市场阶段性回到基本面派的舒适区。在现有产业政策背景下，国内白糖价格的弹性总体较低。宏观方面，美联储激进加息接近尾声，商品价格走势总体由趋势行情转震荡行情。基本面方面，虽然国内糖价近月有配额外进口成本拉动，但是远月则受到配额外进口成本压制，往下则又面临国内生产成本的强支撑，市场价格总体可想象的空间较为狭窄。在这样的情况下，大开大合的宏观驱动的趋势行情告一段落，精雕细琢的基本面驱动的结构性行情增多，基本面派的优势显现。

　　我们认为，现阶段白糖市场结构的变化并不是独立事件。从市场参与者结构来说，市场阶段性回到基本面派的舒适区，意味着技术派和量化派需要谨慎起来。

　　农产品首席研究员

　　周小球

　　Z0001891

　　>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《白糖：基本面派大行其道——市场结构研究》，发布时间：2023年1月18日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

　　作者：周小球

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