【盘面回顾】上周镍和不锈钢整体走势偏强，沪镍主力再探21万，不锈钢重上1万7。镍Back结构走扩，近端在低库存支撑下表现更为强劲；相反不锈钢Back结构走缩，现实需求疲软，价格由钢厂减产和镍价走强提供支撑。
【宏观环境】中国11月制造业PMI录得49，美国11月制造业PMI录得48。虽然中美制造业景气度进一步回落，但国内地产政策发力，疫情防控政策开始有变化，大幅提升市场的积极预期；海外鲍威尔讲话释放鸽派信号，美国10月PCE通胀指标亦显示通胀压力放缓，继续降温美联储加息预期；整体上，宏观情绪偏利多。
【产业表现】电解镍产量和需求相对维持稳定，进口窗口深度关闭，当前镍板进口利润-22428元/吨，镍豆进口利润为-20719元/吨；电解镍国内社会库存（不含保税区）去339吨至5099吨，SHFE仓单库存增125吨至1280吨。目前不锈钢需求仍然较差，不锈钢厂陆续减产，利润在钢厂减产挺价和原料端价格下跌的情况下有所好转，镍铁库存较高。
【核心逻辑】镍技术面短期走势偏多；镍元素供给的增加在短期难以兑现到纯镍端，需求弱刚性，低库存以及进口窗口关闭支持镍价高位运行。不锈钢弱需求和上游强掌控力在短期较为僵持，近期因盘面整体情绪较强，以及镍价偏强运行，需上调不锈钢运行区间。
【策略观点】偏强运行，镍01合约或有望站上21.5万元，多头可继续持有，周内关注获利平仓机会；不锈钢建议观望。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。