2-3天。周一主产区蛋价小幅下跌，节日对终端市场提振不大，走货偏慢，大码蛋略多；南方销区到货偏多，走货不快，目前生产环节供应变化不大，关注需求及库存情况，预计近期鸡蛋价格稳中偏弱。

　　策略建议：近期消费淡季拖累现货，盘面或有回调，建议观望为主。

　　沪铜|CU2303

　　核心观点：联储票委坚持加息，铜价承压回落

　　主要逻辑：

　　（1）供给：英美资源2022年铜产量增长3%，2023年预期铜产量从91-102万吨下调至84-93万吨。自由港印尼铜冶炼厂2023年底将完工，铜精矿产能170万吨，预计2024年投入运营。

　　（2）需求：据SMM，2月3日当周国内主要大中型铜杆企业开工率42.15%，环比节前回升16.58个百分点。华北电解铜贴水300元/吨，日环比持平，下游接货仍不积极，维持观望态度。华南电解铜贴水50元，日环比涨20元，下游开工率回升，企业采购有所增加。

　　（3）库存：截至2月6日，LME铜库存6.75万吨，日环比减2550吨；COMEX铜库存2.64万吨，日环比减237吨。上期所仓单11.26万吨，日环比增2191吨；SMM铜库存31.44万吨，环比上周五增1.67万吨。

　　（4）估值：截至2月6日，长江有色铜升水30元，日环比跌20元；SMM电解铜贴水70元，日环比跌5元。洋山铜最高溢价32美元/吨，日环比持平。LME(0-3)报贴水35.5美元，日环比跌6.25美元。

　　综合分析：随着1月份非农就业数据表现超预期，劳动力的强劲再度引发通胀反复的讨论，美联储政策转向的时间或有所延后，且预测峰值利率将超过5%，非农数据公布前为不高于5%，美元指数反弹，铜价承压运行。国内现货市场交投氛围较上周略有好转，但下游补货意愿仍然有限，淡季持续累库，现货升水表现依旧承压，铜价仍有回落压力。

　　策略建议：短期观望。

　　沪铝|AL2303

　　核心观点：基本面供需双弱，铝价表现震荡

　　主要逻辑：

　　（1）供给：据SMM，贵州电力紧张局面缓解，贵州铝厂缓慢复产，此前预计因三次压减负荷或影响94万吨产能，截至目前贵州地区限电影响约70万吨产能。2月份云南有传闻再度减产，预计减产规模在50-70万吨左右。

　　（2）需求：据SMM，2月3日当周国内铝下游加工龙头企业开工率环比节前一周上涨1.3个百分点至57.4%，节后逐步复产，但复产工作尚未完成，2月份开工率有望进一步恢复。

　　（3）库存：截至2月6日，电解铝社会库存114.3万吨，环比2日增加9.6万吨。上期所仓单16.1万吨，日环比增1.01万吨。

　　（4）估值：截至2月6日，A00铝锭报贴水90元/吨，日环比涨10元。电解铝估算成本17478元/吨，日环比持平；吨铝利润1269元，日环比跌123元。

　　综合分析：供应端焦点在减产，进入2月后云南地区再度发出减产传闻，预计减产产能50-70万吨；贵州减产总产能达到77万吨，节后未再度减产，但短期难以复产。需求端节后首周下游企业复工节奏稍慢，元宵节后复工有所加快，预计2月份开工率进一步恢复，需求端的拖累有望减弱。节后第二周电解铝库存继续累库，现货库存增至114.3万吨。减产支撑与累库压力交织下，预计短期铝价仍以震荡为主。

　　策略建议：短期震荡，参考波动区间18700-19300。

　　投资咨询资格证：金国强（Z0014754）吴晓杰（Z0014054）蒋维波（Z0014775）

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