11月份蛋鸡在产存栏将仍然处于历史同期低位，且蛋鸡的产蛋率相对较低，鸡蛋供应端相对偏紧，而需求端11月份全国多地再次爆发疫情，居民囤货备货行为成为常态，且饲料成本一直居高不下，因此鸡蛋价格在11月份虽然处于历史同期高位且是传统的偏弱走势，但是实际上鸡蛋价格下方支撑作用很大，下跌几毛后贸易商采购积极性就增加，蛋价就止跌企稳甚至反弹，因此整个11月份鸡蛋价格仍较高。补栏方面，由于9、10、11月份蛋鸡的养殖利润情况持续较好，高利润激发了养殖户的补栏热情，11月份养殖户的补栏积极性仍比较高，预计补栏量也不低。而淘汰方面，随着11月份国家对猪肉价格的下调，淘鸡价格也出现了明显的下跌，养殖户淘汰适龄老鸡的积极性增加，淘鸡量也略有增加。

　　12月份，供应端预计在产存栏量仍比较低，且预计在春节前市场有一波集中淘汰，因此鸡蛋供应略偏紧，而12月份是春节前的旺季，有双12和双旦节假日消费，且目前来看12月份国内疫情仍比较严重，居民家庭备货需求仍比较高，因此预计12月份鸡蛋的供应相对偏紧，而鸡蛋的需求较好，鸡蛋价格也震荡偏强。12月份预计饲料价格仍将处于高位，高成本支撑高蛋价。补栏方面12月份也是补栏的相对高峰期，且鉴于11月份蛋价较高，养殖利润较好，预计12月份补栏积极性仍不低。淘鸡预计在12月份或者1月初市场会有春节前备货，市场淘鸡价格可能也略强，届时市场预计将有一波集中淘汰。

　　风险提示：动物疫病、宏观风险、疫情、气象灾害等。

　　鸡蛋：11月份鸡蛋价格大趋势上下跌，且即使下跌空间也相对有限，整体的价格重心处于历年同期高位。11月份国内各地疫情再次大范围爆发，居民家庭备货逐渐常态化，鸡蛋的需求相对尚可，另外11月份鸡蛋供应略偏紧，导致鸡蛋价格偏强。主产区均价从11月初的6元/斤附近最低下跌至5.4元/斤，跌幅10%。之后鸡蛋价格在5.4-5.5元/斤附近震荡走势。主销区均价也从11月初的6.2元/斤下跌至5.65元/斤附近。12月份是鸡蛋的相对旺季，有双十一和双旦假期，另外预计12月份全国的疫情也仍比较严重，预计整体的消费情况较好，鸡蛋价格相对较高，预计蛋价将较11月份蛋价更高。

　　鸡苗：11月份鸡苗价格震荡小幅下跌，价格从节前的4.1元/羽下跌至3.9元/羽。数据显示9月份和10月份市场补栏量增加，补栏积极性尚可，到11月份，淘汰鸡价格下跌，养殖利润有所下滑，补栏积极性也略有下降，鸡苗价格有所下降。12月份预计鸡蛋价格以及淘鸡价格都会因为节假日消费而相对偏强，因此预计养殖利润尚可，届时补栏情况应该也表现不错，鸡苗价格也将处于中等偏强的位置。

　　淘鸡：11份淘鸡价格下跌，淘鸡价格从11月初的14.14元/公斤下跌至12.38元/公斤，跌幅12.4%。11月份随着猪肉价格略有下跌，淘鸡的价格偏弱势，而一旦淘鸡价格下跌，市场淘鸡意愿就增加，从而导致市场淘鸡供应量增加，进一步促成了淘鸡价格下跌。12月份随着节假日的临近，预计淘鸡需求有所增加，淘鸡价格预计略偏强，鉴于春节前价格相对较强且春节后大概率价格下跌，预计在春节前淘鸡市场将有一波集中淘汰。价格方面预计12月份淘鸡价格不会下跌太多，价格预计震荡略偏强。

　　卓创数据：2022年10月份全国在产蛋鸡存栏量为11.85亿只，环比增加0.1%，同比增加1.4%，略高于之前推测数据。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出，2022年11月、12月份以及明年1月、2月在产蛋鸡的存栏大致的量为11.79亿只、11.79亿只、11.75亿只和11.78亿只。

　　从鸡蛋的大中小码蛋占比情况来看，最近鸡蛋的供应相对稳定，11月份以来，大码蛋占比持续为44%，中码蛋占比45%，小码蛋占比为11%。当前大中小码蛋占比相对稳定，其中小码蛋占比相对低一些，说明未来一段时间内市场鸡蛋供应相对稳定。

　　今年从下半年开始产蛋率就相对偏低，10月份产蛋鸡虽然较之前开始恢复，产蛋率较去年略高，但是再往前两年相比仍比较低。根据卓创数据显示，11月14日蛋鸡产蛋率为91.96%，较前半个月增加了0.08个百分点，比去年同期高了0.23个百分点，比2020年以及2019年同期低了很多。

　　补栏：10月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(占全国50%)为3990万羽，环比增加6.5%，同比增加7.5%。随着蛋鸡以及淘鸡都处于相对高位，10月份补栏的积极性较高，补栏量也较高，但是到了11月份虽然鸡蛋价格仍较高但是淘鸡价格下跌明显，养殖利润有所下降，补栏的积极性也略有下降，预计11月份补栏量仍将不会太低。而12月份预计鸡蛋价格以及淘鸡价格都偏强趋势，因此预计12月份补栏量也比较高。

　　淘汰方面：11月份由于猪肉价格下跌，市场淘鸡价格出现明显下降，市场淘鸡热情略有增加，但是由于市场可淘汰鸡量相对较少，因此整体而言淘汰鸡量仍处于非常低位置。卓创数据显示，11月份前四周淘汰鸡量分别为1293万只、1404万只、1534万只和1472万只，合计5703万只，同比减少了2%，淘汰量处于近些年同期的低位。淘鸡日龄方面，11月份淘鸡日龄相对稳定，维持在532天的高位。12月份由于有多个假期消费以及春节前消费，而春节后鸡蛋价格将季节性下跌，因此预计12月份市场将有一波集中淘汰。

　　正常年份11月份是鸡蛋在下半年的一个小淡季，但是今年的11月份由于全国各地大范围爆发疫情，居民日常储备增加，特别是疫情比较严重的地区，对于鸡蛋的价格敏感性下降，市场能够接受高价蛋，因此鸡蛋需求尚可，虽然需求绝对量可能并没有增加，但是终端消费的库存增加了，短期的需求较好。但是疫情对餐饮和旅游消费影响非常大，10月份国内的餐饮收入大幅下。此外11月份虽然猪肉价格有所下降但是仍处于高位，猪肉对鸡蛋的替代需求尚可。综合来看，11月份鸡蛋需求尚可。

　　国家统计局的数据，10月份社会消费零售总额中餐饮业收入为4099亿元，同比减少了8.1%，前10个月餐饮收入累计量为35348亿元，同比减少5%。

　　销量：11月份鸡蛋销量尚可。11月份全国各地大范围爆发疫情，居民囤货行为逐渐成为常态，对鸡蛋的需求也相对较多，鸡蛋的销量表现尚可。根据卓创数据显示，全国代表销区鸡蛋销量在11月份前四周总量为3.097万吨，同比小幅增加1.5%，11月份鸡蛋销量处于历史同期的中等位置。

　　库存：11月份，由于鸡蛋需求尚可，鸡蛋价格也相对较强势，一旦鸡蛋价格下跌，中间商拿货意愿增加，流通环节库存就增加，从而使得价格下跌空间不大，而一旦价格上涨，市场囤货意愿就下降，库存下降。根据卓创数据：11月24日当周生产环节周度平均库存有1.2天，流通环节周度平均库存有0.91天，目前的库存处于同期低位。12月份预计鸡蛋价格偏强走势，且春季前各市场将出现备货行为，预计12月份各个环节库存都将有所增加，特别是流通环节库存。

　　11月份饲料价格先涨后跌，其中豆粕价格呈现明显的先涨后跌趋势，豆粕价格从11月初的5600元/吨附近最高涨至近5700元/吨，之后价格下跌至5300元/吨附近，而玉米价格相对强势，从11月初的2880元/吨附近上涨至2990元/吨附近。综合饲料成本在由11月初的3700元/吨附近上涨至3740元/吨附近之后再次回落至3690元/吨。根据当前的综合饲料成本价格为3690元/吨的价格来推算，每斤鸡蛋的饲料成本是4.24元上下，这个饲料成本是非常高的。短期内高通胀背景下，农产品价格易涨难跌，虽然最近豆粕价格下跌，但是预计下跌空间不大，且玉米价格最近上涨，导致最终的综合饲料成本仍不低，因此预计12月份饲料成本即使跟随豆粕价格略有回落，下跌空间也不大，综合饲料成本预计仍将处于高位。

　　11月份蔬菜价格继续回落，而猪肉价格也一改之前的强势格局开始出现回落，目前蔬菜价格已经跌回至正常的价格区间范围内，对鸡蛋的替代需求大幅下降，而猪肉价格虽然有所回落但是绝对价格仍处于相对高位，对鸡蛋的替代需求都比较大。根据商务部公布的猪肉36个市场的平均价从11月底的23.07元/斤下跌至目前的22.58元/斤，跌幅2%。寿光蔬菜价格指数从11月初的116.1下滑至目前的103.3，跌幅为11%。

　　12月份由于节假日相对较多，而且有春节前的备货行为，此外目前各地大范围的疫情爆发将导致家庭备货增加，因此预计蔬菜价格将出现季节性上涨，猪肉价格即使从高位有所回落但是预计下跌的空间仍不大，因此预计12月份无论是蔬菜还是猪肉对鸡蛋的替代需求仍量大，对鸡蛋的价格有支撑。

　　3月合约是春节后的传统淡季合约，随着春节临近预计价格将有所回落，而5月合约相对是前半年的一个小旺季合约，价格相对强势，另外目前3-5价差处于历史同期的相对高位，且从季节性走势来看，12月份3-5价差走势偏空，因此建议可考虑逢高空3-5价差。

　　供应端：11月份在产存栏仍处于历史同期的低位，从之前的补栏数据推测未来一段时间在产存栏量也将处于相对低位，且现在蛋鸡的产蛋率也相对较低，另外预计在12月底1月初这段时间市场将有一波集中淘汰，因此预计12月份鸡蛋供应偏紧状态将继续。

　　消费端：12月份有“双12”以及“双旦”假日，而且春节前备货也将陆续开启，且当前全国各地都爆发了大范围的疫情，居民家庭囤货成为常态，12月份鸡蛋的消费需求量较大。此外12月份蔬菜价格大概率大幅上涨，而目前猪肉价格即使有所回落但是空间也相对有限，12月份预计无论是蔬菜还是猪肉对鸡蛋的替代需求量都较大。综合来看12月份是鸡蛋的需求旺季。

　　成本端：12月份，即使豆粕价格继续有所回落预计回落空间也不大，而玉米价格最近还偏强走势，因此预计综合饲料成本即使回落下跌空间也不大，高饲料成本将继续，短时间内难以大幅下跌。

　　综合：12月份在产存栏蛋鸡量仍比较低，且产蛋率也仍低，鸡蛋供应偏紧，而消费相对端由于节假日需求以及春季前的备货和疫情导致的家庭备货增加，叠加蔬菜季节性上涨预期以及猪肉的绝对高价，对鸡蛋的需求量较大，此外高饲料成本短期内难改，12月份预计鸡蛋现货价格将维持强势。

　　1、单边：供应偏紧而需求量较大，此外成本也支撑高价，预计12月份蛋价现货价格较强，整个鸡蛋价格区间也偏高，对12月份鸡蛋合约形成有效支撑。但是鸡蛋期货1月合约代表春节后的价格，走春节后交割逻辑，建议逢高布局空单。

　　2、套利：根据季节性走势来看，未来一段时间3-5价差大概率走弱，可考虑空3月多5月。

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