续刷新低：生猪单日跌超2.5%

　　日间，孱弱的生猪再度迎来新一轮下挫。截至发稿，主力03合约最低跌至15180元/吨，跌幅超2.5%。

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　　当前生猪价格较10月份高位已接近腰斩，而今天的下挫更是进一步续刷了去年4月以来的新低。那么问题来了，是什么导致了盘面的持续下挫？后市我们又该何去何从？

　　现货彻底“崩”了：出栏价跌破10元大关

　　毫无疑问，持续崩跌的现货是本轮生猪期货走弱的核心原因。

　　农副产品通常都具有极强的周期性，而生猪更是其中的佼佼者。今年年中猪价转涨后，去年因为行业低迷而离场的养殖户大量回流。由于生猪的繁育是需要周期的，仔猪长成的时间差给市场带来了一种“明明猪养得很多，但市场持续供不应求”的假象。

　　遗憾的是，养猪本就不是什么高门槛的“技术活”。养殖户“卖涨不卖跌”、“强行二次育肥”的行为虽然助力生猪价格冲上高峰，但随着而来的反噬再度给产业性蒙上了阴霾。――因为“不愁卖”，此前养殖户一直待价而沽。当时现货市场最典型的情况就是，如果今天猪价跌了，那就先拉回去，过两天再来。

　　眼看新养家的仔猪逐步长大，留给老养家的“窗口期”遭到了持续压缩。眼看红利不再，老养殖户们在提涨失败后又变得急于出栏。但这种“一拥而上、一哄而散”的行为最终导致了踩踏，整个行业再度“一地鸡毛”。

　　上图为最新的生猪出栏价格。从图中可以看到，截至1月10日，生猪全国出栏均价录得7.5元/斤，较去年10月14.21元/近的高价直接腰斩。同时，早先“高价抢猪”的屠宰厂已经只认价走货了，整体的采购动作也变得愈发谨慎。

　　腌腊季“旺季不旺”：生猪养殖重回亏损状态

　　除了供应上的博弈外，今年年底与往常相比极度迥异的需求预期也是行情崩跌的核心因素。

　　众所周知，年前是国内传统的腌腊季，这也是之前不少养殖户二次育肥的底气所在。然而让人大跌眼镜的是，此前国内疫情的“超规模”封控直接打崩了终端消费。而当前，尽管管控已然放开，但大家对疫情仍存恐慌情绪，需求回暖力度仍低于预期。

　　“旺季不旺”的情景成了压垮猪价的“最后一根稻草”，期货亦随着现货的走弱变得持续低迷。

　　与猪价崩跌同步的，还有产业链的重新低迷。此前好不容易回暖的生猪养殖利润自12月中旬后再度回归负值，且亏损额度持续加大。

　　截至1月6日当周，外购仔猪的养殖方式头均亏损录得289.20元，自繁自养生猪的亏损额亦要188.60元，行情重新回归原点。

　　中信期货：生猪将呈现近弱远强

　　在最新的研报中，中信提到：政策方面，发改委表示“1月3日-6日，全国平均猪粮比价为5.93∶1，按照《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，进入过度下跌三级预警区间”，市场开始关注发改委何时采取收储等手段维护生猪市场秩序。

　　供给方面，前期压栏和二次育肥累积大猪库存仍处在释放阶段，且标肥价差倒挂提前结束，大猪面临供给过剩的压力，但是，近期随着大猪出栏节奏加快，12月大猪存栏环比降幅明显，本周出栏均重降幅扩大，说明大猪库存压力较前期有所下降。

　　需求方面，春节前屠宰量环比以增加趋势为主，今年受到疫情影响，消费不及往年旺季，但是有边际改善的迹象和预期，尤其本周末是北方小年，随着年前备货的推进，或迎需求小高峰。

　　短期来看，随着节前出栏窗口期不断缩短，养殖端出栏压力依旧不减，虽有小年提振，但短期需求仍然难以支撑猪价回暖，预计猪价震荡偏弱为主。

　　长期来看，疫情高峰过后的消费复苏预期难以证伪，且近期利润亏损，给出去产能的预期，盘面呈现近弱远强格局