1月沪锌主力期价自23000一线反弹，最高至24800一线，整体走势仍处于区间震荡。锌价1月反弹主因宏观推动，美元指数下行利好有色，而国内疫情放开后需求预期乐观。在相对价格上，沪锌基差月差持续下行，已由原先的Back结构转化为Contango结构。 　　2月库存累库或超预期，主因当前矿端宽松且高利润使上游炼厂维持高产量。锌价或因此承压，但整体国内外宏观预期乐观支撑锌价，预期锌价将维持区间震荡。 　　建议持续关注锌月间反套策略，即卖近买远。1、锌沪伦比值下行将导致远期锌矿供应预期下降；2、季节性累库或超预期，上期所库存仓单回补也将推动月差下行；3、国内强预期弱现实格局下，多数商品月差均呈现下行，甚至由Back转为Contango。本文月差指代近月合约减远月合约。 　　策略：单边ZN2203参考区间23000—25000，双边月间反套

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