据国家统计局消息，10月份，社会消费品零售总额40271亿元，同比下降0.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额36575亿元，下降0.9%。
10月社零同比增速进一步下降，并且增幅由正转负，主要原因如下：
1）疫情反复。10月国内疫情呈现“点多、面广、频发”特点，各地防控再次加严，消费特别是接触性聚集性消费受到较大影响。疫情冲击下，10月服务业PMI下降1.9个百分点至47.0%；餐饮、零售等商务活动指数低位大幅回落，业务总量下降。其中，10月餐饮收入4099亿元，大幅下降8.1%。
2）地产销售持续低迷。数据显示，1-10月，全国商品房销售面积111179万平方米，同比下降22.3%；商品房销售额108832亿元，下降26.1%。与地产相关的部分居住类商品销售低迷，家具类、建筑装潢材料类社零总额同比增速分别为-6.6%、-8.7%。
3）汽车消费对社零支撑作用继续走弱。车市快速增长态势在政策拉动进入平稳期、受疫情影响的市场规模扩大等因素影响下发生变化，销量增速放缓。10月份国内狭义乘用车市场零售销量达184.2万辆，同比增长7.5%，环比下降4.2%。
4）高基数效应。去年同期delta疫情影响结束后，社零大幅高增（同比+4.9%，环比+0.43%）。
展望后市，社零数据有望持续改善。一方面，在购置税减半政策临近到期终端折扣力度加大、促消费政策不断加强等因素影响下，预计年底车市产销将恢复强劲态势，对消费形成一定支撑；另一方面，11月为线上消费大月，预计网上购物节有助于释放居民消费潜力。
更重要的是，日前国内防疫政策再度优化，疫情对于消费场景和消费信心的压制或逐步减弱。
落脚到A股市场，随着未来消费场景不断复苏、消费者信心恢复，调整充分、未来业绩恢复确定性较强的可选消费/场景消费公司弹性可能更大；此外，地产后周期产业链估值低、龙头市占率不断提升，伴随着政策边际优化有望迎来一波修复机会。