供应端：1月份国内尿素产量460万吨，环比增加近10万吨，同比小幅回落。产能利用率出现明显回升，后续随着气头装置的进一步回归，2月份开工将再次走高，日产以继续回升为主，短期来看，新增检修装置较少叠加气头回归，尿素供应仍较为充足。利润方面，现货总体维稳，近期煤炭价格有走弱迹象，固定床利润有所回升，各工艺利润水平仍旧较好，企业生产意愿也较高。淡储方面，2月底到3月份淡储将逐步开始释放，由于储备总体较为扎实，届时储备释放压力将会有所体现。总体看，供应仍旧较为充足，本周上游开工74.31%，环比+1.07%，同比高位，气制开工45.40%，环比+4.76%。 　　需求端：农需方面1-2月仍处于淡季，仅有部分地区存在小麦追肥需求，短期需求相对偏淡，但05仍旧对应春耕旺季需求，后续农需仍值得期待。复合肥方面，节后随着春季肥的复合肥生产将逐步回升，且以高氮肥为主，本周开工41.31%，环比+14.75%，企业库存71.87万吨，环比+6.19万吨，同比偏高。三聚氰胺价格跟随，但利润依旧低位震荡，处于亏损，本周负荷50.22%，环比-0.88%，同比低位。总体来看，复合肥开工回升将逐步带来尿素需求增量，而工业需求仍旧表现一般，无明显走好。 　　库存：库存方面，企业库存报106.92万吨，环比+12.69万吨，同比偏高。港口库存报20.2万吨，环比+2.1万吨。企业预收订单天数7.71日，环比-0.29日。 　　估值：尿素与其他化肥价差已经修复至中性水平，且近期随着尿素走势偏强，价差仍有所回升。基差方面，盘面走弱，基差大幅走高。上下游利润分配来看，煤炭有所走弱，企业利润好转。工业下游利润在弱需求下总体仍旧偏低，复合肥利润本周利润维稳为主，三聚氰胺仍处于亏损。内外价差来看，随着国际尿素价格大幅回落而国内表现偏强，当前出口倒挂。 　　总体看，当前尿素估值已中性偏高。 　　小结：节后盘面表现偏弱，现货相对维稳，基差大幅走高。预计二月底到三月淡储将开始逐步释放，短期市场情绪有所转弱。供应端煤制开工继续回升，且后续随着气头与煤头装置的回归开工仍有大幅回升预期，短期供应预计仍较为充足。库存方面，受节后需求影响，企业库存明显走高，同比偏高。利润方面，原料有所走弱，企业总体利润表现相对较好。国内外价差来看，内强外弱价差继续回落，当前出口倒挂，当前出口淡季预计影响相对有限。需求方面复合肥开工节后开始回升，利润维稳，三聚氰胺仍处于亏损状态。短期来看，盘面走弱，现货维稳，基差走强。盘面大幅回落后关注阶段性多配机会，5-9逢低正套为主。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。