欧洲天然气和电价持续下滑，Nyrstar 位于荷兰的 Budel 工厂于 11 月在有限的基础上恢复生产，但能源价格的绝对值仍远高于往年，欧洲冶炼厂大范围复产仍较为困难；月度经济数据显示海外主要经济体经济增速正在放缓，海外锌消费持续回落中，但同时海外经济亦表现出一些韧性，消费回落的速度较慢，LME锌库存延续缓慢去库。国内方面，11月国内精炼锌产量环比继续走高，目前矿端相对充足，国产矿加工费连续上调至高位，进口矿经济效益亦较好，炼厂利润丰厚，提产意愿高，预计年末及明年年初国内锌冶炼产出可跃升至高位并保持；国内防疫政策彻底转向，但也带来短期内感染人数的激增，多重宏观政策提振远期消费预期，但中短期内消费回暖暂时没有指望，下游维持刚需采购。行情上，防疫政策的转向导致全国感染人数激增，宏观情绪回落带动锌价重心明显下移，基本上，锌库存仍未现累库迹象，库存在极低的水平下继续去库。极低的库存可为锌价提供较为有效的支撑，锌价在大幅回落后已失去了继续跟空的性价比，随着部分大城市度过第一波感染高峰，宏观情绪修复有望带动锌价反弹。

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