恐慌性抛售再现：生猪累跌幅度已超25%

　　日前，孱弱的生猪再度迎来了新一轮快速崩跌。截至发稿，主力01合约最低跌至17550元/吨，单日从涨近2%变至下跌1.5%。

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　　自10月中旬至今，生猪已累计崩跌超25%。那么问题来了，是什么导致了盘面的持续下挫？后市我们又该何去何从？

　　期货跌残了？其实现货崩的更惨：

　　尽管生猪期货呈现出了较为明确的下跌态势，但现货的走势其实崩的更惨。

　　日前，生猪现货价格为18620元/吨，而上周五该价格仍处于22000元周边，单吨报价在短短数日内再度崩跌了3000元有余。同期，现货-期货的价差则仅仅是从2000元出头降至830元，这说明虽然期货跌幅不小，但现货的崩盘明显会更加惨烈。

　　对近日生猪的走弱，业内人士提到：目前生猪市场出现了短期阶段性供大于求的局面，再加上年前卖猪的窗口期本就偏短，市场的情绪更是不佳，导致原本需求旺季推动反弹的预期落空。当前留给养殖户兑现利润的时间窗口仍在逐步缩短，可能还将进一步给猪价带来负反馈。”

　　另外还值得一提的是，从历史均值来看，-1203元/吨的基差才是真正的“中位”情况。该数值对比当前基差的830元/吨，仍有较大下跌空间。

　　旺季不旺：屠宰厂采购谨慎

　　资金是比较逐利的，生猪产业向来是“一拥而上、一哄而散然后一地鸡毛”。去年因为赔钱赔的很厉害，不少玩家选择了“弃养”。年中后猪价转暖，之前离场的养殖户重新回流了。由于生猪的繁育是需要周期的，这个时间差确实一度给老养家带来了“炒作价格”的窗口期。

　　但正如此前所提到的，养猪并不是什么高门槛的“技术活”，养殖户“卖涨不卖跌”、“强行二次育肥”的心理预期最终还是出现了反噬。――往年，生猪往往会因为腌腊季而出现需求猛增，并成功消化二次育肥所带来的供应加码。但今年，由于过去一段时间里国内疫情的持续封控，猪肉等生鲜品终端消费走弱明显，并最终导致了年底“旺季不旺”的情形。

　　而今，养殖户提涨失败，急于出栏变现导致踩踏。屠宰厂普遍认价走货，开机率变化不大，采购上也普遍存在谨慎心态。

　　南华期货：价格短期跌无止境

　　在行情持续下行的同时，不少机构亦是对后市给出了相对低迷的判断。南华期货便是其中之一。

　　在最新的研报中，南华期货提到，供应端，标肥价差在缩小，前期二育养殖户出栏加速，时间不多，扛价心理减弱，猪肉供应增加。

　　需求端，需求在腌腊季却有增加，但远不及供应端的冲击，需求边际增幅不及供应。

　　现货端，产业链强势目前在屠宰端，白条价格下跌幅度不及毛猪，加上市场猪肉供应的充足，终端需求的疲软，给了屠宰场很大的机会压价收购，而养殖端面临不得不认价出栏和继续赌年前行情的选择，但是在恐慌情绪的影响下，短期出栏的占大多数，价格短期跌无止境。